Malgré les risques macroéconomiques croissants, l’action AMD reste un favori des analystes de Wall Street

• AMD et d’autres fabricants de puces sont confrontés à la possibilité d’une destruction de la demande si l’économie glisse dans une récession
• L’action a perdu environ un tiers de sa valeur cette année
• La présidente-directrice générale Lisa Su a présenté un scénario de croissance assez robuste lors de la journée des investisseurs de la société la semaine dernière
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Les investisseurs rééquilibrent rapidement leurs portefeuilles alors que le risque que l’économie américaine sombre dans une récession augmente. En général, ils s’éloignent des actions à forte croissance et achètent plutôt des actions de valeur qui ont de meilleures chances de résister à un ralentissement prolongé.

L’une de ces victimes est le fabricant de semi-conducteurs Advanced Micro Devices (NASDAQ :).

Pendant le boom des actions technologiques pandémiques, AMD était l’une des actions de puces les plus appréciées. Mais en 2022, les actions ont perdu plus d’un tiers de leur valeur après leur hausse de 50 % en 2021. L’action a clôturé vendredi à 94,82 dollars.

Cependant, la forte baisse fait que les investisseurs et les analystes s’interrogent : ce recul est-il allé trop loin ?

Compte tenu de l’environnement macro incertain actuel, il est difficile de prédire où les actions AMD se négocieront à court terme. Dans l’ensemble, la plus grande menace pour les fabricants de puces vient de la possibilité croissante de destruction de la demande si l’économie glisse dans une récession plus tard cette année.

Les chances d’un tel résultat ont augmenté la semaine dernière après que les derniers États-Unis aient montré que les pressions sur les prix sont désormais bien ancrées dans l’économie. Les actions des fabricants de puces ont été matraquées cette année au milieu de la flambée des taux d’intérêt et des inquiétudes concernant le ralentissement de la croissance économique qui pourrait menacer de laisser les sociétés de semi-conducteurs aux prises avec des stocks excédentaires.

Le est en baisse de 28 % cette année contre une baisse de 18 % pour le .

Forte prévision de ventes

Jusqu’à présent, la direction d’AMD ne voit pas cet environnement macro défavorable ralentir la demande de ses puces. La société, au début du mois dernier, a donné une prévision pour le trimestre en cours, indiquant que le fabricant de puces continue de progresser sur son marché le plus lucratif : les processeurs de centres de données.

AMD prévoyait des ventes d’environ 6,5 milliards de dollars au deuxième trimestre, contre une estimation moyenne des analystes de 6,03 milliards de dollars. Mais dans l’industrie des semi-conducteurs, il ne faut pas grand-chose pour inverser le cycle.

Le concurrent NVIDIA (NASDAQ :), qui a publié ses trois semaines plus tard qu’AMD, a donné des prévisions de revenus trimestriels décevantes, blâmant les problèmes de la chaîne d’approvisionnement chinoise et la guerre en Ukraine. En tant que plus grand fabricant de puces américain par capitalisation boursière et fournisseur clé de semi-conducteurs utilisés dans les centres de données, NVIDIA, basé à Santa Clara, en Californie, est considéré comme un indicateur pour l’industrie.

Malgré les inquiétudes concernant la demande – qui pourrait considérablement ralentir en cas de récession – de nombreux analystes restent optimistes sur l’action AMD, compte tenu de ses perspectives à long terme. Lors de la journée des investisseurs de la société la semaine dernière, la PDG d’AMD, Lisa Su, a présenté un scénario de croissance robuste dans lequel elle s’attend à un taux de croissance annuel composé de 20 % pour la société, aidée par le dernier accord de fusion d’AMD avec la société de semi-conducteurs Xilinx.

Les analystes restent optimistes

AMD s’attend à une marge brute de plus de 57%, tirée par un mix de nouvelles offres. Dans le même temps, les dépenses d’exploitation devraient se situer autour de 23-24 %. Le fabricant de puces s’attend à ce que sa marge d’exploitation oscille autour de la moyenne des 30 % alors que le géant de la technologie améliore ses marges et sa rentabilité.

Après la journée des investisseurs de la société la semaine dernière, l’analyste de Goldman Sachs, Toshiya Hari, a réitéré son objectif d’achat de 133 $ par action, ce qui implique un potentiel de hausse de 35 %. Sa note disait :

« Nous sortons de l’événement avec une plus grande conviction dans les perspectives de parts de marché d’AMD ainsi que dans sa capacité à générer des synergies de revenus associées aux acquisitions de Xilinx et Pensando. »

« AMD n’est pas à l’abri de la macro-volatilité ; cependant, nous pensons qu’il y a suffisamment de compensations positives pour que l’entreprise maintienne sa surperformance fondamentale.

L’analyste de Raymond James, Chris Caso, dans sa note, a déclaré qu’AMD est en position de force pour prendre plus de parts de marché à Intel (NASDAQ 🙂 dans les jours à venir.

« Notre thèse dominante sur AMD est cependant que la part de marché de plus de 80 % d’INTC est tout simplement insoutenable même si INTC parvient à rattraper son retard, car nous ne voyons aucun scénario possible dans lequel INTC aurait un avantage significatif en termes de performances jusqu’en 2025, et il est tout à fait possible qu’INTC mal exécute leur feuille de route agressive. L’action AMD se négociant désormais à environ 16 fois cette capacité bénéficiaire de 6 $ en 2024, nous pensons qu’il s’agit d’un multiple très attractif pour une entreprise avec des perspectives de croissance de 20 % de son chiffre d’affaires.

Piper Sandler a relevé la note d’AMD en surpondération dans une note récente, tout en augmentant son objectif de prix à 140 $ contre 98 $. Sa note disait :

« Il y a deux vieux dictons dans le monde de l’investissement : 1) « Vous ne pouvez pas anticiper le marché, alors n’essayez pas » et 2) « Achetez de bonnes entreprises quand elles sont en baisse. »

Conclusion

À l’exception des macro-risques, il semble que tout le reste se passe bien pour AMD. Selon nous, sa faiblesse actuelle ouvre la porte aux investisseurs à long terme pour renforcer leurs positions.

Cela dit, il est peu probable que l’action offre le genre de rendements élevés que les investisseurs ont vus l’année dernière lorsque l’économie mondiale suivait une trajectoire différente.

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