Quand la Réserve fédérale commencera-t-elle à réduire les taux d’intérêt ?



Points clés à retenir

  • Les responsables de la Réserve fédérale qui déterminent la politique monétaire du pays sont divisés sur la rapidité et l'ampleur de la réduction du taux d'intérêt de référence de la banque centrale.
  • Certains responsables de la Fed estiment que l’inflation est suffisamment contenue pour commencer à assouplir les taux d’intérêt élevés assez rapidement.
  • D'autres estiment que les récents rapports montrant une inflation obstinément élevée sont un signe d'avertissement selon lequel la Fed devrait maintenir ses taux élevés plus longtemps pour garantir que l'inflation ne revienne pas.

Les dernières séries de données sur l’inflation et l’économie ont laissé les décideurs de la Réserve fédérale dans l’incertitude quant au moment et à l’ampleur de la réduction des taux d’intérêt.

Lors de récents discours, les responsables de la Fed étaient divisés sur la manière d’interpréter les rapports récents montrant une économie potentiellement résistante aux impacts de taux d’intérêt élevés et soutenus. L'inflation reste obstinément supérieure à l'objectif de la banque centrale d'un taux annuel de 2 %, tandis que le marché du travail se porte à un rythme sain et que les consommateurs continuent de dépenser comme s'il n'y avait pas de lendemain.

Les responsables de la Fed doivent décider quand réduire le taux des fonds fédéraux de sa fourchette actuelle de 5,25 % à 5,50 %, là où il se situe depuis juillet. La Fed l’a maintenu à son niveau actuel, son plus haut depuis 2001, faisant grimper les coûts d’emprunt pour les cartes de crédit, les prêts hypothécaires et toutes sortes d’autres prêts afin de ralentir l’économie et de freiner l’inflation.

La mission de la Fed, qui lui a été confiée par le Congrès, est d'utiliser la politique monétaire pour promouvoir la stabilité des prix et le plein emploi, des objectifs parfois contradictoires.

L’inflation a considérablement diminué depuis son pic de l’été 2022. La Fed évalue désormais les risques liés au maintien d’un taux élevé, susceptible de provoquer un krach économique. L’alternative serait de réduire les taux d’intérêt, ce qui pourrait entraîner une surchauffe de l’économie et provoquer une nouvelle poussée de l’inflation.

Powell cherche à être convaincu que l’inflation va baisser

Les membres du comité politique de la banque centrale ont évalué ces risques différemment. Le membre le plus influent du Comité fédéral de l’Open Market, le président de la Fed, Jerome Powell, a articulé une approche « attentiste » pour déterminer si la dernière hausse de l’inflation n’était qu’un hasard ou un véritable revers. Il a répété cette ligne de pensée dans un discours prononcé mercredi à la Stanford Business School.

« En ce qui concerne l'inflation, il est trop tôt pour dire si les chiffres récents représentent plus qu'une simple hausse », a-t-il déclaré. « Nous ne pensons pas qu'il sera approprié d'abaisser notre taux directeur tant que nous n'aurons pas la certitude que l'inflation baisse durablement vers 2 %. Compte tenu de la vigueur de l’économie et des progrès réalisés en matière d’inflation jusqu’à présent, nous avons le temps de laisser les données entrantes guider nos décisions politiques.

Le FOMC a commencé à discuter de la possibilité d'une réduction des taux d'intérêt lors de sa réunion de décembre, la projection médiane des membres du comité à l'époque prévoyant une réduction de trois quarts de point d'ici la fin de 2024. Lors de la dernière réunion du FOMC en mars, l'attente de trois réductions Les réductions – basées sur les projections économiques trimestrielles des membres du comité – ont été maintenues.

Mercredi soir, les marchés financiers tablaient sur une probabilité d'environ 60 % que la banque centrale réduise ses taux à partir de juin, le scénario le plus probable pour le reste de l'année étant une baisse de taux de trois quarts de point, selon le CME. L'outil FedWatch du groupe, qui prévoit les mouvements de taux sur la base des données de négociation de contrats à terme sur les fonds fédéraux.

Cependant, la probabilité d'une baisse des prix intégrée par le marché des fonds fédéraux a fluctué ces derniers jours, les investisseurs ayant digéré les derniers chiffres économiques et la vague de commentaires des responsables de la Fed. L’incertitude croissante quant aux mesures que prendra la Fed a également pesé sur le sentiment du marché boursier, qui a été stimulé dans une large mesure au cours des derniers mois par les anticipations d’une baisse imminente des taux d’intérêt.

Les points de vue des responsables de la Fed divergent

D’autres membres du FOMC ont été plus précis que Powell sur le nombre de réductions de taux qui, selon eux, seraient nécessaires cette année. Et ils ne sont pas d'accord.

Mary Daly, présidente de la Banque fédérale de réserve de San Francisco, a déclaré que trois réductions de taux constituaient « une base de référence très raisonnable » lorsqu'on l'a interrogée sur les plans de réduction des taux lors d'une discussion au coin du feu mardi à Las Vegas. Elle a toutefois prévenu que la Fed pourrait maintenir ses taux d'intérêt plus élevés si l'inflation restait élevée, ou les réduire plus tôt si le marché du travail commençait à faiblir.

Raphael Bostic, président de la Banque fédérale de réserve d'Atlanta, a déclaré qu'une seule baisse des taux était probable et qu'elle aurait lieu au quatrième trimestre.

« Si l'économie évolue comme je l'attends, et que l'on constate une robustesse continue du PIB et de l'emploi, ainsi qu'un lent déclin de l'inflation tout au long de l'année, je pense qu'il serait approprié que nous commencions à baisser au plus bas. fin de cette année, le quatrième trimestre », a-t-il déclaré mercredi dans l'émission « Squawk Box » de CNBC. « Nous devrons simplement voir d'où viennent les données. »

La semaine dernière, le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, a déclaré que les récents chiffres économiques l'avaient amené à repousser ses attentes quant au moment où des réductions de taux seraient justifiées.

« L'ajout de ces nouvelles données à ce que nous avons vu plus tôt dans l'année renforce mon point de vue selon lequel il n'y a pas d'urgence à réduire le taux directeur », a-t-il déclaré dans un discours à l'Economic Club de New York. « En effet, cela me dit qu'il est prudent de maintenir ce taux à son niveau restrictif actuel, peut-être plus longtemps qu'on ne le pensait auparavant, pour aider à maintenir l'inflation sur une trajectoire durable vers 2 %. »

Même si les récentes décisions du FOMC ont été unanimes, certains observateurs de la Fed affirment que le désaccord croissant entre les décideurs politiques dans les récentes remarques publiques rend les prévisions concernant les taux d'intérêt plus sombres que d'habitude.

« Les divergences d'opinion s'accentuent au sein de la Fed, même au-delà de Powell et Waller, qui sont considérés comme les deux voix les plus importantes au sein du FOMC », ont écrit Aditya Bhave et Michael Gapen, économistes chez Bank of America Securities, dans un commentaire mercredi avant la réunion de Powell. discours. « Les décideurs politiques semblent diverger sur la manière d’équilibrer le double mandat : ​​la Fed devrait-elle accepter un retour plus long à une inflation de 2 % afin d’assurer un atterrissage en douceur ?

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