Les fans de football montrent au Private Equity le carton rouge après le fiasco de la Super League européenne
Les retombées du La malheureuse Super League européenne a été si complète que même ceux qui n’étaient pas impliqués en souffrent. La dernière victime est le secteur du capital-investissement, qui peine maintenant à faire avancer son grand plan d’investissement dans les compétitions sportives.
La Liga espagnole, la Serie A italienne et la Bundesliga allemande, les meilleures ligues nationales de football de chaque pays, exploraient toutes la possibilité de vendre des participations à des investisseurs en capital-investissement. Maintenant, la Bundesliga et La Serie A a rejeté l’idée.
Même si les préoccupations concernant les intérêts commerciaux l’emportant sur les impératifs sportifs sont justifiées, les refus semblent à courte vue. Prendre de l’argent aux investisseurs financiers n’est pas une mauvaise idée en soi. Cela doit simplement être géré avec soin.
Le private equity lorgne l’industrie du sport depuis deux ans, après avoir vu le rendement de 500% que CVC Advisors Ltd. a réussi à faire de la course automobile de Formule 1 pendant une décennie. CVC lui-même a investi dans plusieurs compétitions de rugby, tandis que Silver Lake Management LLC cherche à investir de l’argent dans le rugby néo-zélandais pour augmenter sa participation dans City Football Group Ltd. les finances du sport sont plus précaires. Les investisseurs perçoivent une opportunité pour des actifs bon marché au moment même où la demande de contenu vidéo augmente.
La Super League européenne, qui aurait vu 15 clubs de football rejoindre de manière permanente une ligue séparatiste lucrative, a provoqué à juste titre l’indignation des fans et des joueurs, et a été rapidement abandonnée. Il semble que la crainte de susciter une réaction similaire des fans ait partiellement informé la Bundesliga, dont les membres jeudi a voté contre la vente d’une participation de 25% dans ses droits de diffusion internationale pour environ 500 millions d’euros (410 millions de dollars). Les soumissionnaires de private equity comprenaient KKR & Co. Inc. et CVC.
Vous pouvez comprendre pourquoi les clubs allemands, qui sont pour la plupart contrôlés par des organisations de supporters, pourraient se méfier. Les cadres des équipes anglaises qui prévoyaient de rejoindre l’ESL ont assumé un statut de paria, étant forcé de démissionner de ses fonctions administratives pour la Premier League du pays, par exemple. En Italie, les équipes recherchent l’éviction de l’exécutif qui prévoyait d’introduire des investissements extérieurs dans la Serie A, le Financial Times signalé.
Mais la proposition de la Bundesliga était nettement différente de celle de l’ESL, notamment parce qu’elle n’impliquait aucun changement du côté sportif. Au lieu de cela, la Bundesliga prévoyait d’utiliser le produit de tout accord pour créer une plate-forme de diffusion directe aux consommateurs pour les fans de la compétition en dehors de l’Allemagne.
Plutôt que d’être dépendants des diffuseurs étrangers, les fans d’outre-mer auraient pu télécharger une application pour regarder le Bayern Munich, le Borussia Dortmund et le RB Leipzig se battre pour le titre – ou au moins regarder Dortmund et Leipzig se battre pour la deuxième place, comme le Bayern. vient de remporter son neuvième championnat consécutif.
Une leçon à retenir est que les investisseurs doivent montrer qu’ils pratiquent ces sports pour les bonnes raisons. Une équipe comme le FC St Pauli, qui se targue d’être enracinée dans les communautés ouvrières de Hambourg et dans les sous-cultures punk de gauche, n’est pas un partenaire facile pour les combinaisons sur mesure de Mayfair et Midtown Manhattan Private Equity. Il y a de bonnes raisons pour lesquelles une telle équipe aurait pu bénéficier du projet, mais elles ont naturellement besoin d’être plus convaincantes.
Au lieu de concentrer plus d’argent dans les meilleurs clubs, comme l’ESL l’aurait fait, le plan allemand était de partager les bénéfices plus équitablement avec les équipes de la pyramide du football, car il aurait également inclus des équipes du deuxième niveau du sport.
Bien sûr, il y aura toujours des risques à vendre. Les sociétés de capital-investissement réalisent souvent des rendements démesurés en ajoutant de la dette au mix. C’est en partie ainsi que CVC a pu réaliser le rendement de près de 500% sur son investissement de 1 milliard de dollars dans F-1, en accaparant la concurrence avec 4 milliards de dollars de dettes et en extrayant des dividendes spéciaux.
Les amateurs de sport pourraient aimer la dette si elle finance l’équipe de jeu, mais pas si le produit semble simplement remplir les poches d’un investisseur – il suffit de demander aux supporters de Manchester United. Ainsi, en vendant une participation à des sociétés de capital-investissement, les équipes risquent d’hypothéquer les bénéfices futurs deux fois: une fois en prenant un jour de paie initial pour l’investissement initial, et une fois en levant des capitaux sur les marchés de la dette par rapport à la valeur des bénéfices futurs.
Étant donné que la Bundesliga ne prévoyait de vendre qu’une participation minoritaire, le risque aurait été gérable. Si 24 des 36 clubs avaient voté contre un tel financement par emprunt, cela ne se serait pas produit. Il est plus probable que l’entreprise de PE aurait créé un véhicule spécial pour sa participation de 25% et augmenté la dette contre les bénéfices de cette unité.
Au milieu de la brouhaha, les clubs semblent avoir oublié quelque chose de crucial: la seule chose qui permettrait une vente de dette, ce sont des profits prévisibles et généreux. Et c’est quelque chose qu’ils devraient également vouloir.
Le retour de flamme de la Super League semble avoir durci le football contre les investisseurs financiers pour le moment. Mais cela ne doit pas être le cas pour toujours.
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