Ratios de solvabilité vs ratios de liquidité expliqués

Ratios de solvabilité vs ratios de liquidité : un aperçu

La solvabilité et la liquidité sont deux termes qui font référence à l’état de santé financière d’une entreprise, mais avec quelques différences notables.

La solvabilité fait référence à la capacité d’une entreprise à faire face à ses engagements financiers à long terme. La liquidité fait référence à la capacité d’une entreprise à payer ses obligations à court terme – le terme fait également référence à la capacité d’une entreprise à vendre rapidement des actifs pour lever des fonds.

Ratios de liquidité

Une entreprise disposant de liquidités adéquates disposera de suffisamment de liquidités pour payer ses factures courantes à court terme. Voici quelques-uns des ratios de liquidité les plus populaires :

Ratio actuel

Ratio actuel = Actifs courants / Passifs courants

Le ratio actuel mesure la capacité d’une entreprise à rembourser ses dettes à court terme (payables dans un délai d’un an) avec ses actifs à court terme tels que la trésorerie, les comptes débiteurs et les stocks. Plus le ratio est élevé, meilleure est la position de liquidité de l’entreprise.

Rapport rapide

Quick ratio = (Actif circulant – Stocks) / Passif circulant

OU ALORS

Quick ratio = (Trésorerie et équivalents + Valeurs mobilières de placement + Créances clients) / Passifs courants

Le ratio de liquidité générale mesure la capacité d’une entreprise à faire face à ses obligations à court terme avec ses actifs les plus liquides et exclut donc les stocks de ses actifs courants. Il est également connu sous le nom de « rapport acide-test ».

Jours d’encours des ventes (DSO)

Jours d’encours des ventes (DSO) = (Comptes clients / Total des ventes à crédit) x Nombre de jours de ventes

Le nombre de jours d’encours des ventes, ou DSO, fait référence au nombre moyen de jours nécessaires à une entreprise pour percevoir le paiement après avoir effectué une vente. Un DSO plus élevé signifie qu’une entreprise prend trop de temps pour percevoir le paiement et immobilise le capital dans les créances. Les DSO sont généralement calculés trimestriellement ou annuellement.

Ratios de solvabilité

Une entreprise solvable est une entreprise qui possède plus qu’elle ne doit ; en d’autres termes, il a une valeur nette positive et un endettement gérable. Alors que les ratios de liquidité se concentrent sur la capacité d’une entreprise à respecter ses obligations à court terme, les ratios de solvabilité tiennent compte du bien-être financier à long terme d’une entreprise. Voici quelques-uns des ratios de solvabilité les plus populaires.

Ratio d’endettement (D/E)

Dette sur fonds propres = Dette totale / Capitaux propres totaux

Le ratio d’endettement (D/E) indique le degré de levier financier (DFL) utilisé par l’entreprise et comprend à la fois la dette à court et à long terme. Un ratio d’endettement croissant implique des charges d’intérêts plus élevées et, au-delà d’un certain point, cela peut affecter la cote de crédit d’une entreprise, rendant plus coûteux le fait de lever davantage de dettes.

Dette sur actifs

Dette sur actif = Dette totale / Actif total

Autre mesure de l’effet de levier, le ratio d’endettement mesure le pourcentage des actifs d’une entreprise qui ont été financés par la dette (à court et à long terme). Un ratio plus élevé indique un degré d’endettement plus élevé et, par conséquent, un risque financier.

Intérêt ratio de couverture

Ratio de couverture des intérêts = Résultat opérationnel (ou EBIT) / Intérêts débiteurs

Le ratio de couverture des intérêts mesure la capacité de l’entreprise à faire face aux charges d’intérêts sur sa dette, qui équivaut à son bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT). Plus le ratio est élevé, meilleure est la capacité de l’entreprise à couvrir ses charges d’intérêts.

