L’USDC Stablecoin de Circle casse l’ancrage avec 3,3 milliards de dollars bloqués à la Silicon Valley Bank

Briser l’ancrage d’USD Coin avec le dollar a le potentiel d’envoyer des ondes de choc à travers le monde de la crypto-monnaie encore sous le choc de l’effondrement de FTX. Pour les traders de crypto, la baisse de la valeur de l’USD Coin rappelle les pires moments de la crise financière de 2008 lorsque le Reserve Primary Fund, un fonds du marché monétaire que la plupart des investisseurs considéraient comme l’équivalent de l’argent liquide, « a cassé la balle » en à la suite de la faillite de Lehman Brothers et a vu sa valeur nette d’inventaire tomber en dessous de 1 $.

Les pièces stables telles que USD Coin sont devenues un élément de plus en plus critique de l’écosystème des actifs numériques, représentant plus de 130 milliards de dollars de valeur marchande, contre seulement 11 milliards de dollars en juin 2020. Les traders de crypto comptent sur les pièces stables pour entrer ou sortir rapidement de leurs positions. dans des crypto-monnaies plus volatiles, tandis que les entreprises stockent souvent leur capital et leurs bénéfices dans des pièces stables.

Comme les banques, les pièces stables sont sujettes à des courses. Si les détenteurs de pièces pensent qu’il n’y a pas assez de dollars en réserve, ils peuvent se précipiter pour échanger leurs pièces ou les vendre à quelqu’un d’autre. Cette vente a fait baisser le prix.

Une grande déviation de l’USD Coin par rapport à son ancrage pourrait déclencher une vague de ventes parmi les détenteurs, déclenchant potentiellement une vente de feu des réserves dans le système bancaire. Alors que les investisseurs effrayés se précipitent vers la sortie, les sociétés émettrices du stablecoin devraient vendre rapidement des actifs traditionnels pour rendre leur argent aux clients, ce qui pourrait exercer une pression sur une petite tranche de banques qui desservent l’industrie de la cryptographie.

Les réserves de pièces en USD restantes à la Silicon Valley Bank représentent environ 8% des actifs soutenant le jeton, selon Circle.

Circle détient 9,7 milliards de dollars de ses réserves de pièces en dollars américains en espèces et 32,4 milliards de dollars en titres d’État à court terme, a indiqué la société dans une mise à jour samedi.

Banque de New York Mellon Corp.

détient 5,4 milliards de dollars des réserves de liquidités en USD Coin et 1 milliard de dollars est déposé à la Customers Bank, selon Circle. La société a déclaré qu’elle utilise Signature Bank pour les transactions et les règlements, et n’a aucune exposition à Silvergate Capital,

une banque axée sur la cryptographie qui a fermé ses portes mercredi.

Les bons du Trésor américain soutenant USD Coin sont détenus par BNY Mellon et gérés par BlackRock Inc, a déclaré Circle.

Circle a tenté de retirer les réserves de la Silicon Valley Bank jeudi, mais ces transferts n’avaient pas été réglés à la clôture de vendredi, a indiqué la société. La société pense que ces transferts pourraient être traités lundi.

Si les réserves de trésorerie de la Silicon Valley Bank ne sont pas entièrement restituées, Circle a déclaré qu’elle couvrirait tout déficit en utilisant les ressources de l’entreprise, y compris un financement extérieur si nécessaire.

USD Coin a légèrement augmenté à 98 cents après que Circle a publié la mise à jour, qui mentionne également que la société reprendra les rachats lundi matin.

Un autre stablecoin, Dai, a également rompu son ancrage de 1 $, s’échangeant aussi bas que 90 cents samedi. Dai, le quatrième plus grand stablecoin d’une valeur d’environ 5 milliards de dollars, est partiellement soutenu par USD Coin, également connu par les commerçants sous le nom d’USDC.

Les investisseurs en crypto-monnaie ont échangé plus de 2 milliards de dollars dans le stablecoin de Circle au cours des dernières 24 heures, selon le fournisseur de données blockchain Nansen à partir de 22 h HE le vendredi. Le rythme des rachats de pièces en USD s’est accéléré jusqu’à vendredi, la plupart des pièces en USD ayant été brûlées au cours des huit dernières heures, a déclaré Nansen.

« Comme d’autres clients et déposants qui comptaient sur SVB pour les services bancaires, Circle se joint aux appels à la continuité de cette banque importante dans l’économie américaine et suivra les directives fournies par les régulateurs étatiques et fédéraux », a déclaré Circle dans un tweet vendredi soir.

L’effondrement de la Silicon Valley Bank montre comment une ruée vers une banque peut se répercuter sur des parties inattendues du monde financier. Pas plus tard que le mois dernier, le prêteur a minimisé son exposition à l’espace de la monnaie numérique autrefois chaud, mais maintenant entravé.

« Nous avons actuellement une exposition minimale à la crypto-monnaie et aux actifs numériques par le biais de prêts, de dépôts et d’investissements dans des clients engagés dans ces industries », a écrit la banque dans son rapport annuel publié en février.

C’était l’inverse, l’exposition de Circle à la Silicon Valley Bank qui importait dans ce cas.

Circle s’est présenté comme un acteur sobre dans le monde rugueux de la crypto-monnaie. Il a tenté d’assurer les utilisateurs de sa sécurité en divulguant ouvertement la composition des dollars soutenant USD Coin.

