optimiste sur le modèle économique de Carvana malgré les macro-vents contraires
L’action Carvana (CVNA) suit une tendance à la baisse constante depuis les sommets de la mi-2021, la baisse des bénéfices maintenant le détaillant de voitures d’occasion en ligne dans une ornière du cours des actions. Le ralentissement de la demande et le refroidissement des prix des voitures d’occasion dessinent également une route trouble pour Carvana, car la croissance de l’entreprise pendant la pandémie a été stimulée par la flambée des ventes et des prix des voitures d’occasion au plus fort de COVID.
Malgré ces vents contraires macroéconomiques et les récentes performances médiocres de Carvana, Bank of America (BAC) reste optimiste quant au modèle commercial de la société.
« Avec la décision d’acquérir ADESA et l’augmentation de la dette coûteuse qui en a résulté, les investisseurs semblent avoir largement abandonné cet enjeu autrefois élevé (le titre est maintenant en baisse de 90% par rapport à son sommet d’août 21) », a déclaré BofA Global le 18 mai. Rapport de recherche lit. « Cependant, nous croyons toujours en Carvana et en son opportunité pour une raison flagrante : c’est à notre avis un moyen fondamentalement meilleur pour les consommateurs de magasiner et d’acheter des voitures d’occasion.
BofA maintient sa cote d’achat sur les actions de Carvana avec un objectif de cours de 80 $, en baisse significative par rapport à son objectif de prix précédent de 225 $. Les actions de la société se négocient actuellement autour de la fourchette basse à moyenne de 30 $ aujourd’hui.
L’acquisition par Carvana pour 2,2 milliards de dollars de l’activité d’enchères physiques d’ADESA aux États-Unis – un accord dans lequel Carvana a récupéré 56 sites ADESA aux États-Unis totalisant environ 6,5 millions de pieds carrés de bâtiments – sert à ajouter une autre source de revenus et un réseau de sites physiques visant à renforcer la capacité opérationnelle de Carvana. L’acquisition a été finalisée le 9 mai et BofA pense que l’accord a permis à ADESA de passer de 1% à 8% de part de marché.
« Le nouveau réseau permettra à Carvana de posséder un centre d’inspection à moins de 200 miles de 94% de la population américaine », indique le rapport. « La capacité est la principale contrainte pour son activité, donc cette acquisition devrait permettre à Carvana de déplacer jusqu’à 8 fois ses unités annuelles actuelles une fois entièrement construites. »
En fin de compte, BofA affirme que le changement d’opinion du marché sur Carvana a été motivé par des dynamiques indépendantes de la volonté de l’entreprise, telles que le ralentissement du marché des voitures d’occasion, ainsi que des éléments qui étaient sous son contrôle, comme la croissance démesurée des employés et de la rémunération l’année dernière. ce qui a fait monter en flèche les dépenses d’exploitation par unité. Plus tôt ce mois-ci, la société a annoncé des suppressions d’emplois d’environ 2 500 – 12% de son total précédent – dans le but de faire face à ses problèmes de surcapacité dans un contexte de ralentissement du volume automobile.
Carvana estime que les licenciements entraîneront une réduction annuelle de 100 millions de dollars des frais de vente, généraux et administratifs et de 25 millions de dollars du coût de détail des marchandises vendues. À l’avenir, l’entreprise devra procéder à des réductions de coûts importantes et maintenir la croissance des ventes si elle veut suivre ses concurrents dans le domaine de la vente au détail de voitures d’occasion en ligne.
« Tout au long de COVID-19, Carvana a constaté des coûts effrénés dans le but de répondre à la demande et à une croissance vertigineuse », indique le rapport. «Lors d’une récente mise à jour de l’entreprise (mise à jour commerciale de CVNA), la direction a annoncé une variété de mesures de réduction des coûts qui devraient faire passer les dépenses SG&A par unité à environ 4 000 $ en 2022, en ligne avec des concurrents tels que CarMax (KMX). L’objectif à moyen terme est de 3 000 $ SG&A par unité, ce qui est atteint grâce à des réductions importantes des coûts de rémunération et d’avantages sociaux, de publicité et de logistique.
Thomas Hum est rédacteur chez Yahoo Finance. Suivez-le sur Twitter @thomashumTV
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