Prévision de l’orientation du marché avec des ratios put/call
Alors que la plupart des traders d’options sont familiers avec l’offre d’options de levier et de flexibilité, tout le monde n’est pas conscient de leur valeur en tant qu’outils prédictifs. Pourtant, l’un des indicateurs les plus fiables de l’orientation future du marché est une mesure du sentiment contraire connue sous le nom de ratio de volume d’options de vente/d’achat.
En suivant le volume quotidien et hebdomadaire des options de vente et d’achat sur le marché boursier américain, nous pouvons évaluer les sentiments des traders. Alors qu’un trop grand nombre d’acheteurs de put signale généralement qu’un creux du marché est proche, un trop grand nombre d’acheteurs d’achat indique généralement qu’un sommet de marché est en voie de réalisation. Le marché baissier de 2002 a cependant modifié les valeurs seuils critiques de cet indicateur. Dans cet article, je vais expliquer la méthode de base du ratio put/call et inclure de nouvelles valeurs seuils pour le ratio put/call quotidien des actions uniquement.
Points clés à retenir
- L’un des indicateurs les plus fiables de l’orientation future du marché est une mesure du sentiment contraire connue sous le nom de ratio de volume d’options de vente/d’achat.
- Dans l’ensemble, les acheteurs d’options perdent environ 90 % du temps.
- Comme cela arrive souvent lorsque le marché devient trop haussier ou trop baissier, les conditions deviennent mûres pour un retournement.
Parier contre la foule
Il est bien connu que les traders d’options, en particulier les acheteurs d’options, ne sont pas les traders les plus performants. Dans l’ensemble, les acheteurs d’options perdent environ 90 % du temps. Bien qu’il y ait certainement des traders qui réussissent bien, ne serait-il pas logique de trader contre les positions des traders d’options puisque la plupart d’entre eux ont un bilan si sombre ? Le ratio put/call du sentiment à contre-courant démontre qu’il est payant d’aller contre la foule des négociateurs d’options. Après tout, la foule d’options est généralement mauvaise.
À la fin de 1999 et au début du nouveau millénaire, les acheteurs d’options étaient dans une frénésie, achetant des camions pleins d’options d’achat sur des actions technologiques et d’autres pièces dynamiques. Alors que le ratio put/call passait en dessous du niveau baissier traditionnel, il semblait que ces acheteurs d’options frénétiques étaient comme des moutons conduits à l’abattoir. Et bien sûr, avec un volume d’achats de call-relative-to-put à des sommets extrêmes, le marché a basculé et a commencé sa vilaine descente.
Comme cela arrive souvent lorsque le marché devient trop haussier ou trop baissier, les conditions deviennent mûres pour un retournement. Malheureusement, la foule est trop absorbée par la frénésie alimentaire pour s’en apercevoir. Lorsque la plupart des acheteurs potentiels sont sur le marché, nous nous trouvons généralement dans une situation où le potentiel de nouveaux acheteurs atteint une limite ; pendant ce temps, nous avons beaucoup de vendeurs potentiels prêts à intervenir et à prendre des bénéfices ou simplement à quitter le marché parce que leurs points de vue ont changé. Le ratio put/call est l’une des meilleures mesures dont nous disposons lorsque nous sommes dans ces zones de survente (trop baissier) ou de surachat (trop haussier).
Données du ratio put/call CBOE
Regarder à l’intérieur du marché peut nous donner des indices sur son orientation future. Les ratios put/call nous offrent une excellente fenêtre sur ce que font les investisseurs. Lorsque la spéculation sur les appels devient trop excessive, le ratio put/call sera faible. Lorsque les investisseurs sont baissiers et que les apports de spéculation deviennent excessifs, le ratio put/call sera élevé. Le tableau ci-dessous présente le volume quotidien d’options pour le 17 mai 2002, du Chicago Board Options Exchange (CBOE). Le graphique montre les données pour les volumes de vente et d’achat pour les actions, les indices et les options totales.
Le ratio put/call des actions ce jour-là était de 0,64, le ratio put/call des options sur indice était de 1,19 et le ratio put/call total des options était de 0,72. Comme vous le verrez ci-dessous, nous devons connaître les valeurs passées de ces ratios pour déterminer nos extrêmes de sentiment. Nous allons également lisser les données en moyennes mobiles pour une interprétation facile.
