Seulement 35% réussissent le test le plus difficile de Wall Street. Quelle importance cela a-t-il ?

À l’extérieur de la Bourse de New York, le 23 septembre 2021. Cet été, un nombre record de candidats aux tests d’analystes financiers agréés ont réussi le premier niveau des examens notoirement difficiles, ravivant un vieux débat sur les mérites de la qualification. (Victor Llorente/The New York Times)

Wuand la pandémie a frappé, Irene Zhu a décidé d’envisager de passer du tourisme à la finance. Passionnée de mathématiques depuis toujours, Zhu, 37 ans, s’est fixé pour objectif de devenir analyste financier agréé, une qualification professionnelle très convoitée dans le monde de l’investissement. Mais pour ce faire, elle devrait passer trois tests notoirement difficiles, dont le premier pour lequel elle a passé en février – après être restée éveillée bien après 1 heure du matin pendant de nombreuses nuits d’études.

Elle a échoué.

« Je dois dire que c’était assez désordonné », a déclaré Zhu dans une vidéo relatant son expérience. « Ce qui a rendu l’examen CFA vraiment difficile pour moi, c’est le temps et les efforts que j’ai dû y consacrer », a-t-elle déclaré.

Les candidats CFA dont les examens ont été annulés ou reportés en raison des blocages et des difficultés pendant la pandémie ont eu de moins bons résultats, a déclaré l’institut après avoir audité les données des deux dernières séries de scores inférieurs. Bien que les tests soient généralement proposés deux fois par an, ils ont été proposés plusieurs fois cette année en raison de la pandémie.

Bon nombre des meilleurs directeurs financiers actuels détiennent des titres de CFA, notamment Marty Flanagan, directeur général d’Invesco, qui gère 1 500 milliards de dollars, et Heather Brilliant, directrice générale de Diamond Hill Capital Management. D’autres dirigeants de premier plan dans le domaine de la gestion d’actifs, dont le chef de BlackRock, Laurence D. Fink, ne le font pas.

Howard Marks, l’investisseur milliardaire et coprésident d’Oaktree Capital Management, un fonds spécialisé dans les dettes en difficulté, détient à la fois un titre CFA et un MBA. Fervent partisan du programme CFA, Marks a déclaré que le titre était précieux parce que c’était la chose la plus proche que l’entreprise de gestion de fonds avait d’une qualification de l’industrie.

« Le CFA ne dit à personne si tel ou tel est un bon investisseur – cela ne concerne que la question de la préparation académique, mais c’est clairement un plus », a déclaré Marks. « Vous pouvez suivre un MBA et ne pas suivre de cours d’investissement, donc un MBA n’est clairement pas suffisant », a-t-il ajouté.

Une récente série de mauvais résultats a incité Jared Dillian, l’auteur d’un bulletin d’information sur l’investissement, à écrire un essai le mois dernier avec un titre pointu : « Le programme CFA de Wall Street est une perte de temps colossale. Dillian a été fustigé par les CFA qui n’ont pas tardé à défendre les mérites de leur diplôme durement gagné. Mais il a dit qu’il avait également reçu de nombreux messages privés qui concordaient avec son évaluation.

Au début de sa carrière, Dillian a réussi l’examen CFA de premier niveau, mais a ensuite échoué au deuxième niveau. Il considère son MBA de l’Université de San Francisco plus précieux car il lui a permis de réseauter et d’apprendre des chefs d’entreprise pendant ses études.

« C’est mieux que d’être assis à votre bureau à la maison, de vous cogner la tête contre le mur, de mémoriser des formules », a déclaré Dillian.

Le CFA Institute a proposé pour la première fois des examens dans les années 1960 afin d’établir des normes professionnelles pour les analystes financiers qui gèrent les investissements des clients. Au cours de cette décennie, 1 500 personnes en moyenne ont passé les tests chaque année. Parmi ceux-ci, 73% à 94% ont réussi.

