Une croissance régulière des pièces pourrait affecter les marchés du crédit, prévient l’agence de notation
La croissance des pièces stables qui ne sont pas entièrement adossées à des actifs sûrs pourrait déclencher une déstabilisation des marchés du crédit à court terme, a averti l’agence de notation Fitch.
Dans un commentaire, l’agence a expliqué que les pièces entièrement adossées à des actifs sûrs présentent un risque moindre pour les marchés financiers. L’agence donne USD Coin (USDC), qui est adossé à des dollars américains sur une base 1: 1 détenus dans des comptes de garde, à titre d’exemple pour les pièces stables entièrement adossées, mais a averti que les autorités « pourraient toujours être préoccupées si l’empreinte est potentiellement mondiale ou systémique.
D’autre part, Tether détenait 26,2% de ses réserves en espèces, dépôts bloqués, prises en pension et titres d’État, selon la divulgation des réserves du plus grand émetteur de pièces stables de mars 2021. Fitch a souligné que les avoirs en papier commercial (CP) de Tether , qui représentent 20,3 milliards de dollars – soit près de 50 % de sa réserve – « pourraient être supérieurs à ceux de la plupart des fonds monétaires (MMF) de premier ordre aux États-Unis et en EMEA ».
« Un rachat massif et soudain d’USDT pourrait affecter la stabilité des marchés du crédit à court terme s’il se produit pendant une période de plus grande pression vendeuse sur le marché du CP, en particulier s’il est associé à des rachats plus importants. d’autres pièces stables importantes qui détiennent des réserves dans des actifs similaires. «
Le stablecoin Diem soutenu par Facebook est un autre exemple que Fitch utilise pour expliquer l’attention des régulateurs. Diem a proposé de détenir 80% de ses réserves en titres d’État tout en détenant 20% en espèces avec des balayages au jour le jour dans des fonds du marché monétaire qui investissent dans des titres d’État à court terme.
Fitch a noté que des projets qui pourraient rapidement devenir systémiques, comme Diem, pourraient conduire à des réglementations plus strictes pour les pièces stables. « Les risques potentiels de contagion aux actifs liés à la liquidation de réserves de change stables pourraient augmenter la pression pour une réglementation plus stricte du secteur naissant », indique la note.
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Fitch a noté l’avertissement des régulateurs américains selon lequel les entités avec des allocations d’actifs similaires à Tether pourraient ne pas rester stables si les écarts de crédit à court terme s’élargissaient de manière significative. « Cela contraste avec la façon dont les pièces stables sont commercialisées auprès du public », ont ajouté les analystes de Fitch.
Le président de la Réserve fédérale de Boston, Eric Rosengren, a exprimé le mois dernier ses inquiétudes concernant la croissance exponentielle des pièces stables. « Je pense que nous devons réfléchir plus largement à ce qui pourrait perturber les marchés du crédit à court terme au fil du temps, et les pièces stables en font certainement partie », a-t-il déclaré.