Les rendements du Trésor signalent le déclin de l’exubérance économique des investisseurs

La récente baisse des rendements du Trésor américain révèle les doutes de certains investisseurs quant à la vigueur de l’économie dans les années à venir, alors même que l’inflation atteint son plus haut niveau depuis plus d’une décennie.

Les rendements, qui baissent lorsque les prix des obligations augmentent, en ont surpris plus d’un en glissant au deuxième trimestre de l’année. Cela marque un renversement par rapport à la forte hausse des trois premiers mois de l’année, lorsque les marchés ont généralement surfé sur une vague d’optimisme selon laquelle les mesures de relance et les réouvertures stimuleraient une accélération de type rugissant des années 20.

Le rendement de l’obligation de référence du Trésor américain à 10 ans s’est établi mardi à 1,479%, contre 0,913% à la fin de l’année dernière mais en baisse par rapport à 1,749% fin mars.

Les rendements du Trésor jouent un rôle important dans l’économie, aidant à fixer les coûts d’emprunt sur tout, des hypothèques aux obligations de sociétés. Ils constituent également un baromètre économique très surveillé, les rendements à plus long terme ayant notamment tendance à augmenter lorsque les perspectives de croissance s’améliorent et à baisser lorsqu’elles s’essoufflent.

Les rendements des bons du Trésor conventionnels et protégés contre l’inflation suggèrent toujours que l’économie va croître à un rythme sain dans les années à venir. Mais les attentes ne sont pas aussi dynamiques qu’en mars. À l’époque, les rendements reflétaient les prévisions selon lesquelles le taux de référence des fonds fédéraux de la Réserve fédérale resterait proche de zéro cette année, mais commencerait à grimper d’ici 2023 et se stabiliserait à environ 2,5%, sans que le taux d’inflation ne tombe en dessous de l’objectif de 2% de la banque centrale.