Pourquoi la SEC devrait approuver un ETF bitcoin au comptant
Après une chute de 50 % par rapport à son plus haut historique en novembre, le bitcoin attire à nouveau l’attention des investisseurs alors qu’il bondit de 34 % par rapport à son plus bas récent. Deux vétérans des indices et ETF de Wall Street disent que c’est le moment idéal pour les États-Unis d’approuver enfin un ETF bitcoin au comptant.
Actuellement, la Securities and Exchange Commission des États-Unis n’a approuvé que les ETF bitcoin basés sur des contrats à terme sur bitcoin – et non sur le bitcoin lui-même. Mais sur l’avenir de la finance de Yahoo Finance, David LaValle, responsable mondial des ETF en niveaux de gris. et David Gedeon, responsable des indices multi-actifs chez Bloomberg, a convenu que cela devrait changer. « [W]Nous pensons que le moment est venu d’avoir un produit au comptant approuvé par la SEC et disponible pour tous nos investisseurs », a déclaré LaValle.
Grayscale gère le plus grand produit d’échange de bitcoins au monde, le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Ils gèrent également plusieurs autres fonds cryptographiques, qui ne sont disponibles qu’aux États-Unis pour les investisseurs accrédités. En raison de leur structure de fonds à capital fixe, ils subissent également fréquemment une erreur de suivi. Grayscale a demandé à la SEC un changement de règle pour convertir son GBTC en un ETF bitcoin au comptant – un processus qui est en attente.
Les détracteurs de la structure des ETF à terme sur bitcoin soulignent que la détention de contrats à terme sur bitcoin et leur utilisation pour la tarification – par opposition au bitcoin au comptant – peut entraîner une sous-performance. Les contrats à terme ont tendance à se négocier avec une prime par rapport à l’actif sous-jacent, bien qu’ils puissent également se négocier avec une décote.
« L’ETF a été testé au combat »
La structure ETF a été lancée au début des années 1990 par Kathleen Moriarty, une avocate qui a inventé la structure juridique du SPDR S&P 500 ETF (SPY) – le premier ETF coté aux États-Unis. Elle est devenue connue sous le nom de « Spider Woman » en raison du nom du sponsor ETF, SPDR.
LaValle a déclaré que la structure de l’ETF a évolué au fil des ans pour devenir un produit d’emballage robuste, ce qui signifie qu’elle s’enroule autour de l’actif sous-jacent.
« Je connais assez bien Kathleen, et elle est aussi bonne que n’importe qui sur le droit des fiducies… [W]Nous en sommes arrivés au point où l’ETF a été testé au combat et a vraiment résisté à l’épreuve du temps… [N]o on parle vraiment de l’ETF en termes de sa viabilité à détenir l’actif. Il s’agit vraiment du bitcoin comme étant détenu par l’ETF. Et c’est vraiment quelque chose d’excitant. Le wrapper ETF est en fait un vote de confiance pour l’actif sous-jacent », a déclaré LaValle.
Moriarty a fait pression pour un ETF bitcoin dès 2016.
Gedeon souligne également l’évolution de la structure ETF. « [W]qu’il s’agisse de nouvelles expositions en termes d’apport de titres internationaux aux investisseurs nationaux pour la première fois – titres à revenu fixe, contrats à terme, matières premières de base, matières premières physiques, stratégies factorielles systématiques – il y a eu tellement d’évolution [that] cela a entraîné une révolution massive au sein de l’industrie de la gestion d’actifs », a-t-il déclaré.
Selon Gedeon, les investisseurs peuvent économiser de l’argent sur les frais et accéder à des classes d’actifs qui ne sont généralement pas disponibles pour les investisseurs particuliers. « [I]Si vous pensez au montant d’argent économisé pour l’investisseur commun en termes de ce à quoi il peut accéder maintenant avec des fonds indiciels à base large – par rapport aux fonds actifs traditionnels [investment] côté — cela devient une étape très naturelle pour que de nouveaux produits soient introduits et pour que l’emballeur soit capable de gérer cela », a déclaré LaValle.
‘Définir un nouveau thème d’investissement’
Bloomberg s’est récemment associé à Grayscale pour lancer l’indice Bloomberg Grayscale Future of Finance ainsi qu’un ETF qui le suit, le Grayscale Future of Finance ETF (GFOF). Il suit les entreprises qui représentent trois piliers de ce que les sponsors considèrent comme l’avenir de la finance : les fondations financières, les solutions technologiques et l’infrastructure des actifs numériques.
Les cinq principales participations de l’ETF sont Coinbase (COIN), Silvergate Capital (SI), Robinhood Markets (HOOD), PayPal (PYPL) et Block (SQ). Le fonds est également exposé à Argo Blockchain (ARB.L), Galaxy Digital (GLXY.TO, BRPHF), Riot Blockchain (RIOT) et Marathon Digital (MARA).
Les gestionnaires d’indices et d’ETF évitent les entreprises qui ont simplement d’importants avoirs en bitcoins dans leur bilan, comme Tesla (TSLA) et MicroStrategy (MSTR).
« [O]ne des choses que nous avons entrepris d’accomplir avec l’index est presque la marque de ce qu’il n’y a pas, car il ne s’agit pas d’une réplication de bitcoin [index]. Ce n’est pas un panier crypto. C’est un panier censé représenter l’avenir de la finance et ce qui se passe avec la numérisation des transactions financières, la gestion financière, [and] gestion d’actifs », a déclaré Gedeon.
LaValle a comparé la stratégie à des thèmes perturbateurs antérieurs.
« Il s’agit de définir un nouveau thème d’investissement. Ce n’est pas différent des thèmes qui ont été définis dans le passé – qui, au moment de leur lancement, n’étaient pas vraiment des thèmes ou des noms familiers. Pensez au cloud computing, à la 5G, à la robotique et automatisation. N’est-ce pas ? » LaValle a ajouté. « L’économie numérique est un thème que nous définissons, et nous pensons que ce sera l’avenir de la manière dont les investisseurs auront vraiment l’opportunité de découvrir l’économie numérique. »
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Jared Blikre est présentateur et journaliste spécialisé dans les marchés sur Yahoo Finance Live. Suis-le @SPYJared.
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