Les récessions ont-elles une doublure argentée ?

Malgré toute la douleur, la peur et l’incertitude qu’elles engendrent, les récessions sont une caractéristique récurrente du paysage économique. Ci-dessous, nous expliquerons ce qu’ils sont et ce qui les cause, en discutant de leurs coûts ainsi que des consolations réputées.

Qu’est-ce qu’une récession ?

Une récession est généralement définie comme deux trimestres consécutifs ou plus de croissance économique négative, qui est le plus souvent mesurée à l’aide du produit intérieur brut (PIB) réel. Les récessions peuvent entraîner un chômage élevé, des faillites d’entreprises et des faillites en raison d’une baisse de la demande des consommateurs et des entreprises.

Le Bureau national de recherche économique (NBER), qui marque les récessions américaines, en définit une comme une baisse significative et généralisée de l’activité économique durant plus de quelques mois, bien qu’il puisse être flexible dans la réalisation de telles évaluations.

En 2020, le NBER a qualifié le déclin économique causé par le début de la pandémie de COVID-19 de récession en raison de sa profondeur et de son omniprésence, qui ont compensé sa durée inhabituellement courte de deux mois.

Le NBER évalue les expansions et les contractions économiques sur la base d’indicateurs tels que les niveaux d’emploi, les revenus réels, les ventes au détail et la production industrielle.

Une récession peut être causée par un déséquilibre au sein de l’économie, comme un recul des dépenses de consommation financé par un endettement excessif ou une chute des prix de l’immobilier. Elle peut également provenir d’un choc externe comme une pandémie mondiale ou une flambée des prix de l’énergie causée par un problème d’approvisionnement.

Les États-Unis ont connu 34 récessions depuis 1857 selon le NBER, dont la durée varie de deux mois (février à avril 2020) à plus de cinq ans (octobre 1873 à mars 1879). La récession moyenne a duré 17 mois, tandis que les six récessions depuis 1980 ont duré moins de 10 mois en moyenne.

Le concept de cycle économique accorde aux récessions une facturation égale aux expansions économiques. En fait, les récessions sont devenues de plus en plus rares. Les neuf récessions depuis 1960 ont pris pas tout à fait 8 ans au total ; cela signifie que la croissance économique a prévalu environ 86 % du temps au cours des 62 dernières années.

Malgré leur rareté croissante, les récessions restent coûteuses. Selon le Fonds monétaire international (FMI), un ralentissement typique entraînera une contraction de la production économique de 2 %, tandis qu’un ralentissement grave peut faire reculer l’économie de 5 %. La récession de 2007-2009 causée par la crise financière mondiale a entraîné une contraction de la production américaine de 3,7 %, tandis que la Grande Dépression a réduit l’économie américaine de 30 % sur une période de quatre ans. Le PIB réel des États-Unis a chuté de 10 % pendant la récession de 1937-1938.

Conséquences de la récession

Le fait que des récessions se produisent de temps à autre ne les rend pas souhaitables et ne discrédite pas non plus les politiques visant à réduire la durée et la gravité des ralentissements.

La banque centrale américaine, la Réserve fédérale, mène la politique monétaire dans le cadre d’un mandat du Congrès pour promouvoir des prix stables et un emploi maximum. Tout comme la Fed est susceptible d’augmenter les taux d’intérêt lorsqu’une inflation élevée menace la stabilité des prix, elle est susceptible de les réduire (s’il y a de la place pour les réduire) lorsqu’une récession fait chuter l’emploi. D’autres pays développés utilisent également une politique monétaire et budgétaire anticyclique.

Il est peu probable qu’une récession peu profonde refroidissant une économie en surchauffe cause des dommages durables, et les décideurs ont appris à leurs dépens qu’ils ne peuvent pas faire grand-chose pour l’empêcher. Ils ne peuvent pas non plus en terminer un : cela dépend des décisions de chaque entreprise et de chaque individu.

Les décideurs utilisent la politique monétaire et budgétaire pour soutenir l’économie selon les besoins et promouvoir des résultats favorables à long terme. Il est peu probable qu’ils restent inactifs alors qu’un ralentissement profond prive des millions de personnes de leur travail et de leur logement, car les dommages économiques et personnels causés peuvent ralentir la croissance longtemps après que le NBER a jugé la récession terminée. L’économie américaine a progressé à des taux bien inférieurs à son potentiel pendant des années après la récession de 2007-2009, ralentie par un taux de participation au marché du travail plus faible, car certains travailleurs licenciés ne sont jamais revenus.

