Long Jelly Roll Définition
Qu’est-ce qu’un long Jelly Roll?
Un long jelly roll est une stratégie d’options qui vise à profiter d’une forme d’arbitrage basée sur la tarification des options. Il recherche une différence entre le prix d’un spread horizontal (également appelé spread calendaire) composé d’options d’achat à un prix d’exercice donné et le même spread horizontal avec le même prix d’exercice composé d’options de vente.
Points clés à retenir
- Un long jelly roll est une stratégie de négociation de spreads d’options qui exploite les différences de prix dans les spreads horizontaux.
- Les longs jelly rolls comprennent l’achat d’un écart d’achat à long calendrier et la vente d’un écart de vente à court terme.
- Les prix des deux spreads dans un long jelly roll sont généralement si proches l’un de l’autre qu’il n’y a pas assez de profit à réaliser pour justifier sa mise en œuvre.
Comprendre les longs Jelly Rolls
Un long jelly roll est une stratégie de spread complexe qui positionne le spread comme neutre, entièrement couvert, par rapport au mouvement directionnel du cours de l’action afin que le commerce puisse à la place profiter de la différence de prix d’achat de ces spreads.
Cela est possible car les spreads horizontaux composés d’options d’achat doivent être évalués de la même manière qu’un spread horizontal composé d’options de vente, à l’exception du fait que le paiement du dividende et les frais d’intérêt de l’option de vente doivent être soustraits du prix. Ainsi, le prix du spread d’achat devrait généralement être un peu plus élevé que le prix du spread de vente.
Un jelly roll est créé à partir de la combinaison de deux tartinades horizontales. Le spread peut être construit comme un spread long, ce qui signifie que le spread call a été acheté et le spread put a été vendu, ou comme un spread short, où le spread put est acheté et le spread call est vendu. La stratégie consiste à acheter le spread le moins cher et à vendre le spread le plus long. En théorie, le profit vient lorsque le trader parvient à conserver la différence entre les deux spreads.
Les variations de cette stratégie peuvent être abordées en mettant en œuvre une variété de modifications, notamment l’augmentation du nombre de positions longues sur l’un ou les deux spreads horizontaux. Les prix d’exercice peuvent également varier pour chacun des deux spreads, mais toute modification de ce type crée des risques supplémentaires pour le commerce.
Pour les commerçants de détail, les coûts de transaction rendraient probablement ce commerce non rentable, car la différence de prix dépasse rarement quelques centimes. Mais parfois, quelques exceptions peuvent se produire, permettant un profit facile pour le commerçant astucieux.
Construction de longs rouleaux de gelée
Considérez l’exemple suivant où un trader voudrait construire un long Jelly Roll spread. Supposons que le 8 janvier, pendant les heures normales de marché, les actions Amazon (AMZN) se négociaient à environ 1 700,00 $ par action. Supposons également le 15 janvier au 15 janvier suivant. 22 spreads d’achat et de vente (avec des dates d’expiration hebdomadaires) étaient disponibles pour les acheteurs de détail pour le prix d’exercice de 1700 $ :
Spread 1 : call 15 janvier (court) / call 22 janvier (long) ; prix = 9,75
Spread 2 : put 15 janvier (court) / put 22 janvier (long) ; prix = 10,75
Si un trader est en mesure d’acheter le Spread 1 et le Spread 2 à ces prix, il peut alors réaliser un profit car il a effectivement acheté une position longue sur l’action à 9,75 et une position courte sur l’action à 10,75. Cela se produit parce que l’option d’achat longue et la position de vente courte créent une position d’action synthétique qui agit beaucoup comme la détention d’actions. Inversement, la position d’achat courte et la position de vente longue restantes créent une position synthétique courte sur actions.
Maintenant, l’effet net devient clair car il peut être démontré que le trader a initié une transaction calendaire avec la possibilité d’entrer dans l’action à 1 700 $ et de sortir de l’action à 1 700 $. Les positions s’annulent, laissant la seule différence entre les prix des spreads d’options être une préoccupation qui compte.
Si l’écart horizontal d’achat peut effectivement être acquis pour un dollar de moins que l’option de vente, le trader peut bloquer 1 $ par action et par contrat. Ainsi, une position de 10 contrats rapporterait 1 000 $.
Construction de rouleaux de gelée courts
Dans le court jelly roll, le trader utilise un spread horizontal d’appel court avec un spread horizontal de long put, à l’opposé de la construction longue. Les spreads sont construits avec la même méthodologie de spread horizontal, mais le trader recherche que le prix du spread d’achat soit bien inférieur au spread de vente. Si une telle inadéquation des prix se produisait qui ne s’expliquait pas par les paiements de dividendes ou les frais d’intérêt à venir, alors la transaction serait souhaitable.