Considérations particulières

Certains points clés doivent être pris en compte lors de l’utilisation des ratios de solvabilité et de liquidité. Cela comprend l’utilisation des deux ensembles de ratios – liquidité et solvabilité – pour obtenir une image complète de la santé financière d’une entreprise ; effectuer cette évaluation sur la base d’un seul ensemble de ratios peut donner une image trompeuse de ses finances.

De plus, il faut comparer des pommes avec des pommes. Ces ratios varient considérablement d’une industrie à l’autre. Une comparaison des ratios financiers de deux ou plusieurs entreprises n’aurait de sens que si elles opèrent dans le même secteur.

Enfin, il est nécessaire d’évaluer les tendances. L’analyse de l’évolution de ces ratios dans le temps vous permettra de voir si la position de l’entreprise s’améliore ou se détériore. Portez une attention particulière aux valeurs aberrantes négatives pour vérifier si elles résultent d’un événement ponctuel ou indiquent une dégradation des fondamentaux de l’entreprise.

La solvabilité et la liquidité sont tout aussi importantes, et les entreprises saines sont à la fois solvables et disposent de liquidités adéquates. Un certain nombre de ratios de liquidité et de ratios de solvabilité sont utilisés pour mesurer la santé financière d’une entreprise, dont les plus courants sont abordés ci-dessous.

Ratios de solvabilité vs ratios de liquidité : exemples

Utilisons certains de ces ratios de liquidité et de solvabilité pour démontrer leur efficacité dans l’évaluation de la situation financière d’une entreprise.

Considérons deux sociétés hypothétiques, Liquids Inc. et Solvents Co., avec les actifs et passifs suivants dans leurs bilans (chiffres en millions de dollars). Nous supposons que les deux entreprises opèrent dans le même secteur manufacturier, à savoir les colles et solvants industriels.

Bilans pour Liquids Inc. et Solvents Co.
Bilan (en millions de dollars)	Liquides inc.	Solvants Co.
Espèces	5 $	1 $
Titres négociables	5 $	2 $
Comptes débiteurs	10 $	2 $
Inventaires	10 $	5 $
Actif circulant (a)	30 $	10 $
Installations et équipements (b)	25 $	65 $
Immobilisations incorporelles (c)	20 $	0 $
Total des actifs (a + b + c)	75 $	75 $
Passifs courants* (d)	10 $	25 $
Dette à long terme (e)	50 $	10 $
Responsabilités totales (d + e)	60 $	35 $
Capitaux propres	15 $	40 $

*Dans notre exemple, nous supposons que les « passifs courants » ne comprennent que les comptes créditeurs et autres passifs, sans dette à court terme. Étant donné que les deux sociétés sont supposées n’avoir qu’une dette à long terme, il s’agit de la seule dette incluse dans les ratios de solvabilité indiqués ci-dessous. S’ils avaient une dette à court terme (qui apparaîtrait dans les passifs courants), celle-ci serait ajoutée à la dette à long terme lors du calcul des ratios de solvabilité.

Liquides inc.

• Ratio actuel = 30 $ / 10 $ = 3,0
• Rapport rapide = (30 $ – 10 $) / 10 $ = 2,0
• Dette sur fonds propres = 50 $ / 15 $ = 3,33
• Dette sur actifs = 50 $ / 75 $ = 0,67

Solvants Co.

• Ratio actuel = 10 $ / 25 $ = 0,40
• Rapport rapide = (10 $ – 5 $) / 25 $ = 0,20
• Dette sur fonds propres = 10 $ / 40 $ = 0,25
• Dette sur actifs = 10 $ / 75 $ = 0,13

Nous pouvons tirer un certain nombre de conclusions sur la situation financière de ces deux sociétés à partir de ces ratios.

Liquids Inc. a un haut degré de liquidité. Sur la base de son ratio actuel, il a 3 $ d’actifs à court terme pour chaque dollar de passif à court terme. Son ratio rapide indique une liquidité adéquate même après exclusion des stocks, avec 2 $ d’actifs pouvant être convertis rapidement en espèces pour chaque dollar de passif à court terme. Cependant, le levier financier basé sur ses ratios de solvabilité apparaît assez élevé.

