Un an plus tard, retour sur la course folle de Wall Street dans une économie pandémique

Avant que le coup de marteau de Covid-19 ne frappe, Wall Street considérait 2020 comme une année de mesures économiques positives: le taux de chômage était de 3,5%, un creux qui n’avait pas été atteint depuis des générations, et l’indice de référence Dow Jones Industrial Average était sur la bonne voie. pour atteindre le repère symboliquement significatif de 30 000.

Pendant la majeure partie du premier trimestre de l’année dernière, les investisseurs étaient plus préoccupés par les signes de fatigue affichés par un marché haussier historiquement long, comme l’inversion de la courbe des taux, ainsi que par la guerre commerciale du président Donald Trump en Chine et la douleur causée par l’escalade des tarifs. avait infligé au secteur manufacturier.

«Quand je repense à 2020, nous avons réalisé une très bonne année pour le marché des actions», a déclaré Jeff Carbone, associé gérant de Cornerstone Wealth. «Les attentes de gains étaient encore élevées, mais les données économiques montraient que les choses commençaient à ralentir. Ensuite, tout l’enfer s’est déchaîné.

Alors que Covid-19 accélérait sa propagation en Asie d’abord, puis en Europe et aux États-Unis, les pays ont mis en place des restrictions de voyage; fermetures d’entreprises, de bureaux gouvernementaux et d’établissements d’enseignement; les épidémies dans les grandes villes côtières ont étiré la capacité des systèmes hospitaliers et les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement ont provoqué des pénuries de tout, des masques au lait.

Les stocks ont chuté de plus de 30%, avec des baisses si fortes qu’elles ont déclenché des disjoncteurs. La soi-disant «jauge de peur», l’indice de volatilité CBOE, a atteint des niveaux jamais vus depuis la crise financière mondiale. Contrairement aux idées reçues, les obligations ont chuté en même temps que les actions et les matières premières ont été si durement touchées que les contrats à terme sur le pétrole sont brièvement devenus négatifs.

Les professionnels de l’investissement réfléchissent à la mesure dans laquelle la plus grande économie du monde est arrivée à un point de basculement catastrophique. «En regardant en arrière du point de vue du marché, il y a plusieurs choses qui ont rendu ces moments vraiment effrayants», a déclaré Keith Buchanan, gestionnaire de portefeuille chez Globalt Investments.

Les investisseurs ainsi que les décideurs politiques sont devenus de plus en plus alarmés par les indications selon lesquelles une poignée de marchés obscurs, mais critiques, qui forment l’épine dorsale du système financier pourraient être confrontés à un gel des liquidités. On craignait vraiment qu’une crise de santé publique ne se transforme en crise financière.

Les responsables de la Réserve fédérale ont été les premiers à agir, promettant d’abord de grandes garanties, puis des engagements illimités pour soutenir les fonctions critiques du marché. Les dirigeants du Congrès et les législateurs de base ont rapidement rassemblé ce qui allait devenir le premier d’une série de programmes de secours, notamment l’envoi de fonds directement à presque tous les Américains et la mise de côté des préoccupations concernant le déficit afin de fournir des milliards de dollars aux entreprises. , les chômeurs et les familles.

« La Réserve fédérale a fait les premiers pas en abaissant les taux à zéro et en étant aussi accommodante que possible, mais il aurait été difficile d’imaginer que notre réponse fiscale était d’envoyer des chèques aux Américains », a déclaré Buchanan.

Envoyer des paiements directs aux familles était une sorte d’expérience Je vous salue Marie, une solution politique née du désespoir face à un adversaire imprévu et intransigeant. Aussi importante que soit la décision à court terme, Buchanan a déclaré que la plus grande valeur qu’elle apportait à la confiance économique était le sentiment qu’un précédent avait été créé – que si le Congrès pouvait le faire une fois, il pourrait le faire à nouveau. Et encore. «C’était énorme, élargissant la portée de ce qui pouvait être entrepris d’un point de vue budgétaire… L’idée que ce type de stimulus pourrait être revisité est utile pour les attentes économiques à l’avenir», a-t-il déclaré.

À peine trois mois plus tard, le S&P 500 avait rebondi là où il avait commencé l’année, et le marché a passé le reste de 2020 plus ou moins à l’ascension, soutenu au dernier trimestre de l’année par un exploit remarquable de la science médicale. , car non pas un mais plusieurs vaccins Covid-19 ont été autorisés et produits.

Cependant, 2020 s’est également terminée avec un taux de chômage réel oscillant autour de 10%, une baisse de la participation des femmes à la main-d’œuvre et un nombre croissant de victimes dans les petites entreprises, en particulier dans les voyages, les restaurants et les divertissements.

« Vous avez eu une dislocation totale entre les conditions du marché et les conditions économiques », a déclaré Carbone. Ce gouffre séparant Wall Street de Main Street, décrit par des décideurs politiques tels que la secrétaire au Trésor Janet Yellen comme une reprise en forme de K, continue à ce jour – et inquiète les professionnels de la finance.

«Il y a eu une grande bifurcation entre les cols blancs capables de travailler à domicile et les personnes dont le travail repose sur l’interaction dans le monde réel, [and] nous sommes toujours dans un environnement qui nécessite un certain soutien pour les secteurs touchés », a déclaré Jon Burckett-St. Laurent, gestionnaire de portefeuille senior chez Exencial Wealth Advisors.

La trajectoire du marché suppose aujourd’hui que la reprise se poursuivra rapidement et sans interruption – une évaluation optimiste que certains reconnaissent comporte un risque que les bénéfices des entreprises ne puissent pas être à la hauteur des attentes optimistes de Wall Street.

«Dans une certaine mesure, les actions ont déjà sauté le pistolet, et le marché évalue les choses en fonction de l’endroit où nous pensons qu’elles seront en 2023, pas nécessairement de la situation actuelle», Burckett-St. Dit Laurent.

«C’est assez incroyable de voir à quelle vitesse la reprise s’est produite, mais ce n’est pas fondamentalement sécurisé car les données ne correspondent pas encore complètement», a déclaré Carbone.