Tesco mise sur les retours en espèces pour relancer le cours de l’action
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Tesco devrait annoncer son intention de restituer du capital aux actionnaires lors de la publication de ses résultats semestriels mercredi, alors que le plus grand détaillant alimentaire du Royaume-Uni cherche à enflammer un cours de l’action qui est à la traîne par rapport à ses rivaux.
Les actions du groupe ont été les moins performantes parmi les trois détaillants alimentaires cotés au Royaume-Uni jusqu’à présent cette année, n’augmentant que de 10 % malgré sa dynamique opérationnelle croissante.
En revanche, les actions de J Sainsbury ont gagné près de 30 pour cent. Ceux de Wm Morrison, qui a fait l’objet d’une bataille pour le rachat remportée samedi par le groupe de capital-investissement américain Clayton, Dubilier et Rice, sont en hausse de plus de 60%.
Les rendements sont également restés inférieurs à ceux de pairs continentaux tels que Ahold Delhaize et Carrefour. Pourtant, les analystes disent que Tesco, qui a prospéré pendant la pandémie alors que les pubs et les restaurants ont été contraints de fermer pendant de longues périodes, domine à nouveau de plus en plus son marché intérieur.
« Pour la première fois depuis plus d’une décennie, nous pensons que Tesco est en pleine forme », a noté Andrew Porteous, analyste chez HSBC. « L’équipe précédente a jeté les bases en restructurant le modèle opérationnel et en commençant à affiner l’offre commerciale, mais la nouvelle direction a . . . vraiment resserré l’entreprise et stimulé les ventes ».
Selon le groupe de recherche Kantar, c’est le seul des quatre grands épiciers à conserver sa part de marché depuis début 2020 ; les rivaux Asda, Morrisons et Sainsbury’s l’ont tous cédé, principalement aux discounters Aldi et Lidl.
Depuis la vente de ses opérations asiatiques en mars – et le retour de 5 milliards de livres sterling aux actionnaires via un dividende spécial – Tesco a réduit sa dette et renforcé son régime de retraite à prestations définies. Les deux mesures augmenteront sa rentabilité future et ses flux de trésorerie.
William Woods, analyste chez Bernstein, a déclaré que Tesco gagnait sur plusieurs fronts – gagnant des parts dans presque toutes les régions du Royaume-Uni et parmi toutes les cohortes d’âge et toutes les classes sociales.
Sa Clubcard relancée, qui offre désormais aux détenteurs de grosses remises sur les lignes populaires plutôt que la possibilité de cumuler des points, a permis de fidéliser et de recruter de nouveaux clients.
« Il est très difficile de trouver un problème d’exécution, d’offre ou d’appétit des clients », a conclu Woods.
L’une des raisons pour lesquelles cet élan n’a pas stimulé les actions est que Tesco, avec une valeur marchande supérieure à celle de Morrisons et de Sainsbury’s combinées, est considérée par beaucoup comme étant trop importante pour une prise de contrôle par des capitaux privés.
« Ce serait un gros problème, même si les liquidités sont telles, c’est possible », a déclaré Clive Black, directeur de recherche chez Shore Capital. « Mais le marché y met une probabilité assez faible ».
Black pense que la société utilisera les résultats semestriels pour « établir une piste » qui attirera l’attention des investisseurs sur les 1,5 milliard de livres sterling de flux de trésorerie disponibles qu’elle pourrait générer chaque année.
« Je ne pense pas qu’ils commenceront un rachat juste après les résultats, il est plus probable qu’il vienne au printemps », a-t-il prédit, soulignant que le directeur financier Imran Nawaz était relativement nouveau dans le poste et que l’inquiétude concernant l’inflation des prix alimentaires peut également inciter à une certaine prudence.
Les détaillants en alimentation sont confrontés à d’importantes pressions sur les coûts en raison de la hausse des prix des matières premières, de la bureaucratie liée au Brexit et de la hausse des coûts salariaux, en particulier pour les chauffeurs routiers.
À la fin des années 1990 et au début des années 2000, Tesco dominait la vente au détail de produits alimentaires au Royaume-Uni avec 1 £ sur 8 £ dépensés dans les magasins britanniques passant par ses caisses à son apogée. Son influence était si grande que ses détracteurs l’ont surnommé « le Tescopoly ».
Mais Tesco a subi une chute spectaculaire de la grâce à partir de 2011, perdant des clients, se retrouvant mêlé à un scandale comptable et annonçant enfin l’une des plus grosses pertes d’entreprise au Royaume-Uni en 2015.
Black pense qu’il est peu probable qu’il reprenne la domination dont il jouissait dans son faste, étant donné à quel point les discounters allemands se sont implantés au Royaume-Uni. « Ils vont garder les supermarchés britanniques honnêtes », a-t-il déclaré.
Tesco a refusé de commenter.