Les rachats record de la technologie sont importants pour les investisseurs – voici pourquoi
Big Tech a fait de gros rachats.
Bien sûr, c’est le cas depuis des années, mais nous voyons des entreprises comme Apple (AAPL), Alphabet (GOOG, GOOGL), Amazon (AMZN) et Nvidia (NVDA) doubler leurs rachats, c’est-à-dire lorsqu’une entreprise achète son propre stock, ce qui réduit le nombre total d’actions. Ces types de rachats d’actions sont controversés, car ils se reflètent souvent positivement dans le bénéfice par action (EPS) et, par conséquent, dans la valeur des actions de l’entreprise.
Les critiques craignent que les rachats, qui sont souvent financés par la dette, contribuent à la fragilité financière sur les marchés, bien que certaines études aient suggéré que les effets systémiques des rachats sont limités. Pendant ce temps, les partisans diront que les rachats sont un moyen de réinvestir dans leurs entreprises, en faisant travailler des liquidités supplémentaires. Même le président Biden en a pris note, prélevant une nouvelle taxe sur les rachats cette année seulement. Bien qu’il y ait peu d’accord sur les effets à long terme des rachats, sur la manière dont ils affectent l’économie dans son ensemble et sur ce qu’il faut faire, deux choses sommes dégager.
Premièrement, les rachats sont à ce stade incroyablement courants. En 2021, les sociétés du S&P 500 ont racheté 882 milliards de dollars d’actions, battant des records.
Deuxièmement, Big Tech est un grand fan des rachats. Les entreprises technologiques représentent environ 35% des dépenses de rachat trimestrielles, la plus grande part de tous les secteurs, selon la société de gestion de recherche en investissement VerityData.
Pour le deuxième trimestre de cette année, voici de quoi nous parlons. Ci-dessous, pour le deuxième trimestre, vous verrez le rachat de 3,1 milliards de dollars de Nvidia, qui était son plus important jamais enregistré, comme ce fut également le cas pour le rachat de 3,3 milliards de dollars d’Amazon.
Le rachat de Meta au deuxième trimestre a atteint 5,1 milliards de dollars – un nombre relativement faible lorsqu’il est contextualisé par les quatre trimestres précédents de 7,1 milliards de dollars, 14,4 milliards de dollars, 19,2 milliards de dollars et 9,4 milliards de dollars.
Ensuite, bien sûr, il y a Apple, qui a enregistré le plus gros rachat de toutes les entreprises de tous les secteurs au deuxième trimestre 2022 et effectue régulièrement des rachats d’actions d’environ 21 milliards de dollars.
« Apple a dépensé plus en rachats que n’importe quelle entreprise américaine – probablement n’importe quelle entreprise dans le monde – au cours de notre période record, de 2004 à aujourd’hui », a déclaré Ben Silverman, directeur de la recherche chez VerityData.
Les investisseurs ont tendance à aimer les rachats à première vue, car ils sont considérés comme augmentant le BPA et améliorant la valeur actionnariale.
Cependant, alors que les entreprises technologiques continuent de racheter des actions à un rythme rapide, les investisseurs doivent se rappeler que tous les rachats ne sont pas créés égaux, a déclaré Silverman. Ces types de rachats d’actions peuvent absolument faciliter la stabilité et la croissance à long terme d’un titre – s’ils font partie d’un plan de dépenses en capital à long terme. Les rachats opportunistes en réponse à la volatilité des actions, en revanche, peuvent non seulement sembler mauvais, mais ne suffisent souvent pas à arrêter l’hémorragie tout en signalant des problèmes profonds au sein de l’entreprise.
« Les rachats ne suffisent pas à soutenir le marché ou même une action individuelle », a déclaré Silverman. « Mais [this week’s market volatility] est un exemple d’opportunité d’achat pour les entreprises si la direction croit vraiment que les actions de leur entreprise sont intrinsèquement sous-évaluées. »
Alors, à quoi les investisseurs doivent-ils faire attention et que savons-nous de qui le fait correctement ?
Premièrement, la franchise de la part de la direction est essentielle, a déclaré Silverman. Les investisseurs doivent surveiller comment, et si, la direction parle de rachats dans les appels de résultats et les apparitions publiques. Apple, par exemple, est direct sur ses rachats à ses niveaux les plus élevés et a systématiquement racheté les mêmes actions encore et encore. Cependant, si une entreprise rachète discrètement ses actions, c’est à ce moment-là qu’il faut être le plus sceptique.
« Si la direction ne parle pas de rachats lors d’appels sur les bénéfices ou lors de conférences d’investisseurs, c’est un signe potentiel qu’elle ne considère pas les rachats comme un élément important de sa stratégie d’allocation de capital », a déclaré Silverman, qui étudie les rachats depuis près de deux décennies.
Ce n’est pas non plus l’annonce qui compte, mais l’exécution.
« Les annonces d’autorisation de rachat génèrent de nombreux titres qui entraînent des hausses à court terme pour les actions, mais les investisseurs particuliers devraient se concentrer sur l’exécution réelle du rachat », a-t-il déclaré.
Au cas par cas
Pour dire si les rachats de Big Tech sont intelligents, c’est-à-dire s’ils servent les perspectives à long terme d’une entreprise, nous devons les examiner au cas par cas. Il y a des cas notoirement mauvais au sein de la technologie au cours des 20 dernières années. Par exemple, Silverman a décrit le géant de la technologie héritée IBM (IBM) comme « l’enfant de l’affiche des mauvais rachats ».
« La stratégie globale de l’entreprise était intimement liée aux rachats à la suite de la Grande Récession et cela s’est avéré une utilisation désastreuse des liquidités au cours des prochaines années, offrant aux actionnaires un rendement négatif », a-t-il déclaré.
Les actions d’IBM étaient à leur plus haut niveau historique en 2012 et 2013, et n’ont cessé de baisser depuis.
Pendant ce temps, il y a des entreprises comme Nvidia, qui ont racheté leurs propres actions de manière constante pendant près d’une décennie et demie, entre 2004 et 2018. Les résultats parlent d’eux-mêmes dans le cas de Nvidia. Pendant ce temps, les actions de la société ont augmenté de 60X, prouvant les affirmations de la direction au milieu des années 2000 selon lesquelles son action était profondément sous-évaluée.
Le 1er janvier 2004, Nvidia se négociait à 1,85 $ par action. Au 1er janvier 2018, l’action se négociait à 61,45 $ la pop. Vendredi, les actions Nvidia ont ouvert à 127,42 $.
Ensuite, bien sûr, il y a les cas où le jury est toujours absent. Par exemple, Meta Platforms (META), propriétaire de Facebook, a racheté 44,8 milliards de dollars d’actions à 330,55 dollars en 2021. Depuis, les actions de la société ont été considérablement réduites et ont ouvert vendredi à 148,05 dollars par action. La position « agressive » de la société en matière de rachats « mérite un examen minutieux », a déclaré Silverman.
Allie Garfinkle est journaliste technique senior chez Yahoo Finance. Suivez-la sur Twitter à @agarfinks.
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