Sept palmarès effrayants d’Halloween dans une année effrayante pour les marchés
Nous sommes de grands fans de M&G’s Bond Vigilants blog, nous avons donc demandé à Andrew Eve, un spécialiste de l’investissement de leur équipe obligataire, si nous pouvions avoir un tour d’horizon de leur tour d’horizon régulier d’Halloween des graphiques les plus effrayants de la finance.
Avec une inflation galopante dans le monde entier, cette année a été effrayante pour les investisseurs obligataires. Mais 2022 a également fait de l’investissement obligataire beaucoup plus intéressant, et signifiait que nous ne manquions pas non plus de graphiques énervants.
Après des années de rendements obligataires faibles et limités, les marchés ont finalement échappé à la limite zéro – dans le cas du rendement allemand à 10 ans, passant de moins de zéro il y a début 2022 à près de 2,5 % plus tôt ce mois-ci. Comme nous l’avons écrit la semaine dernière, après de nombreuses années d’un « traitement » d’Halloween pour les marchés sous la forme de QE, il sera bientôt temps pour le « truc » (QT).
Avec tout cela à l’esprit, voici les graphiques les plus effrayants des Bond Vigilantes pour 2022.
1. Pas de canapé derrière lequel se cacher en 2022
L’un des graphiques les plus effrayants pour les investisseurs cette année sera un aperçu des rendements de leur portefeuille en 2022. Qu’il s’agisse d’obligations d’État, d’obligations d’entreprises, d’obligations des marchés émergents, de devises ou d’actions, il y avait vraiment très peu d’endroits pour se cacher cette année du spectre d’une hausse des taux d’intérêt et d’un ralentissement épouvantable de la croissance. Le dollar a été l’un des rares actifs de notre graphique à afficher un rendement positif jusqu’à présent cette année.
2. Le réveil de l’anaconda géant
Nous avons précédemment comparé la partie longue du marché du Trésor américain à un anaconda géant : attirant peu l’attention pendant son long sommeil, mais faisant trembler les marchés au moment où il se réveille et se redresse.
Pendant de nombreuses années, les obligations du Trésor à long terme ont fait sourire les investisseurs : un marché haussier des rendements de plusieurs décennies a rendu le financement bon marché et a donné aux investisseurs des rendements sains. Les mouvements des rendements du Trésor à long terme peuvent cependant être toxiques, car ils affectent les taux hypothécaires et le prix de la dette dans le monde entier. Cette année, toute la courbe du Trésor a augmenté, et l’anaconda géant s’est peut-être enfin réveillé. ..
3. Les investisseurs en obligations indexées sur l’inflation qui espéraient un traitement ont peut-être reçu une astuce à la place
Les investisseurs ont peut-être essayé de se réfugier dans les obligations indexées sur l’inflation. Cela peut sembler être l’endroit idéal pour se cacher dans une année où l’IPC a atteint des chiffres à deux chiffres au Royaume-Uni, et pas loin en Europe et aux États-Unis. Mais un rapide coup d’œil aux rendements depuis le début de l’année de l’indice UK Index-Linked Gilts Index de FTSE fait peur – il est en baisse de plus de 30% depuis le début de l’année.
Qu’est-ce qui se passe ici? Il est important de se rappeler que, même si les obligations indexées sur l’inflation contiennent une traiteren ayant leur principe et leurs coupons liés à l’inflation, ils comportent également un potentiel tour: ils peuvent avoir une longue durée de taux d’intérêt. Dans des environnements inflationnistes, dans lesquels les banques centrales ont tendance à relever les taux, la hausse des taux d’intérêt est une mauvaise nouvelle pour les obligations à longue durée – comme les investisseurs linkers l’ont peut-être trouvé à leurs risques et périls cette année. Une façon d’atténuer cet effet consiste à investir dans des lieurs de date beaucoup plus courte.
4. Bouh ! Les émetteurs IG doivent désormais payer les coûts d’emprunt HY
En ce qui concerne maintenant les entreprises qui vendent des obligations, 2022 a réservé une terrible surprise aux émetteurs de qualité, qui doivent maintenant payer ce que le marché aurait récemment évalué comme des coûts d’emprunt à haut rendement. D’un rendement global aussi bas que 1,6 % au début de 2021, les émetteurs de qualité supérieure notés BBB doivent désormais payer des coûts d’emprunt exorbitants de 6,1 %, ce qui n’est pas loin des 6,4 % notés par la CCC. les émetteurs de rendement étaient facturés cette même année.
Ce graphique peut envoyer des frissons fantomatiques dans le dos de toutes les sociétés IG dont les risques de refinancement approchent.
5. Les indicateurs avancés font peur
Il y a des goules effrayantes qui se cachent derrière ce graphique, qui montre l’indice des indicateurs avancés du Conference Board des États-Unis. Des données sur les demandes d’assurance-chômage et des mesures de la production aux nouvelles commandes et aux attentes des consommateurs, cet indice est une combinaison des principaux indicateurs économiques les plus utilisés et donne une vision sombre.
Il a récemment plongé en dessous de zéro, ce qui, dans le passé, a laissé entendre qu’une récession est à venir.
6. Les prévisions de récession inquiètent les investisseurs
Peut-être que ces indicateurs avancés, ainsi que les pressions inflationnistes ressenties dans le monde entier, aident à expliquer ce prochain graphique alarmant.
Les prévisions des économistes concernant la probabilité d’une récession au cours de l’année prochaine n’ont cessé d’augmenter en 2022. Ce graphique est terrifiant, les prévisions ayant maintenant atteint 80 % au Royaume-Uni et dans la zone euro.
7. Et enfin . . . une friandise peut ne pas réjouir les investisseurs cette année
Enfin, pour tous ceux qui espèrent que des friandises sucrées leur remonteront le moral après avoir vu ces tableaux effrayants, le coût d’Halloween peut augmenter.
L’indice US CPI Candy & Chewing Gum (!) révèle ici une inflation de plus de 13% dans l’année de septembre 2021 à septembre 2022. Pour mettre cela en perspective, il a fallu environ sept ans pour voir le même niveau d’inflation dans le bonbon indice jusqu’en 2021.
Joyeux Halloween!