Comme pour la Silicon Valley Bank, Circle est une créature de la communauté des startups technologiques. Il a obtenu le soutien précoce des entreprises de la Silicon Valley et a ensuite lancé sa propre société d’investissement Circle Ventures.

Il a également des liens profonds à Wall Street. Circle a levé environ 850 millions de dollars auprès d’investisseurs, dont le gestionnaire d’actifs BlackRock Inc.,

Fidelity Management et la société de fonds spéculatifs Marshall Wace. Banque de New York Mellon Corp.

sert de dépositaire principal des réserves de pièces en USD, selon Circle.

Circle a annulé une tentative d’introduction en bourse par l’intermédiaire d’une société d’acquisition à vocation spéciale, ou SPAC, en décembre, mais a déclaré qu’il était déterminé à s’inscrire sur les marchés publics. Il a également poussé la Réserve fédérale à réglementer l’industrie des pièces stables.

La semaine dernière, le principal régulateur bancaire de la Fed a mis en lumière les pièces stables comme une menace potentielle pour la stabilité financière et a appelé les législateurs à créer une législation les entourant.

L’échange de crypto Coinbase a suspendu les conversions entre USD Coin et le dollar américain au cours du week-end, a annoncé vendredi l’échange de crypto, citant une activité accrue. Le plus grand échange cryptographique au monde Binance a temporairement suspendu sa conversion automatique de USD Coin à Binance USD, a annoncé vendredi la firme.

Certains responsables de la cryptographie se sont demandé si Circle avait suffisamment d’actifs pour couvrir ses dettes.

« Êtes-vous solvable ? » David Schwartz, directeur de la technologie de la société de cryptographie Ripple, a demandé sur Twitter en réponse à un message de Circle.

Alors que l’effondrement de la Silicon Valley Bank a secoué le secteur des startups vendredi, certaines entreprises de cryptographie se sont précipitées pour assurer au public qu’elles ne seraient pas affectées par la faillite de la banque. Binance, Coinbase, Galaxy Digital et Gemini ont déclaré n’avoir aucune relation bancaire avec la Silicon Valley Bank.

Paolo Ardoino, directeur de la technologie de Tether, a déclaré que l’émetteur du plus grand stablecoin au monde n’était pas exposé à la Silicon Valley Bank. Tether a une capitalisation boursière d’environ 73 milliards de dollars, contre 74 milliards de dollars vendredi soir, tandis que la capitalisation boursière d’USD Coin est d’environ 40 milliards de dollars, contre environ 41 milliards de dollars, selon les données de CoinMarketCap.

Certains commerçants ont échangé d’autres pièces stables contre de l’attache. La demande était si forte que Tether s’échangeait légèrement au-dessus de son ancrage de 1 $ sur Coinbase, Binance et d’autres bourses.

« Le grand gagnant en ce moment est l’attache », a déclaré Austin Campbell, professeur auxiliaire à la Columbia Business School. « Ils fonctionnent toujours et sont liquides, négociés au-dessus du peg, et ils ne sont pas exposés à SVB. »

M. Campbell, ancien responsable de la gestion de portefeuille chez l’émetteur de pièces stables Paxos Trust Company, a déclaré que les traders de fonds spéculatifs essayaient de fixer le prix de la valeur de récupération de SVB et de comprendre comment Circle allait racheter lorsque les banques seront ouvertes lundi.

En mai, TerraUSD, un soi-disant stablecoin algorithmique, est tombé en dessous de sa valeur fixe de 1 $, déclenchant une vente qui a également fait chuter son jeton sœur luna à zéro. La disparition des deux crypto-monnaies a anéanti 40 milliards de dollars de valeur marchande et déclenché une série d’effondrements cryptographiques en 2022. La spirale de la mort de TerraUSD, qui a également poussé le lien jusqu’à 96 cents, a ébranlé la confiance des investisseurs dans les stablecoins et a fait ils s’inquiètent de tout signe de dépeggage qui pourrait déclencher un crash.

Circle n’est pas la seule entreprise de cryptographie touchée par l’effondrement de la Silicon Valley Bank. Le prêteur de crypto BlockFi, qui a déposé son bilan en novembre, disposait d’environ 227 millions de dollars de fonds non protégés à la banque, a déclaré vendredi le syndic américain, une unité du ministère de la Justice chargée de superviser les faillites.

Circle a lancé USD Coin avec Coinbase en 2018. Les deux sociétés ont un accord de partage des revenus sur les revenus d’intérêts tirés des réserves soutenant le stablecoin.

La hausse des taux d’intérêt au cours de l’année écoulée a créé une aubaine massive pour Circle car elle ne verse aucun intérêt aux détenteurs d’USD Coin tout en conservant les intérêts gagnés sur les dépôts bancaires et les obligations d’État que Circle détient pour sauvegarder le stablecoin.

Lorsqu’on lui a demandé si Circle était une machine à gagner de l’argent lors d’une interview en janvier, le fondateur de Circle, Jeremy Allaire, a répondu: « Ça l’est. » Il a ajouté: « La monétisation a vraiment augmenté en 2022. »

—Patricia Kowsmann contribué à cet article.

Écrivez à Vicky Ge Huang à vicky.huang@wsj.com et à Hannah Miao à hannah.miao@wsj.com

Corrections & Amplifications
Un fonds du marché monétaire a vu sa valeur liquidative tomber en dessous de 1 $ pendant la crise financière de 2008, connue sous le nom de « casser la balle ». Une version antérieure de cet article disait à tort qu’il y en avait plus d’un. (11 mars)