Un graphique montre pourquoi un appel officiel à la récession n’est pas imminent
La production économique américaine s’est contractée au cours des deux derniers trimestres, bien qu’un nouveau rapport des économistes de Bank of America (BofA) Global Research explique pourquoi cette baisse consécutive du PIB ne va pas conduire à un appel officiel à la récession de si tôt.
« Une » récession technique « est définie comme deux trimestres consécutifs de croissance négative du PIB », ont déclaré les économistes de l’entreprise dirigés par Michael Gapan dans un nouveau rapport publié vendredi matin. « Bien que l’économie remplisse désormais ce critère, nous ne pensons pas que le Bureau national de recherche économique (NBER) conclura que l’économie était en récession à aucun moment du 1H ’22. »
Après s’être contracté à un rythme annualisé de 1,6 % au premier trimestre, les données publiées jeudi ont montré que le PIB avait diminué à un rythme annualisé de 0,9 % au deuxième trimestre.
Comme les lecteurs l’ont probablement entendu, cependant, le processus de déclaration de l’économie américaine ne repose pas simplement sur les rapports sur le PIB. Le NBER définit plutôt la récession comme « une baisse significative de l’activité économique qui s’étend à l’ensemble de l’économie et qui dure plus de quelques mois ».
Et comme le note l’équipe de Bank of America, ce critère s’appuie spécifiquement sur six sources de données principales qui couvrent un ensemble plus diversifié d’indicateurs économiques au-delà du produit intérieur brut : le revenu personnel réel moins les transferts, la masse salariale non agricole, les dépenses de consommation personnelles réelles, les ventes réelles de fabrication et de commerce. , l’emploi des ménages et l’indice de la production industrielle.
Le tout en croissance depuis le début de l’année.
Certes, les données récentes sur la production économique indiquent une perte de vitesse.
Et l’absence d’un appel formel à la récession ne signifie pas une absence de pressions accrues pour les consommateurs et les entreprises, d’autant plus que l’inflation érode le pouvoir d’achat.
« Premièrement, il y a une nette perte de dynamisme dans l’économie », a écrit BofA. « Deuxièmement, le consommateur continue de rééquilibrer ses dépenses en biens et services. Troisièmement, il reste des tensions dans les données. »
Une tension qui est le plus succinctement capturée par la poussée continue de l’inflation et une augmentation continue de l’emploi global.
Les décideurs politiques et les responsables de la Maison Blanche, du président de la Fed Jerome Powell au conseiller économique de Biden Jared Bernstein et à la secrétaire au Trésor Janet Yellen, ont affirmé cette semaine que l’économie n’était pas en récession, ces arguments reposant sur la force du marché du travail.
Citant les 2,7 millions d’emplois créés au premier semestre et un taux de chômage de 3,6 %, Powell a déclaré aux journalistes mercredi : « Cela n’a pas de sens que l’économie soit en récession avec ce genre de choses. Donc, je ne pensez pas que l’économie américaine soit en récession en ce moment. »
« Il est indéniable que l’économie se refroidit »
Cela dit, la question se pose : qu’est-ce qui a conduit l’économie à deux trimestres consécutifs de croissance négative ?
BofA a expliqué que les principaux coupables pesant sur le PIB étaient une accumulation de stocks (qui soustraient du calcul du PIB), une hausse des exportations à mesure que le dollar se renforçait et un ralentissement des marchés du logement.
« La baisse du 2T a été principalement due à une [2 percentage point] tirer des inventaires et un [0.7 percentage point] freiner l’investissement résidentiel alors que la flambée des taux hypothécaires et des prix des maisons pesait sur la demande de logements », a écrit Bank of America.« Une augmentation des exportations, due en partie à une augmentation des voyages et de l’éducation liée à la réouverture, et à des dépenses de consommation décentes n’a pu que partiellement compenser ces freins. »
La réaction que nous avons constatée sur les marchés financiers ces derniers jours suggère que les investisseurs envisagent deux avenirs possibles pour l’économie américaine et une voie probable pour la politique monétaire. Soit une récession qui n’a pas encore été officiellement appelée poussera la Fed à ralentir puis à inverser les hausses de taux d’intérêt, soit le refroidissement de l’inflation conduira au même résultat pour la Fed.
Et bien qu’un appel à la récession ne soit pas actuellement justifié, beaucoup à Wall Street voir de plus en plus une récession comme probable dans les prochains trimestres.
« Même si les sceptiques peuvent être convaincus que dans ce cas particulier, des trimestres consécutifs de croissance négative du PIB ne constituent pas une récession, il est indéniable que l’économie se refroidit », ont déclaré jeudi les économistes de Wells Fargo dirigés par Jay Bryson. « Sur la base des données disponibles, nous pensons que l’activité au sens large n’est pas encore compatible avec une contraction généralement considérée comme une récession. Nous nous attendons à ce qu’une politique monétaire stricte associée à une inflation toujours élevée fasse basculer l’économie américaine dans une légère récession d’ici le premier trimestre 2023. «
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