Au fil du temps, le programme CFA est devenu une connaissance fondamentale pour les analystes et les gestionnaires de portefeuille qui étaient prêts à parcourir le matériel pour gagner un avantage. Mais à mesure que la désignation est devenue plus populaire, les taux de réussite ont chuté. Le nombre de candidats a culminé au-dessus de 270 000 en 2019, et une moyenne de 44,2 % l’a dépassé.

Alors que les inscriptions aux examens sont en baisse par rapport à leur pic de 2019 – exacerbé par la pandémie – environ 1,7 million de personnes restent inscrites au programme, dont 236 000 personnes sont réservées pour les tests à venir. Chaque examen se termine à 4 heures et demie. L’inscription, les examens et le matériel coûtent environ 3 000 $ – bien moins cher que le coût moyen d’un programme de MBA. Les titulaires de la désignation CFA doivent payer des frais d’adhésion annuels pour conserver leurs titres.

Michael Lin, un boxeur amateur de 28 ans qui a reçu le titre de CFA en août après avoir réussi tous ses examens du premier coup, a comparé l’effort à un entraînement pour un tournoi sportif. Lin, qui travaillait à l’époque à la division de gestion de patrimoine de Wells Fargo, a commencé par étudier plusieurs heures par jour en dehors du travail, puis a ajouté des week-ends et a pris une à deux semaines de congé avant chaque examen pour étudier à temps plein. Le verrouillage de la pandémie a permis à Lin de s’accroupir et de frapper les livres, contrairement à certains de ses collègues et amis qui ont eu de plus grandes perturbations.

« La mentalité en fait partie intégrante », a déclaré Lin. Bien qu’un CFA soit hautement spécialisé pour les gestionnaires de fonds et les analystes, il s’agit également d’un diplôme solide qui est beaucoup plus rentable qu’une maîtrise, a-t-il déclaré. Maintenant qu’il est analyste financier agréé, « je ne veux certainement pas laisser tomber quelques centaines de milliers de dollars pour un MBA », a déclaré Lin.

Florian Campuzan, un négociant en bourse indépendant à Versailles, en France, n’a pas eu cette chance. Campuzan poursuit un CFA dans l’espoir que les connaissances et le prestige acquis grâce à l’accréditation renforceront ses emplois de consultant, tels que conseiller les entreprises sur leur couverture des matières premières. Mais il n’a pas réussi son examen final parce que les marchés boursiers occupés ont pris plus de son temps au premier trimestre.

Campuzan a semblé prendre la nouvelle avec bonne humeur, publiant sur Twitter : « Échec du niveau 3 du CFA », avec un emoji de pouce levé. Dans une interview plus tard, il était plus philosophe. « Le commerce est l’école des coups durs et il vous apprend à être humble – il vous apprend à être une personne qui travaille dur et il vous apprend à accepter l’échec comme faisant partie du voyage », a déclaré Campuzan. « Cette fois, j’ai échoué, mais la prochaine fois, je réussirai. »

Zhu, qui a passé son premier test CFA en février dans l’espoir de changer de carrière, était découragée. « Celui qui veut passer le CFA a vraiment besoin de temps mental et physique pour se consacrer à l’examen », a-t-elle déclaré. Vers la fin de la période de six mois qu’elle s’était allouée pour se préparer à l’examen – avec deux enfants à la maison et un mari travaillant également à distance pendant la pandémie – Zhu a déclaré qu’elle sentait qu’elle manquait de temps.

Après avoir appris qu’elle n’avait pas réussi, Zhu a décidé que poursuivre le CFA ne valait pas la peine. « J’étais un peu déçu, mais encore une fois, même si j’ai passé le niveau un, cela semble être un long voyage pour passer le niveau deux et le niveau trois et la charte. »

Au lieu de cela, elle prévoit de faire carrière dans la finance en partie en réalisant des vidéos YouTube où elle partage ses idées sur l’investissement.

©2019 Service de presse du New York Times