Les prêts américains risqués sont repoussés par des investisseurs qui n’ont que l’embarras du choix
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Les investisseurs repoussent les prêts américains les plus risqués, exigeant de meilleures conditions, signe que les gestionnaires de fonds deviennent plus pointilleux dans un déluge de transactions.
La plupart des transactions naviguent toujours sur le marché avec une demande galopante, tandis que les entreprises refinancent d’anciens prêts à des taux d’intérêt très bas et que les groupes de capital-investissement s’endettent à bon marché pour financer les acquisitions. Mais le prix moyen des nouveaux prêts en juillet a chuté à 99,22 cents pour un dollar contre 99,33 cents en juin, selon les données de S&P Global Market Intelligence, la plus forte décote depuis décembre.
Le calendrier des prêts à terme, une indication du montant de la dette qui devrait encore être levé sur le marché, a atteint plus de 50 milliards de dollars ce mois-ci pour la première fois depuis janvier 2020. La baisse des prix reflète dans le même temps la confiance des investisseurs qu’avec les opportunités continuant d’affluer, ils peuvent être plus sélectifs sur les offres à acheter.
« Lorsque le marché est aussi occupé qu’aujourd’hui et qu’il y a beaucoup de choix, les entreprises avec une histoire plus difficile à raconter doivent offrir de meilleurs prix », a déclaré Jeff Bakalar, responsable du crédit à effet de levier chez Voya Investment Management. « Les accords sont toujours en cours. Quelqu’un est prêt à prendre le risque. Il faut juste que ce soit à un meilleur prix.
La semaine dernière, SVP Worldwide, faiblement noté, a emprunté 370 millions de dollars pour financer Platinum Equity en prenant une participation majoritaire dans la société holding qui détient les marques de machines à coudre Singer et Viking. L’entreprise a connu un pare-chocs en 2020, le nombre de nouvelles personnes se mettant à coudre ayant doublé pendant les blocages de Covid-19 par rapport à une année normale, selon S&P Global Ratings.
Cependant, les agences de notation et les investisseurs s’attendent à ce que la réouverture des économies mondiales ralentisse la croissance. Les doutes sur la durée de l’engouement pour la couture ont finalement poussé le prix du prêt à 93 cents pour un dollar, contre 98 cents après trois semaines de négociations prolongées avec les banquiers de Bank of America, qui a mené l’affaire.
« La société manque d’échelle significative et se concentre étroitement sur un secteur mature qui pourrait revenir à une croissance inférieure à la normale une fois les économies mondiales rouvertes », ont noté les analystes de S&P dans un rapport de notation.
L’entrepreneur de toitures et de revêtements commerciaux Flynn Group a également fait face à un recul de son projet de prêt de 300 millions de dollars pour financer des rachats d’actions, un dividende pour ses propriétaires et le remboursement de la dette. JPMorgan, qui a dirigé la syndication du prêt, a finalement réduit sa taille à 250 millions de dollars, le prix tombant à 97 cents pour un dollar, contre 99,5 cents lors de sa première commercialisation auprès des investisseurs.
La société pharmaceutique Alvogen Pharma a emprunté 160 millions de dollars à la fin de la semaine dernière, les banquiers de Jefferies vendant le prêt au prix de 96,25 cents par dollar.
Bank of America a refusé de commenter. Platinum Equity, SVP Worldwide, Flynn Group, Alvogen, JPMorgan et Jefferies n’ont pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.
John Gregory, responsable des marchés financiers à effet de levier chez Wells Fargo, a déclaré qu’avec si peu de résistance de la part des investisseurs avides de rendement pendant la majeure partie de l’année, les banques étaient devenues « intrépides » dans leurs tentatives de syndication de prêts de qualité inférieure, avec la poignée de prêts confrontés un recul qui contraste avec la plupart des transactions bénéficiant toujours d’une forte demande.
« Les transactions en difficulté sur le marché n’ont pas la qualité de crédit que les gens recherchent », a-t-il déclaré. « Je pense que les souscripteurs se sont peut-être laissé emporter. »