New York domine toujours l’Europe dans la banque d’investissement et le fera toujours
Une année à succès pour le négoce de titres en 2020 a aidé certaines banques d’investissement européennes à gagner des parts de marché alors qu’elles rivalisent avec les plus grands rivaux de Wall Street. Mais les titans de la finance américaine – dirigés par JPMorgan Chase & Co., Goldman Sachs Group Inc. et Morgan Stanley – se sont également développés, ce qui signifie que la situation dans son ensemble de la domination de New York est toujours la même.
L’écart global entre les banques américaines et européennes est resté stable en 2020 et, le cas échéant, il sera plus difficile de combler cet écart à mesure que l’activité des marchés s’éloignera des niveaux stratosphériques de l’année dernière. La base plus large des affaires de Wall Street et un moteur économique américain qui devrait prendre de l’avance dans un contexte de nouvelles mesures de relance seront difficiles à affronter.
Pour l’Europe, veiller à ce que ses banques d’investissement puissent rester dans le jeu est la clé d’une région qui doit approfondir ses marchés de capitaux pour alimenter la croissance, notamment au milieu de la plus grande contraction économique de mémoire d’homme. Bien que suivre le rythme des États-Unis soit une sorte de réussite – du moins en ce qui concerne le trading d’obligations – personne ne devrait se moquer de qui dirige le perchoir des banques d’investissement.
Maintenant que les plus grandes banques ont publié leurs chiffres pour 2020, il est clair que deux des plus grandes sociétés de trading européennes – BNP Paribas SA de France et britannique Barclays Plc – ont réalisé des gains relatifs en revenus fixes qui ont dépassé de nombreux pairs américains. Mais collectivement, les principales entreprises des deux continents ont connu une croissance à peu près à la même vitesse dans ces activités entre 2018 et 2020, selon les données de Bloomberg Intelligence. De plus, les entreprises européennes ont quitté le top cinq des titres à revenu fixe l’année dernière, la Deutsche Bank AG ayant reculé d’un cran.
Les grands deviennent plus grands
La ruée vers l’or de 2020 a permis à Wall Street de consolider son avance en termes de chiffre d’affaires
Source: Bloomberg Intelligence
Bien qu’il soit difficile de savoir précisément comment les affaires ont évolué – les banques ne divulguent pas leurs revenus par région, par exemple – les entreprises européennes ont probablement profité en partie de la réduction de certains de leurs plus petits concurrents régionaux dans le négoce obligataire.
Pendant ce temps, dans le secteur des actions plus petites, la performance des Européens a été médiocre l’année dernière, BNP et Société Générale SA perdant de l’argent sur des produits dérivés qui se sont retournés contre eux. Dans le domaine des actions, les principales sociétés européennes ont perdu du terrain face à Wall Street depuis 2018. Une seule banque européenne, la société suisse UBS Group AG, figurait l’année dernière parmi les cinq plus grands négociants en actions au monde.
Tout cela est important parce que les entreprises européennes, de Deutsche à SocGen, ont essayé de convaincre leurs actionnaires de les laisser s’en tenir à leurs opérations commerciales pour équilibrer leurs activités. Les investisseurs avaient été brûlés par des années de maigre rentabilité de ces activités en raison des règles post-crise financière et des banques essayant d’être tout pour tout le monde. Mais le trading de titres à revenu fixe était en grande partie une doublure en 2020, aidant à compenser les marges faibles et en baisse des prêts commerciaux et les inquiétudes liées à la pandémie concernant les pertes sur prêts.
L’engouement pour les sociétés d’acquisition à vocation spéciale (SPAC) a également fourni des commissions juteuses sur les marchés de capitaux aux entreprises européennes. Mais il est difficile de voir les problèmes plus larges des prêteurs continentaux devenir plus faciles.
Même s’ils s’en tiennent au trading, suivre Wall Street ne fera que devenir plus difficile. Le passage au commerce électronique nécessitera des investissements supplémentaires et les poches plus profondes de Wall Street sont mieux adaptées à cela. Alors que Barclays dit qu’il sera judicieux dans le rythme des investissements, JPMorgan a augmenté ses dépenses. Le passage aux investissements passifs – mené par BlackRock Inc. et Vanguard Group – fournit aux banques américaines de vastes flux d’activité.
Vous pouvez voir pourquoi les régulateurs européens veulent encourager la consolidation. Même les plus grands prêteurs ici luttent depuis des années pour suivre le rythme de la finance mondiale. La fragmentation des marchés de la région après le Brexit sera un autre vent contraire.
La course hippique commerciale n’intéresse pas seulement les highfliers de l’industrie qui cherchent à justifier leurs bonus. La question de savoir si les banques européennes peuvent rester en forme, en bonne santé et bien capitalisées aidera à déterminer dans quelle mesure l’économie sortira des ravages de Covid.
Cette colonne ne reflète pas nécessairement l’opinion du comité de rédaction ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires.
Pour contacter l’éditeur responsable de cette histoire:
James Boxell à jboxell@bloomberg.net