SHV ETF : S’il y a un déjeuner gratuit à Wall Street, c’est ça
L’ETF iShares Short Treasury Bond (NASDAQ : SHV) reste l’un de mes ETF préférés. Je lui ai initialement attribué une cote d’achat fort le 1er janvier de cette année. Et le cas pour le posséder est aussi fort qu’il l’était Il ya 4 mois. Cela a moins à voir avec la fluctuation de la partie des bons du Trésor (1 an jusqu’à l’échéance et moins) de la courbe de rendement du Trésor américain, et plus à voir avec l’absence d’alternatives significatives à l’acceptation d’un rendement de 4,5 % à 5,0 % sur le prétendu investissement « sans risque » que sont les bons du Trésor.
Rendements des bons du Trésor : pas une erreur de transposition !
Voici à quoi ressemblait la courbe des taux au début de l’année et à quoi elle ressemble maintenant. SHV avait beaucoup de sens à l’époque parce que les taux à court terme avec le soutien du pays qui possède la monnaie de réserve mondiale (le dollar américain) avaient grimpé de environ 0,4 % à 4,0 %. Cette décision « pas une erreur de transposition » a changé la donne pour les investisseurs. Et nous ne savions pas qu’à l’approche de la mi-2023, peu de choses ont changé.
Comme beaucoup, y compris le stratège Jim Bianco, l’ont commenté récemment, le S&P 500 compte 8 actions qui ont fait grimper cet indice cette année, et les 492 autres n’ont rien fait, net-net. En fait, le S&P 500 est à peu près là où il était il y a 2 ans. Les petites capitalisations n’offrent pas une alternative enthousiaste, et le dollar américain est fort, et les économies non américaines suffisamment faibles, pour empêcher les actions internationales de rivaliser avec l’attitude « prenez vos 5 % et asseyez-vous » que de nombreux investisseurs ont de plus en plus adopté cette année. a continué.
Avance rapide jusqu’aux 2 dernières semaines, et nous pouvons voir qu’il se passe encore plus de choses qui créent des niveaux historiques de nervosité de la part des investisseurs.
Ci-dessus, la même courbe de rendement actuelle en rouge. Mais maintenant, la ligne bleue est la courbe d’il y a seulement 2 semaines. Le moyen à long terme de la courbe a un peu baissé, ce qui pourrait être une façon pour les investisseurs de dire qu’ils préfèrent tenter leur chance avec des bons du Trésor à moyen et long terme, plutôt que d’être fortement investis dans des actions. Quelle qu’en soit la raison, un marché boursier atone, les craintes de stagflation et l’absence de bouclage concernant la politique de la Fed ne sont que quelques-unes des raisons pour lesquelles le « repas gratuit » consistant à obtenir un rendement à un chiffre moyen semble plutôt bien en ce moment.
SHV est une allocation complète sur cette partie 0-1 an de la courbe des rendements du Trésor. Il détient actuellement 49 émissions différentes du Trésor, dont la plupart sont des bons du Trésor et d’autres sont des obligations à coupon précédemment émises qui sont très proches de l’échéance. Le rendement du portefeuille de SHV se situe autour de 4,6 %, mais ce chiffre est une cible mouvante, surtout ces derniers temps.
Bons du Trésor à 1 mois à 5,7 % ? ! Ça sent la peur du plafond de la dette
En vous référant au graphique ci-dessus, regardez le changement spectaculaire de la partie très courte de la courbe des rendements du Trésor. Les bons du Trésor à 1 mois, qui s’estompaient finalement dans la fourchette médiane de 3 %, ont grimpé jusqu’à environ 5,7 % en seulement 2 semaines !
Le coupable d’un mouvement aussi radical dans une partie généralement calme de la courbe semble assez simple : le débat sur le plafond de la dette. Ou, devrais-je dire, l’absence de débat, qui rend possible un défaut des États-Unis… Je n’arrive pas à croire que j’écris ceci… sur la table, et bientôt. En tant qu’investisseurs, nous ne pouvons pas contrôler la politique de cela, mais nous pouvons contrôler la façon dont nous réagissons à tout risque qui se présente à nous. Et cela crée la décision la plus étrange pour les investisseurs des bons du Trésor, peut-être de l’histoire. Risquez-vous de faire partie de ceux qui ne sont pas payés lorsque les bons du Trésor arrivent à échéance, même si cela devrait être temporaire ? À ce stade, je prends ce risque. Parce que franchement, si nous ne pouvons pas compter sur les bons du Trésor, les marchés mondiaux ont des problèmes bien plus importants.
Quel type de problème? Que diriez-vous d’une récession?
Voici l’écart de rendement des bons du Trésor de 10 à 2 ans, qui a été un indicateur de récession aussi fiable que n’importe quoi d’autre au fil des décennies. Le premier graphique montre comment le spread commence enfin à se rétablir rapidement après avoir été « inversé » à un niveau historique. À 38 points de base, il se trouve à une distance frappante de la ligne zéro.
Les investisseurs comprennent souvent à tort que les récessions surviennent peu de temps après l’inversion de la courbe, les obligations à 2 ans rapportant plus que les obligations à 10 ans. Regardez le deuxième tableau ci-dessous, qui montre le modèle que je viens de mentionner. La courbe se désinverse, puis la récession commence. Et, alors que le moment d’une récession est plus un sujet de discussion médiatique qu’une préoccupation pour les investisseurs (nous nous soucions seulement de gagner de l’argent et non d’en perdre), cela revient à ma thèse principale de cet article : les marchés de l’investissement n’offrent pas beaucoup, et les ETF comme SHV continuent d’être dans la position idéale, du moins jusqu’à ce qu’une tendance investissable émerge ailleurs.
SHV continue d’être un rouage clé dans mon portefeuille personnel axé sur le revenu et la préservation. Ma règle d’investissement numéro un est « d’éviter les grosses pertes ». Les marchés continuent de contrecarrer la plupart des tentatives d’investir réellement dans quelque chose et de réaliser un profit durable, ce qui n’offre guère plus qu’un potentiel de swing-trading. Et avec les marchés du crédit capricieux dans tous les domaines, je recherche des positions d’ancrage dans mon portefeuille. SHV en est un pour le moment, et cela reste un achat fort pour moi. Parfois, le meilleur investissement est le plus simple. Et dans une année qui offre beaucoup de conditions difficiles à digérer, SHV ressemble à ce qui se rapproche le plus d’un déjeuner gratuit que je m’attends à trouver.