Qu’est-ce que c’est, préoccupations, réglementation

Qu’est-ce que Basecoin ?

Basecoin était une crypto-monnaie lancée en 2018 dont le protocole a été conçu pour maintenir son prix stable. Au lancement, sa valeur était indexée sur le dollar américain. Basecoin a été conçu pour aider les investisseurs à disposer d’une réserve de valeur qui n’est pas affectée par les fortes fluctuations de prix que connaissent la plupart des crypto-monnaies, telles que Bitcoin. Après l’intervention de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, Basecoin (rebaptisé Basis) a été fermé en décembre 2018.

Comment fonctionnait Basecoin

Basecoin a été fondée par Nader Al-Naji et ses deux anciens camarades de classe de Princeton, Josh Chen et Lawrence Diao. Basecoin a qualifié ses jetons de « stables », ce qui signifie que la valeur pourrait être liée à un autre actif. Ces types de crypto-monnaies sont appelés pièces stables, qui ont été conçues pour réduire les fortes fluctuations de prix – appelées volatilité – que connaissent de nombreuses crypto-monnaies.

Un seul Basecoin peut être rattaché au dollar américain (USD), à un panier d’actifs ou à un indice, tel que l’indice des prix à la consommation (CPI). L’IPC mesure l’augmentation des prix d’un panier de biens de consommation et est un indicateur de la hausse des prix, appelée inflation, dans une économie. Lors de son lancement, il utilisait le dollar américain comme référence. La société a affirmé avoir ajusté algorithmiquement l’offre de ses jetons en fonction du taux de change entre celui-ci et le rattachement. Par exemple, une BASE vaudrait toujours un dollar américain.

Le protocole Basecoin était décentralisé, ce qui rendait difficile la vérification de la manière dont le marché valorisait ses jetons. Le système devait s’appuyer sur des données fournies par des tiers et ajuster le nombre de jetons émis en fonction de la façon dont le marché les valorisait. Il l’a fait en utilisant trois jetons différents :

• Coin de base
• Obligations de base
• Actions de base

Les actions de base étaient détenues par des investisseurs qui ont acheté Basecoin dès le début, mais n’étaient pas les mêmes que les actions. Les obligations de base n’étaient pas identiques à une obligation ou à un instrument de dette typique, mais étaient plutôt similaires aux options et aux contrats à terme, qui sont des dérivés puisqu’ils tirent leur valeur d’un actif sous-jacent.

Si la valeur d’un jeton était supérieure à un dollar, Basecoin libérerait davantage de jetons aux détenteurs d’actions de base. Il ne les a pas mis directement sur le marché libre et a plutôt permis aux détenteurs d’actions de base de vendre les jetons. Cette approche détournée était censée augmenter l’offre globale jusqu’à ce que la valeur d’un Basecoin revienne à la parité avec l’USD.

Si la valeur d’un jeton est inférieure à un dollar, Basecoin émettrait des obligations de base, qui pourraient être converties en Basecoin une fois que Basecoin aurait atteint la parité avec son actif sous-jacent. Cette conversion s’est effectuée selon le principe du premier arrivé, premier servi, ce qui signifie que les premiers investisseurs étaient théoriquement en mesure d’encaisser avant les suivants.

Autres piquets

Basecoin n’est pas la première entreprise à prétendre disposer d’une pièce stable, comme Bitshares l’a tenté avec BitUSD en 2014. Cette entreprise n’a pas réussi. Les banques centrales des pays développés ont abandonné l’un des ancrages monétaires les plus connus, l’étalon-or, parce qu’elles n’étaient plus en mesure de maintenir cet ancrage. Cela s’est produit parce qu’il y avait un décalage entre ce que le marché pensait que les monnaies indexées valaient et ce que les banques centrales disaient qu’elles valaient. Cette différence a été compensée par des réserves, ce qui a conduit à son abandon à l’échelle mondiale dans les années 1970.

Préoccupations concernant Basecoin

L’affirmation de Basecoin selon laquelle cette approche en trois volets de la gestion de la valeur des jetons est similaire au fonctionnement des banques centrales a été accueillie avec scepticisme.

Des économistes comme John Cochrane, auteur du blog Grumpy Economist, ont souligné les failles de la théorie économique derrière Basecoin. Dans certains cas, le livre blanc décrivant le fonctionnement de Basecoin confondait politique budgétaire et politique monétaire, soulignant à quel point les technologues de la nouvelle monnaie connaissaient peu la théorie de la monnaie en 2018.

Selon Cochrane, les banques centrales gèrent généralement la masse monétaire en achetant et en vendant des titres. Si une banque centrale souhaite augmenter la quantité de monnaie en circulation, elle achète des titres auprès des banques et autres institutions financières. Elle ne crée pas ses propres titres.

Basecoin, d’autre part, a créé une situation dans laquelle les baisses du prix de Basecoin étaient garanties par des obligations de base qui n’avaient aucune valeur car elles étaient censées être aussi liquides que les actions de base et la pièce elle-même. Cochrane déclare : « Les acheteurs de Basecoin apprendront bientôt la leçon selon laquelle les obligations ne peuvent pas payer plus d’intérêts que l’argent dans un marché liquide et que les revendications de seigneuriage futur ne peuvent pas garantir l’argent face à des monnaies compétitives. »

Comme l’a dit Chochrane : « Je trouve intéressant de voir comment la communauté des cryptomonnaies semble réapprendre douloureusement des leçons vieilles de plusieurs siècles en matière d’économie monétaire. » Bien que Basecoin ait tenté de résoudre le problème de la volatilité des crypto-monnaies en rattachant la pièce à un actif, le mécanisme soutenant l’ancrage était purement autoréférentiel (au lieu d’avoir une véritable relation individuelle entre la pièce numérique et les réserves de devises fortes).

En quoi Basecoin est-il différent de Tether (USDT)

Tether (USDT) est un stablecoin garanti par une monnaie fiduciaire, ce qui signifie qu’il est adossé à une monnaie fiduciaire telle que le dollar américain. Tether détient des dollars, appelés réserves, comme garantie pour garantir la monnaie. Les réserves sont détenues auprès d’une institution financière indépendante. La valeur de Tether est d’environ un dollar puisqu’elle est liée au dollar.

À l’inverse, Basecoin ne disposait d’aucune réserve de monnaie fiduciaire, mais promettait plutôt d’augmenter ou de diminuer son offre de devises pour correspondre aux fluctuations du taux de change du dollar avec Basecoin.

Réglementation par la SEC et fermeture de la base

Basecoin a changé son nom pour Basis en 2018. C’était l’une des pièces les mieux financées cette année-là, mais cette notoriété a attiré l’attention des régulateurs gouvernementaux, y compris la Securities and Exchange Commission (SEC), à une époque où l’offre initiale de pièces (ICO ) Mania avait fait et perdu des fortunes dans le monde entier.

Nader Al-Naji, PDG de Basis, a écrit une lettre le 13 décembre 2018 annonçant que Basis rendrait leur argent à ses investisseurs et que Basecoin cesserait d’exister. Dans la lettre, Al-Naji affirme que les exigences de la SEC visant à « imposer des restrictions de transfert sur les jetons d’obligations et d’actions » (par exemple, les personnes en dehors des États-Unis ne pouvaient pas les détenir) et à créer une liste blanche centralisée ont rendu le mécanisme sur lequel Basecoin fonctionnait insoutenable.