Note à paraître / Money time!, Flashs Analystes
Note à paraître / Money time! | Crédits photo: © MGI
Cours: 45,10 € au 29/10/19 – Objectif: 64,0 € (41,9%) – ACHETER
L’ennoblissement graphique et l’impression numérique constituant deux segments de niche. En étant l’un des pionniers de l’industrie du Smart Packaging et des services associés, MGI est aux avant-postes pour profiter de l’émergence de ces nouveaux marchés en croissance à deux chiffres.
A la Drupa 2020, l’équivalent des Jeux Olympiques des arts graphiques, MGI présentera plusieurs nouveautés, dont l’Alphajet. Cet évènement revêt un enjeu stratégique pour MGI qui anticipe 40 à 50 M € de commandes, soit l’équivalent de 8 mois d’activité.
Selon nous, Konica pourrait lancer très prochainement une OPA pour 3 raisons: 1 / le japonais est l’actionnaire principal depuis 2016 (36% du capital) et le premier client de MGI (75% du CA); 2 / l’activité historique de Konica est un business de volume. Le Japonais opère un virage progressif vers des solutions d’impression à plus forte valeur ajoutée. MGI constitue la pierre angulaire de ce plan qui vise un CA de 500 M € à horizon 2020; et 3 / les commandes en cascade enregistrées lors des précédentes Drupa ont supporté les résultats de MGI (ROC 2018 + 92% vs 2016) et le cours de bourse (+ 86%). Après la correction du titre au S2 18 (-30%) et au vu des retombées anticipées à la Drupa 2020, le timing semble idéal pour que Konica lance une OPA.
La prime moyenne constatée pour une OPA dans l’univers des Small & Mid caps en France est d’environ 30%. Elle est semblable à celle payée par Konica en 2016 pour le rachat de 30,2% du capital de MGI. Ce niveau nous semble donc être un minimum si le japonais lançait une OPA. Dans le cas contraire, le tuyau de produits assurerait la poursuite d’une croissance à deux chiffres. Par ailleurs, à l’approche de la Drupa, le titre pourrait bénéficier d’une révision par anticipation des prises de commandes importantes. Avis Acheter et TP de
64 € (DCF) confirmés. MGI est dans notre liste de valeurs favorites Smallcaps.
Gilbert Dupont assure la liquidité du titre et opère en qualité de Liquidity Provider. Gilbert Dupont a un engagement de recherche sur la Société.