Rassemblement de 5 000 milliards de dollars des actions américaines – Un nouveau cycle haussier ou encore un autre mirage ? Les stratèges de Wall Street ont des points de vue divergents

Bloomberg : Le rallye de 5 000 milliards de dollars des actions américaines : nouveau cycle haussier ou énième mirage ? Les preuves sont si divergentes que même les prévisionnistes professionnels de la même entreprise ne peuvent s’entendre. Les enjeux sont énormes avec le rapport économique le plus scruté au monde sur le point d’atterrir.

Chez Evercore ISI, le responsable de l’analyse technique, Rich Ross, vient de déclarer que le marché baissier de 2022 est terminé, citant tout, des modèles de graphiques au pic d’inflation et au sentiment des investisseurs. Les 500 prochains points sur le S&P 500 seront plus élevés, dit-il.

Julian Emanuel, le stratège en chef des capitaux propres et quantitatifs de l’entreprise, est moins optimiste. À moins que l’indice de référence ne dépasse 4 340 – un niveau proche de sa moyenne des 200 derniers jours – le marché est vulnérable à de nouveaux creux dans un contexte de risque économique et politique persistant.

La direction dépend de ce qui se passe avec l’inflation – un point de données dont pratiquement personne n’a prédit avec précision la trajectoire depuis que la Réserve fédérale s’est précipitée pour sauver l’économie de l’arrêt de la pandémie. Mercredi apportera la dernière lecture à un moment où les marchés ont rarement été plus déroutants, alors que les investisseurs tentent de comprendre la voie et l’impact de la politique de la banque centrale et que les stratèges continuent de proposer un éventail de perspectives étonnamment large.

« Je ne souhaite pas vraiment attirer l’attention sur les différences, bien qu’elles soient bien sûr réelles », a déclaré Emanuel dans une interview. « Les clients étaient universellement baissiers en juin et même jusqu’en juillet et maintenant l’émotion dominante est, en fait, celle de la confusion. »

Les actions ont chuté pour une quatrième journée consécutive, la dernière baisse faisant suite à une autre perspective pessimiste d’un fabricant de puces géant. Le S&P 500 a glissé de 0,4 % à 4 122. Le Nasdaq 100 a perdu 1,1 %.

Les opinions divergentes d’Evercore mettent en évidence le large éventail d’opinions sur Wall Street. Dans la dernière enquête Bloomberg auprès des stratèges, l’objectif de fin d’année le plus élevé indique un gain de 24 % pour le S&P 500 par rapport à la clôture de mardi, tandis que la prévision la plus basse prévoit une baisse de 18 %. L’écart est parmi les plus importants jamais enregistrés.

C’est une toile de fond trouble avant les données sur l’inflation, un événement qui n’a pas été tendre avec les investisseurs en actions cette année. Le S&P 500 a chuté à chaque fois qu’il a été publié, les prix à la consommation étant généralement plus élevés que prévu.

L’IPC a probablement augmenté à un taux annualisé de 8,7 % en juillet, selon une enquête Bloomberg auprès d’économistes. Bien que ce soit en baisse par rapport au sommet de quatre décennies de 9,1 % en juin, il est bien supérieur à l’objectif d’inflation de 2 % de la Fed.

« Si l’inflation est toujours un gros problème en septembre, octobre, novembre, décembre, les marchés vont probablement être plus bas qu’ils ne le sont aujourd’hui », a déclaré Brian Nick, stratège en chef des investissements chez Nuveen. « La Fed est déterminée à lécher l’inflation. »

Avant cette semaine, les actions avaient connu une série de gains qui ont fait monter le S&P 500 de 13 % par rapport à son creux de juin et propulsé le Nasdaq 100 au bord d’un rallye de 20 %. Derrière le rebond se cachent des bénéfices des entreprises et des données économiques meilleurs que prévu qui ont apaisé les craintes de récession.

Des actions de mèmes aux indicateurs technologiques, les gains se sont répartis sur le marché, avec des indicateurs d’ampleur affichant des signaux haussiers. Et les niveaux qui étaient une résistance il y a quelques semaines se sont transformés en support.

L’amélioration des schémas graphiques, ainsi que les signes de ralentissement de l’inflation et le positionnement « uniformément baissier » parmi les investisseurs institutionnels, sont autant de preuves pour Ross d’Evercore que la déroute des actions est probablement terminée.

« Les mouvements les plus importants ont tendance à se produire aux points tournants et les prix s’améliorent avant les gros titres et les fondamentaux », a-t-il écrit dans une note lundi. « Un marché haussier cyclique a commencé, ce qui impliquera une cassure vers un nouveau sommet marginal. »

La reprise rapide du marché a contraint certains traders quantitatifs basés sur des règles à clôturer leurs paris baissiers, une décision qui à son tour a alimenté les gains en actions. Bien que globalement, la prudence prévaut.

Dans une enquête auprès des clients menée la semaine dernière par Wolfe Research lors d’une webdiffusion, 75% des participants ont déclaré que le S&P 500 n’avait pas encore atteint un creux.

Chris Senyek, stratège en chef des investissements de Wolfe, partage le scepticisme. De son point de vue, les investisseurs qui parient sur une Fed amicale seront forcément confrontés à un moment où ils se rendront compte que la banque centrale maintiendra une politique monétaire plus stricte plus longtemps. Alors que les bénéfices se sont avérés meilleurs que prévu, un cycle de révision à la baisse est en cours, rendant plus difficile à justifier ce qui semble être des valorisations raisonnables à un moment où les taux d’intérêt augmentent.

« Cela a été un rallye baissier, pas un nouveau marché haussier », a déclaré Senyek.

Aussi assombris que soient les fondamentaux, la vigueur de ce rallye commence à ressembler aux marchés haussiers passés. Vendredi, le S&P 500 a retracé plus d’un tiers de sa baisse du pic au creux sur 34 jours avec des gains à deux chiffres – un exploit vu seulement 13 autres fois depuis 1947. À l’exception de trois, tous ces cas ont eu lieu. pendant les cycles haussiers, selon les données compilées par Sundial Capital Research et Bloomberg. Et tous sauf un ont vu leurs actions augmenter 12 mois plus tard.

« Un retracement impressionnant signifie qu’il est moins susceptible d’échouer », a déclaré Jason Goepfert, directeur de la recherche chez Sundial. « Ce n’est probablement pas seulement un rallye baissier. »