Voici pourquoi les récessions peuvent être si coûteuses.

Augmentation du chômage

La hausse du chômage est un aliment de base de la récession. Alors que la demande diminue et que les commandes chutent, les entreprises réagissent en réduisant les coûts, et la main-d’œuvre est de loin la dépense la plus importante pour beaucoup. Ces licenciements, à leur tour, sapent davantage la demande, prolongeant une spirale descendante du sentiment économique et de la production. Cette dynamique garantit que l’emploi décline rapidement en période de récession, puis se redresse progressivement lors de l’expansion subséquente.

Les personnes qui perdent leur emploi pendant les récessions, en particulier les profondes, sont plus susceptibles de devenir des chômeurs de longue durée et ont plus de mal à réintégrer le marché du travail plus tard. Parmi les travailleurs déplacés pendant la Grande Récession, seulement 35 % à 40 % étaient employés à temps plein en janvier 2010. Les taux de réemploi sont restés exceptionnellement bas pour les travailleurs qui ont perdu leur emploi jusqu’en 2013.

Une autre étude a révélé que les hommes perdent en moyenne 1,4 année de revenus s’ils sont licenciés avec un taux de chômage inférieur à 6 %, mais deux fois plus si le taux de chômage est supérieur à 8 %.

Pertes financières

Les récessions sont mauvaises pour le capital comme pour la main-d’œuvre. Les bénéfices des entreprises chutent à mesure que la baisse de la demande et les indemnités de départ font grimper les coûts unitaires. Les entreprises surendettées peuvent faire défaut sur leur dette, faisant grimper les coûts d’emprunt ou provoquant l’évaporation complète du crédit pour d’autres dans la même situation.

Les sociétés cotées en bourse ne sont pas à l’abri, et les cours boursiers ont tendance à baisser bien avant la récession, car les investisseurs tiennent compte du risque accru. La baisse des prix des actifs financiers peut, à son tour, inverser l’effet de richesse, pesant davantage sur les dépenses de consommation et les bilans.

Baisse du niveau de vie

La hausse du chômage et la diminution de la production économique entraînent souvent une baisse du revenu réel par habitant pendant une récession. De nombreuses personnes ne sont donc pas en mesure de maintenir leur niveau de vie. Les taux de natalité peuvent chuter et les taux de divorce augmenter à mesure que les familles ressentent le stress des difficultés économiques. Les nouveaux chômeurs et les personnes à leur charge perdent souvent l’assurance maladie liée à leur ancien emploi. Pour les plus démunis, la malnutrition et le sans-abrisme augmentent.

Finances publiques tendues

Les budgets gouvernementaux dépendent des recettes fiscales qui fluctuent au rythme de l’activité économique. Lorsque les revenus et les bénéfices diminuent, les recettes fiscales diminuent également, même si les licenciements liés à la récession se traduisent par une augmentation de la demande et des dépenses d’assurance-chômage et d’aide alimentaire.

Les augmentations des déficits budgétaires qui en résultent peuvent limiter les dépenses publiques visant à contrer la récession, même si ces dépenses pourraient s’autofinancer à long terme en générant une croissance économique et des recettes fiscales supplémentaires.

Récession Silver Linings

Une récession résultant d’un déséquilibre économique peut y remédier, ouvrant la voie à un retour à la croissance. Par exemple, la récession de 1981-1982, qui a été déclenchée par des augmentations des taux d’intérêt de la Réserve fédérale en réponse à une forte inflation, a contribué à faire baisser le taux d’inflation de 11 % en juin 1979 à 5 % en octobre 1982, et l’économie américaine a progressé pendant la huit prochaines années.

De même, une récession peut mettre fin à la mauvaise allocation du capital d’investissement, qu’elle soit alimentée par une bulle immobilière ou une bulle Internet.

En faisant baisser les prix des actifs, les récessions peuvent également offrir des opportunités de rendements attrayants aux investisseurs désireux d’avoir une vision à long terme.

L’essentiel

Les récessions sont une étape naturelle et inévitable du cycle économique qui entraîne invariablement des difficultés pour les personnes qui perdent leur emploi ou leur entreprise. Même s’ils font éclater des bulles et offrent à certains investisseurs des opportunités d’achat intéressantes, leurs doublures en argent ne sont pas si agréables que vous voudriez rester sous ce nuage d’orage et être trempé plus longtemps que nécessaire.