Meilleur stock de crypto-monnaie: Coinbase vs Marathon Digital

Certains investisseurs peuvent être intrigués par les crypto-monnaies mais réticents à acheter l’une des pièces volatiles. Pour ces investisseurs, les sociétés cotées en bourse qui offrent une certaine exposition aux crypto-monnaies peuvent sembler être de meilleurs investissements.

Coinbase (NASDAQ : COIN) et Marathon numérique (NASDAQ : MARA) sont deux de ces stocks. Coinbase possède le plus grand échange de crypto-monnaie aux États-Unis avec 8,8 millions d’utilisateurs de transactions mensuelles (MTU), tandis que Marathon Digital exploite Bitcoin (CRYPTO : BTC) avec plus de 22 000 mineurs.

Coinbase est devenu public via une cotation directe en avril avec un prix de référence de 250 $, mais des problèmes de réglementation ont récemment fait chuter son prix en dessous de ce niveau. Pendant ce temps, l’action de Marathon a grimpé d’environ 1 650 % de plus au cours des 12 derniers mois alors qu’elle passait d’une entreprise détentrice de brevets à une société d’extraction de bitcoins. Alors, laquelle de ces actions volatiles de crypto-monnaie est un meilleur investissement en ce moment ?

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Coinbase pousse toujours comme une mauvaise herbe

Les revenus de Coinbase ont bondi de 144 % à 1,28 milliard de dollars en 2020, puis ont bondi de 969 % en glissement annuel à 4,03 milliards de dollars au premier semestre 2021. Il est devenu rentable en 2020 avec un bénéfice net de 322 millions de dollars, et il est resté dans le noir avec un bénéfice net énorme de 2,37 milliards de dollars au cours des six premiers mois de 2021.

Le volume des transactions de Coinbase a augmenté de 142% pour atteindre 193 milliards de dollars en 2020, puis s’est accéléré pour atteindre 335 milliards de dollars et 462 milliards de dollars aux premier et deuxième trimestres de 2021, respectivement. Environ la moitié de son volume d’échanges provenait de Bitcoin et Ethereum (CRYPTO : ETH) au deuxième trimestre. Il a terminé 2020 avec 2,8 millions de MTU, mais sa base d’utilisateurs s’est étendue à 8,8 millions de MTU au deuxième trimestre 2021.

Les analystes s’attendent à ce que les revenus de Coinbase augmentent de 433% à 6,8 milliards de dollars cette année, tandis que son BPA ajusté devrait augmenter de 676%. Bien sûr, les investisseurs devraient être sceptiques quant à ces estimations car elles sont liées à des prix imprévisibles de la crypto-monnaie, mais elles donnent à l’action une apparence étonnamment bon marché à 44 fois les bénéfices à terme et neuf fois les ventes de cette année.

Cependant, plusieurs inquiétudes pèsent sur le stock de Coinbase. Premièrement, la Securities and Exchange Commission (SEC) a récemment menacé de poursuivre Coinbase si elle procédait au lancement prévu de Lend, une fonctionnalité qui permettrait à ses utilisateurs de prêter leurs pièces en USD (un stablecoin numérique épinglé au dollar américain) pour gagner l’intérêt. Cette menace suggère que la SEC pourrait examiner les autres fonctionnalités de Coinbase.

Deuxièmement, Coinbase a récemment augmenté la taille de sa nouvelle offre de dette de 1,5 milliard de dollars à 2 milliards de dollars. Ces obligations, notées « junk » par S&P Global, seront émises en deux tranches : une qui arrivera à échéance en octobre 2028 avec un coupon de 3,375% et une autre qui arrivera à échéance en octobre 2031 avec un coupon de 3,625%. Le solde de la dette à long terme de Coinbase s’élevait à 1,5 milliard de dollars fin juin, de sorte que la société a plus que doublé son endettement à des taux d’intérêt élevés. Ces frais d’intérêt pourraient nuire à Coinbase si les prix des crypto-monnaies stagnent ou baissent.

Marathon continue d’exploiter plus de bitcoins

Marathon n’a généré que 4,4 millions de dollars de revenus avec une perte nette de 10,4 millions de dollars en 2020. Mais au premier semestre 2021, ses revenus ont grimpé de 4 279 % en glissement annuel pour atteindre 38,5 millions de dollars alors qu’il élargissait sa flotte de mineurs de bitcoins et extrayait plus de bitcoins. .

Cependant, la perte nette de Marathon s’est également élargie d’une année sur l’autre, passant de 3,2 millions de dollars à 25,5 millions de dollars, en raison de l’augmentation des coûts d’acquisition de plus de mineurs et d’exploitation de ces machines.

Fin 2020, Marathon ne détenait que 126 bitcoins. Mais au début de 2021, il a acheté 4 813 bitcoins pour 150 millions de dollars à un prix moyen de 31 168 $, ce qui est bien inférieur à son prix actuel d’environ 48 000 $. En outre, les propres mineurs de Marathon ont frappé plus de bitcoins tout au long de l’année, et son nombre total de bitcoins est passé à 6 695 – qui ont une valeur marchande actuelle d’environ 320 millions de dollars – à la fin du mois d’août.

Marathon s’attend à ce que sa flotte de BitmainLes mineurs ASIC de premier plan de passeront de 22 412 début septembre à 133 000 d’ici la mi-2022. Cette commande a déjà été passée, mais elle pourrait être perturbée par de nouvelles restrictions de crypto-monnaie contre Bitmain sur son marché domestique en Chine. Bitmain a suspendu toutes ses expéditions sortantes en juin, mais Marathon s’attend toujours à ce que l’intégralité de sa commande de mineurs ASIC soit remplie.

Les analystes s’attendent à ce que les revenus de Marathon augmentent de 5 189 % à 230,4 millions de dollars cette année, puis de 204 % à 700,8 millions de dollars l’année prochaine. Sur la base de ces attentes, les actions de Marathon se négocient à 16 fois les ventes de cette année et à seulement cinq fois celles de l’année prochaine. Ces valorisations peuvent sembler faibles par rapport à ses taux de croissance, mais elles sont complètement liées au prix du bitcoin et à sa capacité à sécuriser de nouveaux mineurs ASIC de Bitmain.

Le gagnant : Coinbase

Ces deux actions sont des paris all-in risqués sur les crypto-monnaies. Pourtant, Coinbase est un meilleur investissement que Marathon pour quatre raisons simples : il n’est pas engagé dans le processus d’exploitation minière à forte intensité de capital, il est toujours rentable, il offre une gamme diversifiée de crypto-monnaies et son stock est moins cher. Les vents contraires réglementaires valent la peine d’être surveillés, mais je doute personnellement que la SEC interdise un jour la plate-forme principale de Coinbase.