Un accord technologique qui ne croule pas sous les dettes ?

Voici un nom qui est tombé discrètement pendant les jours Zoomy du marché boursier de l’ère Covid-19 : Oracle.

La société de logiciels de Larry Ellison a accepté à la fin de l’année dernière d’acheter le comptable de la santé Cerner pour environ 28 milliards de dollars. Il n’est pas particulièrement courant qu’un accord financé par la dette contribue à la solvabilité d’une entreprise, mais comme nos collègues de Lex l’ont observé à l’époque, les soins de santé ressemblaient à un « pari plus sûr que TikTok ».

Cet appel semble certainement prémonitoire aujourd’hui. Oracle n’a perdu que 12% en 2022, surpassant facilement et de manière inattendue le S&P 500. Bien que les cotes de vente ne nous disent souvent pas grand-chose sur les perspectives commerciales réelles d’une entreprise, elles mesurent certaines attitudes à Wall Street (liées à l’influence de la direction, le battage médiatique ou simplement la probabilité de futures transactions). FactSet nous dit qu’Oracle a toujours été moins populaire parmi les vendeurs que Facebook Meta au cours des 12 derniers mois, une période au cours de laquelle les actions de Meta ont cratéré de 71 %.

Quoi qu’il en soit, la réputation d’Oracle en matière de gestion agressive du bilan s’estompe maintenant que les taux d’intérêt américains sont plus élevés (quelle surprise!), et la société a obtenu une mise à niveau des analystes de CreditSights.

Ils ne sont pas optimistes sur les obligations d’Oracle, les augmentant uniquement pour les performances du marché. Mais ils ne s’inquiètent plus des dégradations de notation ou de la liquidité. C’est parce que la société a « enfin » publié cette semaine un plan financier, dans le cadre d’un accord obligataire de 7 milliards de dollars pour aider à rembourser la dette de l’accord Cerner.

« Nous sommes beaucoup plus à l’aise avec le crédit suite à sa politique financière et à l’émission d’obligations, au moins pour l’année prochaine alors qu’il est en mode de désendettement », ont écrit Jordan Chalfin et Joshua Anokye-Boateng.

Oracle a déclaré qu’il limiterait les rachats d’actions à 600 millions de dollars par trimestre jusqu’à ce que son effet de levier brut tombe à 3,5 fois l’Ebitda. Cela pourrait également se produire un peu plus rapidement que prévu par les analystes : la société disposait d’un prêt-relais estimé à 10 milliards de dollars qu’elle devait rembourser avant la vente d’obligations, et elle pourrait rembourser les 3 milliards de dollars restants en espèces plutôt que de se refinancer.

L’accord a été assez bon pour Oracle, ont déclaré les analystes, et l’action ne s’est pas vendue non plus (elle était essentiellement conforme au S&P 500). À l’ère de la hausse des taux, il s’avère que vous pouvez refuser le robinet qui envoie de l’argent aux actionnaires et ne pas être puni.