Volume d’options du Chicago Board Options Exchange (CBOE)
| LE VOLUME | RATIOS C/C | |
| OPTIONS DE CAPITAUX PROPRES | ||
| Met | 462.520 | – |
| Appels | 721 163 | .64 |
| OPTIONS D’INDICE | ||
| Met | 134 129 | – |
| Appels | 112 306 | 1.19 |
| TOTAL DES OPTIONS | ||
| Met | 596 669 | – |
| Appels | 833 624 | .72 |
Volume quotidien d’options pour le 17 mai 2002
Ratio Put/Call Hebdomadaire Total Série Historique
Il existe différentes manières de construire un ratio put/call, mais le ratio put/call hebdomadaire total traditionnel du CBOE est un bon point de départ. Par total, nous entendons le total hebdomadaire des volumes de puts et calls d’options sur actions et sur indices. Nous prenons simplement toutes les options de vente négociées la semaine précédente et divisons par le total hebdomadaire des appels négociés. Il s’agit du ratio put/call total hebdomadaire. Lorsque le ratio du volume des options d’achat devient trop élevé (c’est-à-dire plus d’options de vente négociées par rapport aux options d’achat), le marché est prêt pour un retournement à la hausse et a généralement connu une baisse baissière.
Lorsque le ratio devient trop bas (c’est-à-dire plus d’appels échangés par rapport aux options de vente), le marché est prêt pour un retournement à la baisse (comme ce fut le cas au début de 2000). Dans le graphique ci-dessous, nous pouvons voir les extrêmes au cours des cinq dernières années, qui montre cette mesure sur une base hebdomadaire, y compris sa moyenne mobile exponentielle lissée sur quatre semaines.
Image de Sabrina Jiang © Investopedia 2020
La figure ci-dessus montre que la moyenne mobile exponentielle sur quatre semaines du ratio (graphique du haut) a donné d’excellents signaux d’avertissement lorsque les retournements de marché étaient proches. Bien qu’ils ne soient jamais exacts et souvent un peu précoces, les niveaux devraient néanmoins être le signal d’un changement de tendance à moyen terme du marché. Il est toujours bon d’obtenir une confirmation de prix avant de conclure qu’un creux ou un sommet du marché a été enregistré.
Ces niveaux de seuil sont restés relativement limités à une fourchette au cours des 20 dernières années, comme on peut le voir ci-dessus, mais il existe une certaine dérive (tendance) notable de la série, d’abord à la baisse au cours du marché haussier du milieu des années 90, puis à la hausse à partir de 2000. marché baissier.
Image de Sabrina Jiang © Investopedia 2020
Malgré la tendance, le ratio put/call lissé est toujours utile ; cependant, il est toujours préférable d’utiliser les hauts et les bas des 52 semaines précédentes de la série comme seuils critiques. Les ratios put/call sont mieux utilisés en combinaison avec d’autres indicateurs de sentiment et peut-être un indicateur basé sur les prix (c’est-à-dire le momentum). Un massage mathématique plus élaboré des données (c’est-à-dire la suppression de la tendance en différenciant les séries) peut également aider.
Ratio de vente/d’achat d’actions uniquement
Puisqu’il comprend des options sur indices, qui sont utilisées par les gestionnaires de fonds professionnels pour couvrir des portefeuilles d’actions, le ratio put/call total peut fausser la mesure de la température de notre foule purement spéculative. Le ratio put/call du CBOE est sans doute un meilleur indicateur. Le graphique ci-dessous contient le ratio put/call quotidien brut CBOE et sa moyenne mobile exponentielle sur 10 jours – les deux sont tracés au-dessus de l’indice boursier S&P 500. Alors que le marché baissier a déplacé le ratio moyen vers une fourchette plus élevée, les lignes rouges horizontales sont les nouveaux extrêmes de sentiment. La plage précédente, indiquée par les lignes bleues horizontales, avait des valeurs seuil de 0,39 à 0,49. Les nouvelles valeurs seuils sont 0,55 et 0,70. Actuellement, les niveaux viennent de reculer d’une tendance baissière excessive et sont donc modérément haussiers.
Image de Sabrina Jiang © Investopedia 2020
La ligne de fond
Les options sur indices ont historiquement une tendance à acheter davantage de put. C’est parce que la couverture des options de vente sur indice est effectuée par les gestionnaires de portefeuille. C’est aussi pourquoi le ratio put/call total n’est pas le ratio idéal (il est pollué par ce volume de couverture). N’oubliez pas que l’idée de l’analyse des sentiments à contre-courant est de mesurer le pouls de la foule des options spéculatives, qui a plus tort qu’elle n’a raison. Nous devrions donc examiner le ratio d’équité uniquement pour une mesure plus pure du trader spéculatif. De plus, les niveaux de seuil critique doivent être dynamiques, choisis parmi les hauts et les bas des 52 semaines précédentes de la série, en ajustant les tendances des données.
Comme pour tous les indicateurs, ils fonctionnent mieux lorsque vous apprenez à les connaître et à les suivre vous-même. Bien que je n’aime pas les utiliser pour des signaux de trading mécaniques, les ratios put/call décrivent de manière assez fiable les zones de conditions de marché survendues et surachetées. Ils devraient donc être inclus dans la boîte à outils d’analyse de tout technicien de marché.