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Bloomberg

L’appel «  Make or Break  » sur l’inflation stoppe les investisseurs mondiaux

(Bloomberg) – Greg Wilensky, vétéran des obligations, a vu le battage médiatique sur une poussée d’inflation écrasée trop souvent pour se laisser emporter par le grand échange de reflation de cette année. «Je gère des portefeuilles d’obligations depuis 25 ans, par le biais de très grands programmes monétaires, de gros déficits et la Fed tente de relever les anticipations d’inflation », a déclaré le gestionnaire financier de Janus Henderson dans une interview. «Autant que je puisse voir des raisons légitimes pour lesquelles cela pourrait arriver cette fois-ci, j’aurais pu le dire très souvent au cours des 12 dernières années également.» Le scepticisme de Wilensky incarne l’enthousiasme refroidissant des investisseurs pour les paris liés à une reprise économique rapide et à des prix plus élevés. . Les transactions favorisant les actions de valeur économiquement sensibles, les courbes de rendement plus abruptes et le rebond des matières premières ont fléchi après un premier trimestre exceptionnel. 13 points de base déjà ce trimestre, alors même que les données d’inflation aux États-Unis commencent à dépasser les attentes. Et la forte adjudication du Trésor à 30 ans de mardi a suggéré que la demande, même pour les obligations les plus exposées aux taux d’intérêt, est de retour. – peut passer à une expansion durable qui continuera à pousser les actions et les rendements obligataires à la hausse. Le Fonds monétaire international a récemment revu à la hausse ses prévisions de croissance mondiale pour 2021 au plus fort depuis quatre décennies, mais les perspectives au-delà sont moins claires. , les goulots d’étranglement temporaires de l’offre et les effets de base de la désinflation de l’année dernière. Une poussée des points morts sur cinq ans aux États-Unis – une mesure des anticipations d’inflation – s’est atténuée depuis qu’ils ont atteint leur plus haut niveau depuis 2008 à la mi-mars. un investisseur obligataire en ce moment, c’est l’appel que vous devez faire », a déclaré Elaine Stokes, gestionnaire de portefeuille obligataire chez Loomis Sayles. «C’est l’appel décisif de votre année.» La réponse au décrochage pour de nombreux investisseurs a été de réduire certaines transactions axées sur la phase la plus aiguë du rebond économique. Vishal Khanduja, gestionnaire de fonds obligataires chez Eaton Vance Management, a réduit de moitié la surpondération de son portefeuille en obligations américaines indexées sur l’inflation depuis le début de l’année. «Les anticipations d’inflation ont été bouleversées en 2020» dans une «récession chirurgicale», a déclaré Khanduja. «Le positionnement post-récession typique que vous voyez se produire sur plusieurs années traverse rapidement le marché.» Le fonds obligataire Gulf Arab de Franklin Templeton a supprimé ses couvertures contre le risque d’accélération de l’inflation aux États-Unis, car il voit un autre pic des rendements des bons du Trésor comme « possible, pas probable », selon son directeur basé à Dubaï. Comme pour certaines couvertures traditionnelles contre l’inflation sur les marchés des matières premières, l’histoire est sur le point de devenir plus compliquée que le rebond des prix du pétrole et du cuivre depuis le début de l’année ne le suggère. Les stratèges du BlackRock Investment Institute prévoient une divergence au sein de la classe d’actifs, car des facteurs tels que les risques climatiques sont mieux pris en compte dans les prix. comme la transition «verte» pour les années à venir », a écrit une équipe comprenant Wei Li dans une note cette semaine. En attendant, sur le marché obligataire, les traders ne réagissent pas aux signes d’inflation comme on pouvait s’y attendre. Mardi, les données ont montré que les prix à la consommation aux États-Unis ont grimpé le plus en mars en près de neuf ans, mais les rendements des bons du Trésor à 10 ans ont chuté de cinq points de base à leur plus bas en trois semaines. de presque tous les chiffres que nous examinons, que ce soit les chiffres de l’inflation à court terme, les chiffres de la croissance économique, ces choses sont très déformées par la volatilité économique », a déclaré Wilensky de Janus Henderson. 10e paragraphe) Pour plus d’articles comme celui-ci, veuillez nous rendre visite sur bloomberg.com Abonnez-vous maintenant pour rester en tête avec la source d’actualité économique la plus fiable