Un guide des normes mondiales de performance des investissements

De nombreuses sociétés de gestion de placements se vantent d’être conformes aux GIPS. Alors, qu’est-ce que GIPS, et pourquoi une entreprise choisirait-elle volontairement de se conformer aux normes GIPS ? Voici quelques-unes des questions auxquelles nous répondrons dans ce bref aperçu des Global Investment Performance Standards (GIPS) qui sont promulguées par le Investment Performance Council du CFA Institute.

Bref historique des normes mondiales de performance des investissements (GIPS)

Les GIPS sont des normes éthiques qui s’appliquent à la manière dont la performance des investissements est présentée aux clients potentiels et existants. Les prédécesseurs du GIPS étaient l’Association for Investment Management and Research-Performance Presentation Standards (AIMR-PPS). Le manuel original AIMR-PPS a été publié en 1993, mais ces normes éthiques n’étaient pas aussi globales dans leur portée que les GIPS actuelles.

En 1995, l’AIMR a formé un comité GIPS pour travailler à l’élaboration de normes mondiales et, en 1999, la première édition de GIPS avait été publiée. À cette époque, le CFA Institute (alors connu sous le nom d’Association for Investment Management and Research) a également créé l’Investment Performance Council (IPC) pour développer davantage les normes.

En 2005, le CFA Institute avait approuvé la nouvelle édition du GIPS et s’était dirigé vers la convergence du PPS et du GIPS avec une date d’entrée en vigueur officielle du 1er janvier 2006. À compter de cette date, l’AIMR-PPS a cessé d’exister et l’AIMR -les entreprises conformes ont été encouragées à devenir conformes aux GIPS.

Pourquoi passer à une norme mondiale ?

L’industrie de la gestion de placements se mondialise. De nombreux gestionnaires d’actifs se font concurrence non seulement sur leurs marchés nationaux, mais également sur les marchés étrangers. Les marchés d’Amérique du Nord et d’Europe de l’Ouest sont très bien développés, mais d’autres marchés rattrapent leur retard et deviennent également plus sophistiqués. Pour les entreprises d’investissement en dehors des États-Unis ou de l’Union européenne, la conformité aux GIPS peut apporter une légitimité et donner aux investisseurs l’assurance que l’entreprise s’efforce de respecter les normes les plus élevées.

Être conforme aux GIPS peut en fait faciliter les choses pour les entreprises qui essaient d’être concurrentielles sur plusieurs marchés, car elles n’ont qu’à se conformer à un ensemble de normes et elles peuvent éviter d’avoir à apporter des changements majeurs à leur présentation ou à leurs méthodes de calcul lorsqu’elles travaillent dans d’autres pays. En d’autres termes, GIPS répond à un besoin de normalisation dans une industrie très étendue.

Étapes vers la conformité GIPS

Les GIPS sont des normes, pas des lois. Les entreprises ne sont pas tenues d’être conformes aux GIPS. De plus, ces normes ne sont pas codifiées dans la législation américaine sur les valeurs mobilières. Cependant, bien qu’ils soient volontaires, ils apportent rigueur dans le calcul et confiance dans les performances représentées.

Avant que les performances ne soient calculées et présentées, l’entreprise doit effectuer quelques travaux préparatoires. La première chose qu’une entreprise doit faire est de définir l’entreprise. Cela peut sembler très évident, mais il pourrait y avoir des raisons légitimes pour qu’une filiale soit exclue d’une définition ferme.

L’étape suivante implique les composites d’une entreprise. L’une des choses les plus importantes qu’une entreprise puisse faire est de définir ses composites de manière logique et significative. Les GIPS exigent que tous les portefeuilles discrétionnaires payants d’une entreprise soient inclus dans au moins un composite. Le manuel GIPS définit un composite comme « une agrégation d’un ou plusieurs portefeuilles en un seul groupe qui représente un objectif ou une stratégie d’investissement particulier » – pensez aux « actions des marchés émergents » ou aux « titres à revenu fixe mondiaux ».

Les dispositions des normes couvrent plusieurs autres éléments, y compris le calcul, ainsi que les présentations et les informations à fournir. Par exemple, des taux de rendement pondérés dans le temps (par opposition aux taux de rendement pondérés en fonction de l’argent) sont requis. Certaines entreprises ont probablement l’impression que la plus grande partie de leurs présentations de performance sont les informations requises par les GIPS, car les entreprises sont tenues de divulguer de nombreux éléments, y compris une définition de l’entreprise, si la performance est nette de frais ou brute de frais, et quelles informations supplémentaires doivent être divulgués sur demande.

Représentation juste de la performance historique

L’un des objectifs déclarés de GIPS consiste à garantir des performances d’investissement précises et cohérentes. Les normes exigent que les entreprises présentent initialement un minimum de cinq ans d’antécédents conformes aux GIPS.

Au-delà de ce minimum, l’entreprise doit constituer un historique de 10 ans. Si le composite existe depuis moins de cinq ans, l’entreprise doit montrer tout son historique depuis sa création. Parce que les investisseurs doivent toujours se méfier des entreprises qui n’affichent que les meilleures années de leur performance, cette exigence devrait permettre de mettre un terme à la pratique du « cherry picking ».

Par exemple, un investissement peut avoir fière allure si une entreprise n’affiche que les deux dernières années de performance, au cours desquelles l’investissement a enregistré des rendements positifs. Cependant, supposons que les trois années précédentes, l’investissement ait connu des rendements négatifs. Si l’entreprise ne révélait pas les performances antérieures de l’investissement, les investisseurs auraient une impression complètement différente des capacités de gestion d’actifs de l’entreprise. Le fait d’avoir une norme cohérente aide les investisseurs à faire des choix plus éclairés et peut accroître leur confiance dans le secteur de la gestion de placements.

Cela peut également encourager les entreprises des marchés développés à être plus à l’aise avec les entreprises des marchés émergents qui sont conformes aux GIPS. Lorsque toutes les entreprises suivent les mêmes normes, quelle que soit la région d’investissement, les investissements croisés et les partenariats peuvent être facilités.

Pourquoi les entreprises choisissent d’être conformes aux GIPS

Il peut sembler qu’avec tout le travail supplémentaire impliqué, il serait difficile pour une entreprise d’être conforme aux GIPS. Cependant, étant donné que les normes GIPS sont devenues si largement acceptées, un gestionnaire d’actifs institutionnel qui ne s’y conforme pas peut être désavantagé par rapport à la concurrence. Aux États-Unis, de nombreux consultants en investissement ne considéreront même pas les investissements d’une entreprise pour leurs clients institutionnels si elle n’est pas conforme aux GIPS. La conformité aux GIPS aide également les entreprises à être compétitives à l’échelle internationale.

Vérification

Les entreprises qui prétendent se conformer aux GIPS peuvent être vérifiées de manière indépendante par un tiers. La vérification est volontaire à ce stade, mais de nombreuses entreprises choisissent d’être vérifiées pour aider à identifier les lacunes dans les procédures et pour donner aux clients la tranquillité d’esprit. Il existe des firmes spécialisées dans ce type de conseil en vérification et en mesure de performance. Une fois qu’une entreprise a été vérifiée, elle peut ajouter une divulgation l’indiquant dans ses documents de marketing conformes aux GIPS.

L’essentiel

En tant queLes clients ou clients potentiels d’une société de gestion de portefeuille peuvent bénéficier des normes GIPS car elles fournissent des normes de performance des investissements, ce qui permet aux investisseurs de comparer plus facilement les sociétés et de prendre des décisions plus éclairées. Le manuel GIPS sur le site Web de la CFA décrit plus en détail ces normes.