Qu’est-ce qu’une période de blocage d’introduction en bourse et combien de temps dure-t-elle ?

Une période de blocage de l’offre publique initiale (IPO) est une disposition contractuelle empêchant les initiés qui détiennent déjà des actions de les vendre pendant un certain temps après l’introduction en bourse. Bien que la période d’attente varie au cas par cas, elle varie généralement de 90 à 180 jours. Les investisseurs doivent également noter que la période de blocage est généralement plus longue pour les introductions en bourse de sociétés d’acquisition à vocation spéciale (SPAC). Les blocages pour les introductions en bourse de SPAC durent généralement de 180 jours à un an.

Les périodes de blocage s’appliquent généralement aux initiés, tels que les fondateurs, les propriétaires, les dirigeants et les employés d’une entreprise. Cependant, cela peut également s’appliquer aux investisseurs en capital-risque et aux autres premiers investisseurs privés.

Raisons des périodes de blocage des introductions en bourse

L’objectif principal d’une période de blocage d’introduction en bourse est d’empêcher les grands investisseurs d’inonder le marché d’actions, ce qui ferait initialement baisser le prix de l’action. En termes simples, les initiés de l’entreprise ont tendance à détenir des pourcentages disproportionnellement élevés d’actions par rapport au grand public. Par conséquent, leurs activités de vente à volume élevé pourraient avoir un impact considérable sur le cours de l’action d’une entreprise immédiatement après son introduction en bourse.

Les périodes de blocage peuvent également éliminer l’apparence que les personnes les plus proches de l’entreprise nourrissent un manque de confiance dans ses perspectives. Parfois, les initiés souhaitent simplement tirer profit des bénéfices attendus depuis longtemps. Malheureusement, cela pourrait créer de fausses perceptions qui auraient un impact négatif sur l’entreprise sans raison légitime.

Les initiés pourraient toujours être empêchés de vendre leurs actions après l’expiration de la période de blocage. Cela peut se produire lorsqu’un initié a accès à des informations importantes et non publiques, où la vente d’actions constituerait légalement un délit d’initié. Un tel scénario pourrait se produire si la fin de la période de blocage coïncidait avec la saison des résultats.

Statut juridique des blocages d’introduction en bourse

Il convient de noter que les périodes de blocage ne sont pas imposées par la Securities and Exchange Commission (SEC) ou tout autre organisme de réglementation. Au lieu de cela, les périodes de blocage sont soit auto-imposées par la société qui devient publique, soit requises par la banque d’investissement qui souscrit la demande d’introduction en bourse. Dans les deux cas, l’objectif est le même : maintenir le cours des actions après l’introduction en bourse d’une entreprise.

Le public peut en savoir plus sur la ou les périodes de blocage d’une entreprise dans son dépôt S-1 auprès de la SEC. Les S-1/A ultérieurs annonceront toute modification de la ou des période(s) de blocage.

Considérations d’investissement

De nombreux professionnels de l’investissement, dont Jim Cramer, recommandent parfois aux investisseurs d’attendre l’expiration de la période de blocage avant d’investir dans des sociétés nouvellement cotées. Alors que les nouvelles actions peuvent continuer à augmenter pendant certains marchés haussiers, le marché n’est pas toujours favorable aux introductions en bourse. Dans des environnements moins favorables, les nouvelles actions chutent souvent lorsque les initiés déchargent leurs actions à la fin de la période de blocage. Les investisseurs peuvent alors balayer et obtenir des actions de la société relativement nouvelle à prix réduit. Les chances d’obtenir une bonne affaire de cette façon augmentent lorsque les initiés ont des participations importantes dans l’entreprise.

Attendre la fin de la période de blocage donne également aux investisseurs plus de temps pour évaluer la performance de l’action. Est-ce qu’il est tombé juste à la porte ? Si c’est le cas, il peut être judicieux d’investir entièrement dans autre chose. Si l’action se portait bien jusqu’à l’expiration de la période de blocage, elle pourrait encore s’avérer être un bon investissement.

Stratégies d’options

La période de blocage de l’introduction en bourse a également des implications intéressantes sur le marché des options. Les options ne sont pas disponibles le jour de l’introduction en bourse. Cependant, ils deviennent souvent disponibles pour les grandes et même les entreprises à moyenne capitalisation avant l’expiration de la période de blocage de l’introduction en bourse. Si les investisseurs craignent une baisse potentielle de l’action après la fin de la période de blocage, ils peuvent être en mesure d’acheter des options de vente protectrices. Les spéculateurs peuvent préférer simplement acheter des options d’achat ou de vente, selon la direction dans laquelle ils s’attendent à ce que le cours de l’action aille.

Exemple du monde réel

L’exemple le plus médiatisé d’une période de blocage s’est peut-être produit avec Facebook (maintenant Meta). Après son introduction en bourse le 18 mai 2012, le blocage a empêché la vente de 268 millions d’actions au cours des trois premiers mois de détention publique de la société. Le cours de l’action Facebook a chuté à un plus bas historique de 19,69 dollars par action le jour où sa première période de blocage a pris fin. C’est environ 50% de moins que le cours de l’action de la société le jour où la société est devenue publique. Fait intéressant, Facebook a imposé des restrictions plus strictes que la normale qui ont empêché la vente de 1,66 milliard d’actions supplémentaires jusqu’à la mi-2013. Au total, la politique de verrouillage atypique de Facebook a publié des actions d’initiés à cinq dates différentes.