Les taux élevés n’ont pas toujours été un problème pour les actions
La hausse des rendements obligataires a été un catalyseur clé des baisses d’actions au cours de l’année écoulée. Mais des taux plus élevés n’ont pas toujours été mauvais pour les actions.
Dans une analyse remontant à 1990, Brian Belski, stratège en chef des placements de BMO Marchés des capitaux, a constaté que l'indice S&P 500 (^GSPC) affichait un rendement annuel moyen de 7,7 % au cours des mois où le rendement du Trésor à 10 ans était inférieur à 4 %, comparativement à un rendement annuel moyen de 14,5 % les mois où le titre sur 10 ans était de 6 % ou plus.
Les actions ont également mieux performé lorsque les taux étaient en hausse plutôt qu’en baisse. Le rendement annuel moyen glissant sur un an du S&P 500 dans un contexte de baisse des taux était de 6,5 % par rapport à à 13,9% dans un régime de taux en hausse.
« Cela nous semble logique puisque des taux plus bas peuvent refléter une croissance économique atone et vice versa », a écrit Belski dans une note de recherche publiée lundi.
Depuis début avril, les rendements obligataires ont grimpé en flèche, le rendement du Trésor à 10 ans (^TNX) ayant augmenté d'environ 40 points de base pour atteindre environ 4,58 % et se situant près de son plus haut niveau depuis novembre 2023. Cela survient alors que le S&P 500 a chuté davantage. de plus de 4 % au cours de la même période.
« Dans un environnement de taux d'intérêt plus élevés, certainement supérieurs à 0%-1% ou 0%-2%, les actions se portent traditionnellement très bien », a déclaré Belski plus tard à Yahoo Finance dans une interview. « Nous pensons toujours qu'à partir de ces niveaux, les stocks sont plus élevés en fin d'année. »
Belski a reconnu dans sa note qu'une grande partie de la récente faiblesse observée sur les principaux indices est survenue après une série de rapports sur l'inflation plus élevée que prévu qui ont réduit les attentes des investisseurs concernant les réductions de la Réserve fédérale cette année. Les marchés s'attendent désormais à deux baisses des taux d'intérêt cette année, selon les données Bloomberg, contre un pic de sept baisses attendu en janvier.
Cela a contribué à la hausse des rendements au cours du mois dernier, mais une fois de plus, Belski a fait valoir que les raisons de cette hausse ne sont pas nécessairement mauvaises du point de vue des actions.
« Une hausse des taux d'intérêt peut signifier que le marché obligataire anticipe correctement la croissance économique future et reste en avance sur l'inflation – des choses qui profitent généralement aux cours des actions », a écrit Belski dans sa note de recherche.
Belski estime que la voie probable pour les taux est un « retour à la normalisation », où le rendement du Trésor à 10 ans se rapproche de sa moyenne sur 75 ans de 5 %.
« Donc, si nous pouvons osciller entre cette fourchette de 4 % et 5 % [on the 10-Year Treasury yield] et avoir toujours un emploi solide, mais surtout, des bénéfices très solides et, en passant, des flux de trésorerie, je pense que le marché peut très bien se porter », a déclaré Belski.
Josh Schafer est journaliste pour Yahoo Finance. Suivez-le sur X @_joshschafer.
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