Un dollar numérique vaut la peine d’être considéré
La Réserve fédérale risque d’être laissée pour compte dans la bataille pour déterminer l’avenir de l’argent. Les banques centrales d’ailleurs, notamment en Chine et en Europe, ainsi que la société de réseautage social anciennement connue sous le nom de Facebook, ont toutes pris des mesures décisives pour créer leurs propres monnaies numériques. La Fed, pour sa part, a publié tardivement un document de travail la semaine dernière, décrivant à la fois les risques et les avantages d’une monnaie numérique. Si le dollar tout-puissant doit étendre sa domination, la Fed ne peut pas être aussi optimiste quant aux risques.
Le fait que la Fed ait choisi de publier le document sans tirer de conclusions définitives révèle soit une volonté diligente de consulter, soit un certain scepticisme quant aux avantages de la numérisation du dollar américain. Un tel scepticisme est fondé. Les monnaies numériques des banques centrales risquent de déstabiliser le secteur financier en offrant une alternative supérieure aux dépôts bancaires qui constituent le socle du système monétaire. Une monnaie numérique pourrait également devenir un outil de surveillance – une possibilité effrayante, que ce soit entre les mains de Facebook ou du gouvernement chinois.
Aucun de ces problèmes n’est insurmontable. Les monnaies numériques des banques centrales basées sur les comptes, dans lesquelles les banques privées continuent de gérer la majeure partie de la partie du système financier destinée aux consommateurs, laisseraient les informations privées à distance des bureaucrates gouvernementaux. Un dollar numérique, cependant, pourrait aider à améliorer le système de paiement dans les coulisses. Alors qu’ailleurs, ces monnaies numériques des banques centrales peuvent apparaître comme « une solution à la recherche d’un problème », le système bancaire de détail américain terne et l’importance du dollar dans les flux monétaires transfrontaliers constituent un argument évident en faveur d’une réforme.
Quoi qu’il en soit, si la Fed ne les traite pas elle-même, elle risque de devoir accepter la solution proposée par les groupes technologiques ou les puissances étrangères. Un « avantage du premier arrivé » pour les premiers utilisateurs des monnaies numériques pourrait voir le rôle du dollar en tant que monnaie de réserve internationale – utilisée pour les factures commerciales ainsi que la finance mondiale – diminuée.
Même avec le lent démarrage de la Fed, cependant, les menaces à la suprématie du dollar sont exagérées : les bons du Trésor américain restent l’actif sûr de choix dans le monde entier et la Réserve fédérale est considérée comme la banque de réserve mondiale de facto – ses prêts internationaux en 2008 et 2020. les crises ont joué un rôle clé dans le soutien des marchés du crédit à travers le monde. La permissivité financière américaine contraste favorablement avec l’attitude de la Chine à l’égard du commerce offshore du renminbi, atténuant le ton du renminbi numérique pour devenir le problème mondial de la monnaie de réserve.
Les problèmes intérieurs posés par les stablecoins privés, comme la proposition de Facebook, devraient être plus importants pour la Fed que le rôle mondial du dollar. C’est la perspective de la « libra » qui a incité de nombreux pairs de la Fed à aller de l’avant avec leurs propres plans de monnaie numérique. Soi-disant rattachées à des monnaies fiduciaires et soutenues par des réserves d’actifs de haute qualité, les pièces stables ressemblent aux banques fantômes qui ont contribué à la crise financière de 2008.
La pression réglementaire – avec la Fed en partenariat avec d’autres agences – peut tenir les pièces stables à distance, mais l’attrait du plan de Facebook était de réduire les coûts de transaction pour les consommateurs américains et de rendre les transactions transfrontalières moins chères. Ce sont des objectifs louables qui pourraient être aidés par le développement d’un dollar numérique. C’est précisément en raison de la force de la position mondiale du dollar que la Fed devrait poursuivre ses efforts pour réformer le système grinçant et coûteux des paiements internationaux. La Fed a raison de prendre son temps pour réfléchir à l’avenir de la monnaie, mais la banque centrale la plus importante du monde ne peut pas rester indéfiniment à la traîne.