Six plus grands risques obligataires

Les obligations peuvent être un excellent outil pour générer des revenus et sont largement considérées comme un investissement sûr, surtout par rapport aux actions. Cependant, les investisseurs doivent être conscients des pièges potentiels liés à la détention d’obligations d’entreprises et d’obligations d’État. Ci-dessous, nous discuterons des risques qui pourraient avoir une incidence sur vos rendements durement gagnés.

1. Risque de taux d’intérêt et prix des obligations

La première chose qu’un acheteur d’obligations doit comprendre est la relation inverse entre les taux d’intérêt et les prix des obligations. Lorsque les taux d’intérêt baissent, les prix des obligations augmentent. À l’inverse, lorsque les taux d’intérêt augmentent, les prix des obligations ont tendance à baisser.

Cela se produit parce que lorsque les taux d’intérêt sont à la baisse, les investisseurs essaient de capturer ou de verrouiller les taux les plus élevés possibles aussi longtemps qu’ils le peuvent. Pour ce faire, ils récupéreront des obligations existantes qui paient un taux d’intérêt plus élevé que le taux du marché en vigueur. Cette augmentation de la demande se traduit par une augmentation des prix des obligations.

D’un autre côté, si le taux d’intérêt en vigueur est à la hausse, les investisseurs se débarrasseraient naturellement des obligations qui paient des taux d’intérêt plus bas. Cela forcerait les prix des obligations à la baisse.

Regardons un exemple. Un investisseur détient une obligation qui se négocie à la valeur nominale et offre un rendement de 4 %. Supposons que le taux d’intérêt en vigueur sur le marché s’élève à 5 %. Que va-t-il se passer ? Les investisseurs voudront vendre les obligations à 4 % au profit d’obligations qui rapportent 5 %, ce qui à son tour renverra le prix des obligations à 4 % en dessous du pair.

2. Risque de réinvestissement et obligations remboursables

Un autre danger auquel les investisseurs obligataires sont confrontés est le risque de réinvestissement, c’est-à-dire le risque de devoir réinvestir le produit à un taux inférieur à celui que les fonds gagnaient auparavant. L’une des principales façons dont ce risque se présente est lorsque les taux d’intérêt baissent avec le temps et que les obligations remboursables sont exercées par les émetteurs.

La fonction d’appel permet à l’émetteur de racheter l’obligation avant l’échéance. En conséquence, le porteur d’obligations reçoit le paiement du principal, qui est souvent légèrement supérieur à la valeur nominale.

Cependant, l’inconvénient d’un appel d’obligations est que l’investisseur se retrouve alors avec un tas d’argent qu’il pourrait ne pas être en mesure de réinvestir à un taux comparable. Ce risque de réinvestissement peut avoir un impact négatif sur les rendements des investissements au fil du temps.

Pour compenser ce risque, les investisseurs reçoivent un rendement plus élevé sur l’obligation qu’ils ne le feraient sur une obligation similaire qui n’est pas remboursable. Les investisseurs obligataires actifs peuvent tenter d’atténuer le risque de réinvestissement dans leurs portefeuilles en échelonnant les dates d’appel potentielles des différentes obligations. Cela limite les chances que de nombreuses obligations soient appelées en même temps.

3. Risque d’inflation et durée des obligations

Lorsqu’un investisseur achète une obligation, il s’engage essentiellement à percevoir un taux de rendement, fixe ou variable, pendant toute la durée de l’obligation ou au moins aussi longtemps qu’elle est détenue.

Mais que se passe-t-il si le coût de la vie et l’inflation augmentent de façon spectaculaire, et à un rythme plus rapide que les revenus d’investissement ? Lorsque cela se produira, les investisseurs verront leur pouvoir d’achat s’éroder et ils pourraient même obtenir un taux de rendement négatif en tenant compte de l’inflation.

En d’autres termes, supposons qu’un investisseur gagne un taux de rendement de 3 % sur une obligation. Si l’inflation augmente de 4% après l’achat d’obligations, le taux de rendement réel de l’investisseur est de -1% en raison de la baisse du pouvoir d’achat.

4. Risque de crédit/défaut des obligations

Lorsqu’un investisseur achète une obligation, il achète en fait un certificat de dette. En termes simples, il s’agit d’argent emprunté que l’entreprise doit rembourser au fil du temps avec intérêt. De nombreux investisseurs ne réalisent pas que les obligations de sociétés ne sont pas garanties par la pleine confiance et le crédit du gouvernement américain, mais dépendent plutôt de la capacité de l’émetteur à rembourser cette dette.

Les investisseurs doivent considérer la possibilité d’un défaut et tenir compte de ce risque dans leur décision d’investissement. Comme moyen d’analyser la possibilité de défaut, certains analystes et investisseurs détermineront le ratio de couverture d’une entreprise avant d’initier un investissement. Ils analyseront les états des revenus et des flux de trésorerie de l’entreprise, détermineront ses revenus d’exploitation et ses flux de trésorerie, puis les compareront aux frais de service de la dette. La théorie est que plus la couverture (ou les revenus d’exploitation et les flux de trésorerie) est élevée proportionnellement aux dépenses du service de la dette, plus l’investissement est sûr.

5. Déclassements de notation des obligations

La capacité d’une entreprise à fonctionner et à rembourser ses émissions de dette est fréquemment évaluée par les principales institutions de notation telles que Standard & Poor’s Ratings Services ou Moody’s Investors Service. Les notations vont de AAA pour les investissements de haute qualité de crédit à D pour les obligations en défaut. Les décisions prises et les jugements rendus par ces agences ont beaucoup de poids auprès des investisseurs.

Si la cote de crédit d’un émetteur est faible ou si sa capacité à fonctionner et à rembourser est remise en question, les banques et les établissements de crédit en prendront note et pourront facturer un taux d’intérêt plus élevé pour les prêts futurs. Cela peut avoir un impact négatif sur la capacité de l’entreprise à honorer ses dettes et nuire aux détenteurs d’obligations existants qui auraient pu chercher à se décharger de leurs positions.

6. Risque de liquidité des obligations

Bien qu’il existe presque toujours un marché prêt pour les obligations d’État, les obligations d’entreprise sont parfois des animaux totalement différents. Il existe un risque qu’un investisseur ne puisse pas vendre ses obligations de sociétés rapidement en raison d’un marché restreint avec peu d’acheteurs et de vendeurs pour l’obligation.

Un faible intérêt d’achat pour une émission obligataire particulière peut entraîner une volatilité substantielle des prix et avoir un impact négatif sur le rendement total d’un détenteur d’obligations à la vente. Tout comme les actions qui se négocient sur un marché restreint, vous pourriez être obligé de prendre un prix beaucoup plus bas que prévu lors de la vente de votre position dans l’obligation.