Une analyse de Wall Street évalue la valeur du fret Uber à 3,5 milliards de dollars
Un rapport de l’équipe de recherche sur les transports de Morgan Stanley, dirigée par Ravi Shanker, estime la valeur de Uber Technologies‘ (NYSE: UBER) « somme des parties » à 72 $ par action. Sur ce montant, environ 2 $ peuvent être attribués à Uber Freight, sur la base d’une valorisation d’Uber Freight à 3,5 milliards de dollars.
L’évaluation de 3,5 milliards de dollars n’a pas de comparaison parfaite avec les pairs, qui devrait être un courtage numérique avec des données financières publiques. D’autres sociétés de courtage numérique de premier plan, comme Convoy, sont des sociétés privées.
Mais cette valorisation peut être comparée à des sociétés 3PL publiques comme CH Robinson (NASDAQ : CHRW), dont la capitalisation boursière s’élève à environ 11,7 milliards de dollars, ou Écho Logistique mondiale (NASDAQ : ECHO), dont la capitalisation boursière est inférieure à celle d’Uber Freight ; il s’élève à environ 850 millions de dollars.
La capitalisation boursière actuelle d’Uber Technologies est d’environ 75,5 milliards de dollars et ses actions se négocient à près de 70 dollars.
Le nombre relativement faible d’Uber Freight par rapport à la société mère plus grande n’enlève rien au fait que le bref rapport de Morgan Stanley sur Uber Freight est principalement positif.
Lorsque Uber Technologies est devenue publique en mai 2019, Morgan Stanley a déclaré que les offres d’Uber Freight ne lui permettaient d’atteindre que 10 % du marché total disponible (TAM), que Morgan a estimé à une opportunité actuelle de 900 milliards de dollars.
Mais avec sa croissance, « l’offre étendue d’Uber Freight aux transporteurs (avantages d’échelle, solutions de dépôt et regroupement) et aux fournisseurs (tarification en temps réel, suivi, plate-forme libre-service) permet à Uber Freight de s’adresser à plus de 50 % du TAM du camionnage aux États-Unis. « , a écrit la société de Wall Street.
Morgan Stanley a publié le rapport après avoir « hébergé » une conversation avec Lior Ron, le chef d’Uber Freight. Ron a aidé à diriger l’acquisition en cours de Transplace, dont l’activité principale consiste à fournir des services de gestion du transport aux expéditeurs, tandis qu’Uber Freight se concentre principalement sur la mise en correspondance des expéditeurs et des transporteurs via sa plate-forme.
« L’acquisition par Uber du fournisseur de transport géré Transplace renforce cet accès au TAM, étend son réseau logistique et offre la possibilité d’approfondir les relations avec les fournisseurs », a écrit Morgan Stanley.
Il a également noté que sa valorisation d’Uber Freight n’incluait pas encore de chiffre pour Transplace. La taille de l’acquisition est de 2,25 milliards de dollars. Mais le rapport note que Transplace devrait générer un bénéfice positif avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement de 100 millions de dollars en 2021, et qu’Uber Freight s’attend à atteindre l’équilibre sur la base de l’EBITDA d’ici le quatrième trimestre de l’année prochaine.
Dans le dernier rapport sur les résultats d’Uber Technologies, Uber Freight a déclaré une perte d’EBITDA ajusté de 41 millions de dollars au cours du trimestre clos le 30 juin, une amélioration par rapport à la perte d’EBITDA de 49 millions de dollars du trimestre correspondant de l’année précédente.
La projection d’Uber du seuil de rentabilité d’ici l’année prochaine n’est pas partagée par Morgan Stanley. « Uber Freight n’atteindra pas le seuil de rentabilité avant 2024 et ne modélisons qu’un EBITDA (environ) de 2% des réservations pour 2025 », a-t-il déclaré. Comme d’habitude, il existe une disposition pour un meilleur résultat : « La mesure dans laquelle Uber peut exécuter au cours des 3 à 5 prochaines années pourrait entraîner une hausse de la valorisation », écrit Morgan Stanley.
Bien qu’il y ait eu des questions occasionnelles quant à savoir si Uber Freight s’inscrivait dans les objectifs plus larges d’Uber Technologies, celles-ci ont principalement – mais pas complètement – disparu lorsque Greenbriar Equity Group a investi un demi-milliard de dollars dans le segment en octobre dernier.
Mais sur la base de conversations avec Ron, Morgan Stanley considère qu’Uber Freight est potentiellement lié aux autres secteurs de la société mère, ce qui minimise encore l’argument selon lequel Uber Freight ne convient pas.
« La présence d’Uber dans le fret lui permet de fournir aux détaillants et aux fabricants un pont du premier kilomètre (Fret) au dernier kilomètre (Livraison) », écrit Morgan Stanley dans sa note. (La livraison est le nom officiel du groupe qui comprend le service de livraison de repas qui opère sous le nom d’Uber Eats.)
Morgan Stanley a ajouté que parmi 80% des clients d’Uber Freight, le même décideur réserve à la fois le fret et le dernier kilomètre. Compte tenu de cela, le rapport note que « l’offre multiproduits d’Uber lui confère un avantage par rapport aux concurrents qui ne peuvent proposer qu’une seule solution ».
Dans un e-mail à FreightWaves, Shanker a déclaré que la capitalisation de ces synergies n’avait pas encore été entreprise, mais « c’est l’objectif une fois que le fret [and] Les offres de restauration sont entièrement élaborées. »
La partie la plus optimiste du rapport à court terme se concentre sur les coûts d’exploitation d’Uber Freight. Morgan Stanley a déclaré que l’industrie du fret dans son ensemble fonctionne généralement avec une marge brute de 15% et des marges d’EBITDA de 5%. Il a ajouté que les deux tiers de ce qu’il a appelé « dollars des bénéfices bruts » vont désormais aux dépenses d’exploitation, que le rapport appelle « opex ».
Mais le rapport indique qu’Uber Freight « continue de constater des améliorations significatives des dépenses d’exploitation, réduisant les dépenses d’exploitation à la moitié des niveaux de l’industrie sur une période de 18 mois ». Le rapport indique qu’Uber Freight a utilisé l’automatisation et « l’efficacité du réseau » pour ces réductions. Il a identifié ces gains d’efficacité comme « des milles de tête morte inférieurs [and] regroupement de charges. »
À leur tour, ces gains d’efficacité sont générés par l’ampleur du réseau, qui compte plus d’un million de conducteurs sur la plate-forme. Cela crée de plus grandes possibilités de réduire les kilomètres morts ainsi que de regrouper et de suspendre des charges, selon le rapport.
Plus d’articles de John Kingston
Uber Freight enregistre une croissance continue de ses revenus et un EBITDA en hausse au T2 ’20
Les chiffres du quatrième trimestre d’Uber Freight sont en hausse par rapport à 2019 et au troisième trimestre
Segments de livraison chez Uber en voie d’atteindre l’EBITDA à l’équilibre d’ici la fin de l’année : PDG
Image parchapay de Pixabay
Voir plus de Benzinga
© 2021 Benzinga.com. Benzinga ne fournit pas de conseils en investissement. Tous les droits sont réservés.