Se moquant de « décombres » par Biden, le rouble russe revient en force
(Bloomberg) — Dans les jours qui ont suivi le début de la guerre en Ukraine, l’effondrement du rouble était un puissant symbole du nouvel isolement financier de la Russie.
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Les sanctions internationales contre le régime de Vladimir Poutine l’ont fait chuter à un niveau record de 121,5 roubles pour un dollar, rappelant les coups durs qu’il a subis lors de la crise financière russe de 1998.
Les choses semblaient suffisamment désastreuses pour que le président américain Joe Biden ait déclaré que le rouble avait été réduit en « gravats ».
Maintenant, cependant, ce n’est certainement pas le cas. Le rouble terrestre a bondi jusqu’à ce qu’il était avant que Poutine n’envahisse l’Ukraine, clôturant jeudi à 75,75 pour un dollar à Moscou.
Ce qui est devenu clair, c’est qu’en dépit d’un ensemble incroyablement large de sanctions contre le gouvernement russe et ses oligarques, et d’un exode d’entreprises étrangères, les actions sont en grande partie inoffensives si les étrangers continuent à consommer du pétrole et du gaz naturel russes – soutenant le rouble en stockant les caisses de Poutine. Même si la Russie reste pour l’essentiel coupée de l’économie mondiale, Bloomberg Economics s’attend à ce que le pays gagne près de 321 milliards de dollars grâce aux exportations d’énergie cette année, en hausse de plus d’un tiers par rapport à 2021.
La reprise rapide du rouble donne à Poutine une victoire majeure en Russie, où de nombreuses personnes se concentrent sur les hauts et les bas de la monnaie, alors même que son armée s’enlise en Ukraine et que l’indignation monte à travers le monde à cause des atrocités qu’elle a commises.
« Pour les politiciens, c’est un bon outil de relations publiques en disant que les sanctions n’ont aucun impact. Et cela contribuera à limiter l’impact de l’inflation », a déclaré Guillaume Tresca, stratège senior des marchés émergents chez Generali Insurance Asset Management.
Bien sûr, certains stratèges disent que le dernier rallye du rouble n’est pas durable : le taux de change n’est plus flottant et la monnaie serait à un niveau très différent si les barrières étaient supprimées.
En réponse aux sanctions, la Russie a décrété une série de contrôles des capitaux qui comprennent le gel des actifs détenus par des investisseurs non-résidents et l’ordre aux entreprises russes de convertir 80 % des devises étrangères qu’elles détiennent en roubles. Les volumes d’échanges dans la devise sont désormais les plus bas depuis une décennie. La secrétaire américaine au Trésor, Janet Yellen, a exhorté mercredi les législateurs du Congrès à ne pas tirer de conclusions du rebond du rouble.
Dans l’histoire post-soviétique de la Russie, le taux de change rouble-dollar a sans doute été l’indicateur économique le plus important pour les Russes. Le taux a été diffusé par les kiosques de change qui ont surgi dans chaque ville et ville, signalant l’effondrement de la monnaie lorsque l’hyperinflation a éclaté au début des années 1990. Le gouvernement a coupé trois zéros, mais le rouble a de nouveau plongé après le défaut de paiement de la Russie en 1998.
Puis, pendant la crise de 2008, les autorités ont brûlé des milliards de dollars pour ralentir la chute de la monnaie, en partie pour éviter d’effrayer la population et de déclencher une ruée sur les banques du pays. La gouverneure Elvira Nabiullina a décidé de prendre ce risque en 2014, lorsque les sanctions concernant l’annexion de la Crimée et l’effondrement du pétrole l’ont incitée à faire passer la monnaie au flottement libre.
Aujourd’hui, il est difficile d’ignorer la bouée de sauvetage que d’autres nations lancent à Poutine en achetant le pétrole et le gaz de son pays. Cela donne à la Russie un excédent de compte courant – le jargon économique pour exporter plus que vous n’importez, ce qui tend à faire monter la devise du pays – et sape la tentative de frapper la Russie avec des sanctions.
« Un excédent du compte courant devrait en fait être une autre source de stabilité pour le rouble », a déclaré Brendan McKenna, stratège chez Wells Fargo Securities LLC. « Si les prix de l’énergie restent élevés et que les principaux importateurs d’énergie et de matières premières russes continuent d’acheter, le compte courant devrait rester excédentaire. »
La Russie a été en mesure de stabiliser les marchés locaux et même d’éviter un défaut étranger désordonné, du moins pour le moment. Cela signifie que si la coalition de gouvernements qui s’opposent à Poutine veut à nouveau blesser le rouble, elle devra probablement changer de tactique. Pas plus tard que cette semaine, le Trésor américain a interdit le paiement de la dette en dollars des comptes russes dans les banques américaines, une tentative pour forcer la Russie à épuiser ses réserves intérieures en dollars ou à faire défaut.
« Alors que l’économie et le secteur financier russes s’adaptent à un nouvel équilibre de contrôle des capitaux, de prix contrôlés et d’autarcie économique, il n’est pas surprenant que certains marchés intérieurs se stabilisent », ont déclaré Elina Ribakova et Benjamin Hilgenstock, économistes à l’Institute of International Finance. . « Les sanctions sont devenues une cible mouvante et nécessiteront des ajustements au fil du temps pour rester efficaces. »
Ils ont souligné la probabilité d’un durcissement accru des sanctions financières, voire de déconnecter d’autres institutions russes de SWIFT, le système de communication utilisé par les banques pour déplacer de l’argent dans le monde.
Poutine a été contraint de changer sa stratégie de guerre en Ukraine, éloignant les troupes de Kiev après avoir échoué à conquérir la capitale. La société de recherche Tellimer Ltd. met en garde contre la confiance dans les rallyes du marché au milieu des négociations pour potentiellement mettre fin à la guerre en Ukraine.
« N’achetez pas les rassemblements pour la paix », a déclaré Paul Domjan, analyste principal chez Tellimer. « Les investisseurs doivent être très prudents quant aux rallyes du marché après l’annonce de pourparlers de paix. Il y aura beaucoup de fausses aubes alors que le monde cherche vaillamment à mettre fin à cette guerre.
(Mise à jour du prix du rouble au 4e paragraphe. Une version antérieure corrigeait la référence au calendrier de rationalisation du rouble par le gouvernement russe.)
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