La dette dépasse les capitaux propres de plus de trois fois, tandis que les deux tiers des actifs ont été financés par la dette. Notons également que près de la moitié des actifs non courants sont constitués d’actifs incorporels (tels que les écarts d’acquisition et les brevets). Par conséquent, le ratio de la dette aux immobilisations corporelles – calculé comme (50 $ / 55 $) – est de 0,91, ce qui signifie que plus de 90 % des immobilisations corporelles (usines et équipements, stocks, etc.) ont été financées par emprunt. Pour résumer, Liquids Inc. a une position de liquidité confortable, mais son effet de levier est dangereusement élevé.

Solvents Co. est dans une position différente. Le ratio actuel de l’entreprise de 0,4 indique un degré insuffisant de liquidité avec seulement 0,40 $ d’actifs à court terme disponibles pour couvrir chaque dollar de passif à court terme. Le ratio rapide suggère une situation de liquidité encore plus désastreuse, avec seulement 20 cents d’actifs liquides pour chaque dollar de passif à court terme. Mais le levier financier semble être à des niveaux confortables, avec une dette à seulement 25% des fonds propres et seulement 13% des actifs financés par la dette.

Mieux encore, la base d’actifs de la société est entièrement constituée d’actifs corporels, ce qui signifie que le ratio dette/actifs corporels de Solvents Co. est d’environ un septième de celui de Liquids Inc. (environ 13 % contre 91 %). Globalement, Solvents Co. se trouve dans une situation de liquidité dangereuse, mais son endettement est confortable.

Une crise de liquidité peut survenir même dans des entreprises saines si des circonstances les empêchent de respecter des obligations à court terme telles que le remboursement de leurs emprunts et le paiement de leurs employés.

Le meilleur exemple d’une catastrophe de liquidité d’une telle ampleur de mémoire récente est la crise mondiale du crédit de 2007-2009. Les billets de trésorerie – dettes à court terme émises par les grandes entreprises pour financer les actifs circulants et rembourser les passifs circulants – ont joué un rôle central dans cette crise financière.

Un gel quasi total du marché américain du papier commercial de 2 billions de dollars a rendu extrêmement difficile, même pour les entreprises les plus solvables, la levée de fonds à court terme à cette époque et a accéléré la disparition de sociétés géantes telles que Lehman Brothers et General Motors (GM).

Mais à moins que le système financier ne soit en crise de crédit, une crise de liquidité spécifique à une entreprise peut être résolue relativement facilement par une injection de liquidités, tant que l’entreprise est solvable. En effet, l’entreprise peut mettre en gage certains actifs si elle est nécessaire pour lever des fonds pour faire face à la pénurie de liquidités. Cette voie peut ne pas être disponible pour une entreprise techniquement insolvable puisqu’une crise de liquidité aggraverait sa situation financière et la conduirait à la faillite.

L’insolvabilité, cependant, indique un problème sous-jacent plus grave qui prend généralement plus de temps à résoudre et qui peut nécessiter des changements majeurs et une restructuration radicale des opérations d’une entreprise. La direction d’une entreprise confrontée à une insolvabilité devra prendre des décisions difficiles pour réduire sa dette, comme la fermeture d’usines, la vente d’actifs et le licenciement d’employés.

Pour en revenir à l’exemple précédent, bien que Solvents Co. ait une crise de trésorerie imminente, son faible degré d’effet de levier lui donne une « marge de manœuvre » considérable. Une option disponible consiste à ouvrir une ligne de crédit sécurisée en utilisant certains de ses actifs non courants comme garantie, lui donnant ainsi accès à des liquidités prêtes à régler le problème de liquidité. Liquids Inc., bien qu’elle ne soit pas confrontée à un problème imminent, pourrait bientôt se retrouver gênée par son énorme endettement, et elle devra peut-être prendre des mesures pour réduire sa dette dès que possible.