Section 12D-1 Définition

Qu’est-ce que l’article 12D-1 ?

L’article 12D-1, en vertu de la Loi sur les sociétés d’investissement de 1940, interdit aux sociétés d’investissement d’investir les unes dans les autres. La règle a été promulguée pour empêcher les arrangements de fonds de fonds d’un fonds d’acquérir le contrôle d’un autre fonds au profit de ses investisseurs aux dépens des actionnaires du fonds acquis.Cette utilisation du contrôle pourrait provenir de l’exercice d’un pouvoir de contrôle sur les actions avec droit de vote ou sous la menace de rachats à grande échelle du fonds acquis.

Le Congrès a également créé des exemptions à cette règle sous la forme de limites d’investissement, ce qui permet des arrangements de fonds de fonds tant que les limites sont respectées. En 2018, le Congrès a mis à jour les règles avec de nouvelles conditions en vertu de la section 12D-1, permettant une plus grande flexibilité dans l’investissement. Le Congrès a également proposé de mettre en œuvre de nouvelles règles qui abrogeraient la section 12D-1-2 et mettraient en œuvre un nouvel ensemble de règles standard.??

Comprendre la section 12D-1

L’article 12D-1 a été créé avec des sous-règles qui permettent des exemptions spécifiques à la restriction des fonds d’investissement investissant les uns dans les autres. L’article 12D-1A précise les limites d’exemption dans lesquelles un fonds enregistré peut investir dans un autre fonds.L’article 12D-1B précise les limites d’exemption dans lesquelles un fonds à capital variable peut vendre ses titres à un autre fonds.

En 2018, le Congrès a décidé de changer la façon dont les fonds peuvent s’investir les uns dans les autres. Ils ont créé la section 12D-1E-G, autorisant divers arrangements de fonds de fonds dans des conditions spécifiques, ce qui a effectivement abrogé la section 12D-1A-B. Ce faisant, le Congrès s’est rendu compte qu’il avait créé un cadre incohérent et inefficace. Pour rationaliser les règles, le Congrès a proposé d’abolir 12D-1-2 et les ordonnances d’exemption et de les remplacer par une nouvelle section 12D-1-4.

Comment la limite de la section 12D-1 est appliquée

Les limites des restrictions de la section 12D-1A stipulent qu’un fonds ne peut pas :

• Acquérir plus de 3 % des actions avec droit de vote d’une société d’investissement inscrite.
• Investir plus de 5% de ses actifs dans une seule société enregistrée.
• Investir plus de 10% de ses actifs dans des sociétés d’investissement enregistrées

L’article 12D-1B s’applique à la vente de titres par un fonds et interdit la vente si elle aboutit à ce que la société absorbante possède plus de 3 % des titres avec droit de vote du fonds acquis.

Mise à jour de la section 12D-1

En 2018, le Congrès a revu son approche des accords de fonds de fonds. Dans les années 1960, lorsque les limites initiales ont été établies en vertu de l’Investment Company Act, le Congrès estimait que les accords de fonds de fonds ne servaient aucun objectif financier réel. Depuis, ils estiment que les structures de fonds de fonds ont intégré une dynamique de protection des investisseurs ainsi qu’une finalité financière. En tant que tel, le Congrès a rédigé de nouvelles règles pour autoriser certaines structures qui remplissaient certaines conditions.

L’article 12D-1E permet à un fonds d’investissement d’investir tous ses actifs dans un seul fonds. Cela ferait du fonds un navire par lequel les investisseurs peuvent accéder au fonds acquis. La section 12D-1F permet à un fonds enregistré de prendre des positions, jusqu’à 3% des actifs d’un autre fonds, dans un nombre illimité de fonds. L’article 12D-1G permet à un fonds ouvert enregistré d’investir dans d’autres fonds ouverts appartenant au même « groupe de sociétés d’investissement ». En outre, le Congrès a promulgué la section 12D-1J, qui permet à la Securities and Exchange Commission (SEC) d’exempter toute personne, transaction ou actif de la section 12D-1-AB.??

Annulation de 12D-1-2

Parallèlement à ses mises à jour de la section 12D-1, le Congrès s’est rendu compte que les nombreuses règles et exemptions existaient sous la forme d’un patchwork inefficace et ne couvrant que des fonds spécifiques sans inclure d’autres ayant des caractéristiques similaires. Pour résoudre la situation, le Congrès a proposé d’annuler 12D-1-2 et de le remplacer par 12D-1-4, ce qui fournirait un cadre cohérent, réduirait les coûts opérationnels et ouvrirait de nouvelles opportunités d’investissement.

Investissements autorisés en vertu de 12D-1-4

En vertu des nouvelles normes proposées, les règles permettraient :

• Un fonds d’investissement enregistré pour acquérir les titres d’un autre fonds d’investissement enregistré au-delà des limites indiquées en 12D-1
• Un fonds acquis pour vendre ses titres à un fonds acquéreur
• Un fonds acquis pour racheter ses titres dans le fonds acquéreur

Actuellement, le type d’arrangements de fonds de fonds autorisés dépend entièrement du type de fonds acquéreur. La nouvelle règle élargirait la portée des fonds autorisés dans un arrangement de fonds de fonds et augmenterait donc les opportunités d’investissement pour les investisseurs. Les nouvelles dispositions ne seraient autorisées que si certaines conditions sont remplies dans les domaines du contrôle des électeurs, des limites de remboursement, des frais et de l’évitement des structures complexes.??