Poids insuffisant

Qu’est-ce que l’insuffisance pondérale ?

L’insuffisance pondérale fait référence à l’une des deux situations en ce qui concerne le commerce et la finance. Un portefeuille sous-pondéré ne détient pas une quantité suffisante d’un titre particulier par rapport à la pondération de ce titre détenue dans le portefeuille de référence sous-jacent. La sous-pondération peut également faire référence à l’opinion d’un analyste concernant la performance future d’un titre dans des scénarios où il devrait sous-performer.

Comprendre l’insuffisance pondérale

Alors qu’un portefeuille sous-pondéré peut être identifié par des mathématiques simples en déterminant quel pourcentage d’un portefeuille est dirigé vers un actif particulier, un titre sous-pondéré est identifié selon des termes plus flexibles en fonction des variables choisies par l’analyste qui prend la décision.

Portefeuilles sous-pondérés

Un portefeuille sous-pondéré survient lorsque le pourcentage, ou la pondération, d’un titre particulier dans le portefeuille géré est inférieur à celui détenu dans le portefeuille de référence. Par exemple, si le portefeuille de référence détenait un titre particulier avec une pondération de 20 % et que le portefeuille de l’investisseur ne détenait qu’une pondération de 10 % dans ce titre, il serait considéré comme sous-pondéré dans le titre en question.

Un gestionnaire de portefeuille peut sous-pondérer des titres s’il estime que ces titres spécifiques seront moins performants que les autres titres du portefeuille. Par exemple, considérons un titre du portefeuille de référence avec une pondération de 10 %. Si le gestionnaire estime que le titre sera sous-performant sur une certaine période, il peut attribuer au titre une pondération inférieure à 10 % – disons, à 8 % – pour cette période. Les 2 % qui ne sont plus dirigés vers ce titre peuvent être alloués à d’autres titres qui ont des perspectives plus positives dans l’espoir d’augmenter le rendement attendu de l’ensemble du portefeuille.

Attentes en matière d’insuffisance pondérale

Les analystes peuvent qualifier un titre de sous-pondéré lorsque le rendement attendu est inférieur au rendement moyen de l’industrie, du secteur ou du marché qui a été choisi comme point de comparaison. Dans ce contexte, l’insuffisance pondérale est similaire à une attente de mauvaise performance et peut être basée sur quelques variables sélectionnées choisies par l’analyste qui prend la décision.

Il n’y a pas de délai défini ou de référence spécifique pour qu’un analyste prenne cette décision, ce qui entraîne des écarts basés sur l’opinion de l’analyste et les variables exactes choisies comme point de comparaison. Cela peut amener une action à être considérée comme sous-pondérée par rapport à un indice, mais pas par rapport à un autre, ce qui conduit à deux recommandations différentes.

Exemple d’insuffisance pondérale

Les investisseurs peuvent utiliser le concept de sous-pondération à grande échelle pour faire des déductions sur le marché et les actions individuelles. Par exemple, selon une note de recherche d’UBS en mai 2017, les fonds spéculatifs détenaient le moins d’Apple par rapport à sa pondération dans les indices à l’époque, ce qui les rendait historiquement sous-pondérés. Les analystes ont interprété la sous-pondération comme signifiant que l’action continuerait de progresser alors que les gestionnaires de fonds commençaient à l’acheter pour rattraper sa performance en hausse.