Les marchés émergents attirent 17 milliards de dollars d’entrées au cours des trois premières semaines de 2021

Les investisseurs ont accumulé des milliards de dollars dans les actifs des marchés émergents au début de 2021 après une bannière de fin d’année dernière, montrant comment le flot de mesures de relance de la banque centrale continue de conduire une recherche effrénée de rendements.

Un groupe de 30 grands pays en développement a attiré 17 milliards de dollars d’entrées au cours des trois premières semaines de janvier seulement, selon une analyse du Financial Times des données quotidiennes de l’Institute of International Finance.

Le bon début de 2021, avec des entrées largement orientées vers les actions, intervient après un changement radical l’an dernier. Après un exode record de près de 90 milliards de dollars en mars au début de la pandémie, les investisseurs sont revenus sur les marchés boursiers et obligataires des marchés émergents dans une inondation croissante, avec près de 180 milliards de dollars au quatrième trimestre, portant les entrées totales des neuf derniers mois de 2020 à plus de 360 ​​milliards de dollars, selon un ensemble de données plus large de l’IIF qui suit 63 économies émergentes.

«La chasse au rendement est très certainement lancée et durera longtemps», a déclaré Robin Brooks, économiste en chef de l’IIF.

Les actions des marchés émergents ont augmenté d’environ 9% en 2021 en dollars, dépassant les marchés développés, qui ont progressé de 2,7%, selon les indices MSCI EM et World, respectivement. Les prix des obligations se sont toutefois assouplis, reflétant un début de 2021 mou pour les marchés mondiaux des titres à revenu fixe.

L’enquête de Bank of America ce mois-ci auprès des investisseurs avec un demi-billion de dollars d’actifs sous gestion montre combien de maisons de fonds sont optimistes sur la classe d’actifs cette année.

La banque a constaté qu’un record de 62 pour cent des gestionnaires de fonds surpondéraient les actions des marchés émergents en janvier, allouant une part plus importante de leur capital que les niveaux de leurs indices de référence. Les deux tiers des gestionnaires de fonds interrogés ont déclaré que les ME seraient la classe d’actifs la plus performante de 2021.

L’optimisme croissant à l’égard des marchés émergents s’est accompagné d’un pessimisme croissant à l’égard des actifs américains, selon l’enquête.

Cependant, les analystes ont averti que, alors que les conditions économiques et commerciales étaient favorables à de nombreux pays émergents, les entrées récentes de capitaux étrangers avaient été en grande partie motivées par d’énormes programmes de relance de la Réserve fédérale américaine et d’autres banques centrales pendant la pandémie, laissant de vastes réserves de capitaux d’investissement dans recherche de rendements supérieurs à ceux généralement disponibles sur les marchés développés.

Les investisseurs ont été soutenus par les performances meilleures que prévu de nombreuses économies en développement pendant la pandémie et par l’arrivée précoce des vaccins. Malgré des taux de mortalité élevés dans certains pays, en particulier en Amérique latine, de nombreux autres ont souffert moins durement que prévu, mettant moins de pression que prévu sur les services de santé et des finances publiques tendues.

Des milliards de dollars d’injections de liquidités de la Fed et d’autres banques centrales, combinés à des lignes de swap de la Fed vers plusieurs grandes banques centrales des pays émergents et à une action rapide sous la forme de prêts d’urgence du FMI et de la Banque mondiale, ont jusqu’à présent évité toute situation systémique. problèmes d’endettement.

De nombreux investisseurs espèrent que les pays émergents dépendants des exportations de matières premières et d’autres biens bénéficieront de la demande croissante de la Chine, où l’économie a augmenté de 2,3% l’année dernière alors que d’autres grandes économies se contractaient, et des États-Unis, où l’administration de Joe Biden devrait dépenser massivement pour infrastructures et autres investissements productifs.

Ils indiquent également des valorisations relativement faibles pour certains actifs émergents.

Les analystes de Goldman Sachs ont déclaré que les marchés émergents «devraient rester en faveur au cours des prochains mois» grâce à leur exposition à la Chine et à la hausse plus large de l’économie mondiale ainsi qu’aux attentes de hausse des prix des matières premières.

La banque de Wall Street a déclaré qu’elle avait relevé ses attentes pour les devises, les obligations et les actions des pays émergents ce mois-ci après qu’elles se soient toutes déjà déplacées vers les objectifs en place au début de l’année.

Cependant, David Hauner, stratège EM et économiste chez BofA Securities, a déclaré que le début de 2021 avait été plus difficile que prévu pour les obligations émergentes en raison de la hausse des taux d’intérêt américains et d’un dollar plus fort que prévu.

Les deux évolutions peuvent être néfastes pour les actifs émergents, car la hausse des rendements américains rend les investisseurs moins disposés à acheter des actifs plus risqués ailleurs, et un dollar plus fort crée des problèmes pour les gouvernements émergents et les entreprises qui ont emprunté à l’étranger en émettant des obligations libellées en dollars.

«La plupart des marchés émergents sont fondamentalement suffisamment solides pour faire face à une hausse modérée des taux», a-t-il écrit dans un rapport le 14 janvier. «Pourtant, les rendements des titres à revenu fixe des marchés émergents cette année ne seront probablement que modérés.

Philip Turner, conférencier invité à l’Université de Bâle et ancien haut fonctionnaire de la Banque des règlements internationaux, a déclaré que les entreprises des pays émergents avaient pu emprunter facilement pendant la crise grâce aux actions de la Fed et d’autres, y compris les efforts de EM central. banques pour assurer le bon fonctionnement des marchés financiers locaux.

Mais si la gouvernance au niveau de l’entreprise et au niveau national s’est améliorée dans de nombreux cas, il a déclaré que les flux de portefeuille vers les pays émergents étaient principalement motivés par la liquidité mondiale et engendraient un risque d’instabilité.

«Les taux d’intérêt sont bas depuis très longtemps et nous n’avons aucune expérience antérieure de cela», a-t-il déclaré. «Il y a beaucoup de risque de taux d’intérêt dans le monde. Nous n’avons jamais fait de test de résistance et il est très difficile de savoir ce qui va se passer lorsque les conditions changent.