Quelle est la relation entre la volatilité implicite et le biais de volatilité ?

Le biais de volatilité fait référence à la forme des volatilités implicites pour les options représentées graphiquement sur l’ensemble des prix d’exercice pour les options ayant la même date d’expiration. La forme résultante montre souvent un biais ou un sourire, dans lequel les valeurs de volatilité implicite pour les options plus éloignées de la monnaie sont plus élevées que pour celles au prix d’exercice plus proche du prix de l’instrument sous-jacent.

La volatilité implicite

La volatilité implicite est la volatilité estimée d’un actif sous-jacent à une option. Il est dérivé du prix d’une option et est l’une des entrées de nombreux modèles d’évaluation d’options tels que le modèle Black-Scholes. Cependant, la volatilité implicite ne peut pas être observée directement. C’est plutôt le seul élément du modèle d’évaluation des options qui doit être retiré de la formule. Des volatilités implicites plus élevées entraînent des prix d’options plus élevés.

La volatilité implicite montre essentiellement la croyance du marché quant à la volatilité future du contrat sous-jacent, à la hausse comme à la baisse. Il ne fournit pas de prédiction de direction. Cependant, les valeurs de volatilité implicite augmentent à mesure que le prix de l’actif sous-jacent baisse. On pense que les marchés baissiers comportent un risque plus élevé que les marchés à tendance haussière.

VIX

Les traders veulent généralement vendre une volatilité élevée tout en achetant une volatilité bon marché. Certaines stratégies d’options sont des paris purement volatils et cherchent à profiter des changements de volatilité plutôt que de la direction d’un actif. En fait, il existe même des contrats financiers qui suivent la volatilité implicite.

L’indice de volatilité (VIX) est un contrat à terme sur le Cboe Exchange (Cboe) qui montre les attentes pour la volatilité à 30 jours. Le VIX est calculé en utilisant les valeurs de volatilité implicite des options sur l’indice S&P 500. Il est souvent appelé l’indice de peur. Le VIX augmente pendant les baisses du marché et représente une volatilité plus élevée sur le marché.

Types de biais

Il existe différents types de biais de volatilité. Les deux types de biais les plus courants sont les biais avant et arrière.

Pour les options avec des biais inversés, la volatilité implicite est plus élevée sur les options d’exercice inférieures que sur les options d’exercice supérieures. Ce type de biais est souvent présent sur les options sur indices, comme celles sur l’indice S&P 500. La raison principale de ce biais est que les prix du marché dans la possibilité d’une forte baisse des prix sur le marché, même s’il s’agit d’une possibilité lointaine. Cela pourrait ne pas être autrement inclus dans les options plus loin de l’argent.

Pour les options avec un biais vers l’avant, les valeurs de volatilité implicite augmentent à des points plus élevés le long de la chaîne des prix d’exercice. À des prix d’exercice inférieurs, la volatilité implicite est plus faible, alors qu’elle est plus élevée à des prix d’exercice plus élevés. Ceci est souvent courant pour les marchés des matières premières où il y a une plus grande probabilité d’une forte augmentation des prix en raison d’un certain type de diminution de l’offre.

Par exemple, l’approvisionnement de certains produits de base peut être considérablement affecté par des problèmes météorologiques. Des conditions météorologiques défavorables peuvent entraîner une augmentation rapide des prix. Le marché évalue cette possibilité, ce qui se reflète dans les niveaux de volatilité implicites.