Les différences entre les capitaux privés et les capitaux publics

Private Equity vs. Public Equity: Un aperçu

Les entreprises disposent de diverses options pour lever des capitaux et attirer des investisseurs. En règle générale, les deux options les plus courantes sont la dette et les capitaux propres, chacune pouvant être structurée de différentes manières. Les capitaux propres permettent à une entreprise de donner aux investisseurs une part de l’entreprise pour laquelle ils gagnent des rendements à mesure que l’entreprise se développe.

Le capital-investissement, tant public que privé, présente des avantages et des inconvénients pour les entreprises et les investisseurs. Les capitaux propres, en général, ne sont généralement pas une priorité absolue pour les entreprises en cas d’insolvabilité, mais les investisseurs en capitaux propres sont généralement compensés pour ce risque supplémentaire par des rendements plus élevés. Les sociétés de tous types comptabilisent les capitaux propres à leur bilan dans la catégorie capitaux propres. En tant que tel, les capitaux propres du bilan sont un moteur de la valeur nette d’une entreprise qui est calculé en soustrayant les passifs des actifs.

Tous les types d’entreprises utilisent des capitaux propres pour obtenir des capitaux et aider leur entreprise à se développer. Les entreprises privées et publiques peuvent structurer les offres d’actions de différentes manières, offrant aux investisseurs des rendements et des options de vote différents. En règle générale, les actions publiques sont largement connues et très liquides, ce qui en fait une option viable pour la plupart des types d’investisseurs. L’investissement en capital-investissement est généralement davantage destiné aux investisseurs avertis et nécessite souvent que les investisseurs soient accrédités avec certaines exigences minimales en matière de valeur nette.

Capital-investissement

La plupart des entreprises sont au départ privées, mais une entreprise publique peut également vendre ses actions publiques et devenir privée si elle estime que les avantages sont plus importants. L’une des plus grandes différences entre le private equity et le public equity est que les investisseurs en private equity sont généralement payés par des distributions plutôt que par l’accumulation d’actions. Les investisseurs en capital-investissement reçoivent généralement des distributions tout au long de la durée de vie de leur investissement.

Les attentes en matière de distribution et d’autres détails de structuration sont discutés dans un mémorandum de placement privé (PPM) qui est similaire à un prospectus pour les sociétés ouvertes. Le PPM fournit tous les détails pour un investisseur. Il explique également les exigences pour les investisseurs. Étant donné que les placements privés sont moins réglementés qu’un investissement public, ils comportent généralement des risques plus élevés et sont donc généralement destinés à des investisseurs plus avertis. Habituellement, ces investisseurs seront étiquetés comme des investisseurs accrédités. Les investisseurs accrédités sont définis par des règlements d’investissement avec une valeur nette spécifiée. Les investisseurs accrédités peuvent être des particuliers ainsi que des institutions telles que des banques et des fonds de pension.

Du point de vue d’une entreprise naissante, le private equity signifie souvent devoir plaire à une clientèle plus restreinte. Cela signifie également moins de restrictions et de directives d’investissement de la part des régulateurs, y compris la Securities and Exchange Commission.

L’offre d’un placement privé sera généralement très similaire à un premier appel public à l’épargne. Les entreprises privées travaillent souvent avec des banques d’investissement pour structurer l’offre. Les banquiers d’investissement aident à structurer la valeur des actions privées ou du capital versé tel qu’il est utilisé dans l’offre. Les banquiers d’investissement peuvent également aider les entreprises à tester la demande d’investissement et à fixer une date d’investissement. Contrairement aux investissements publics, les entreprises privées peuvent également solliciter des engagements au fil du temps auprès d’investisseurs qui contribuent à la planification à long terme.

Toutes les entreprises ont besoin de capitaux pour mener leurs activités et l’offre de capital-investissement aide les entreprises à se développer. Souvent, une opération de capital-investissement est conclue dans l’intention que l’entreprise devienne un jour publique. Cependant, démarrer en tant qu’entreprise privée donne à la direction la latitude d’effectuer des distributions et de gérer les capitaux propres à sa discrétion. Cela leur permet également d’éviter certaines obligations déclaratives et réglementaires, notamment celles incluses dans la loi anti-fraude Sarbanes-Oxley.

Sarbanes-Oxley a été adopté en 2002 à la suite des scandales d’entreprise d’Enron, Tyco et Worldcom. Il a considérablement resserré les réglementations concernant toutes les sociétés cotées en bourse et leurs équipes de direction, tenant les cadres supérieurs plus personnellement responsables de l’exactitude des états financiers de leurs sociétés. Il comprend également de longs mandats de reporting de contrôle interne.

Dans l’ensemble, le capital-investissement n’est pas soumis aux exigences de Sarbanes-Oxley, aux exigences de la Securities Exchange Act de 1934 et de l’Investment Company Act de 1940, ce qui signifie moins de charge pour la gestion. Lorsque Dell est devenu une société privée en 2013, après un quart de siècle en tant qu’entreprise publique, le fondateur et PDG Michael Dell a emprunté de l’argent et a fait appel à un spécialiste du rachat par emprunt nommé Silver Lake Partners pour faciliter la transaction. Dell n’aura plus jamais à plaire à un groupe d’actionnaires impatients en offrant un dividende, et la nouvelle société privée n’aura plus jamais besoin de racheter ses propres actions et ainsi affecter son prix sur le marché libre.

Équité publique

La plupart des investisseurs sont plus au courant des offres publiques d’actions. En règle générale, les investissements en actions publiques sont plus sûrs que les actions privées. Ils sont également plus facilement accessibles à tous les types d’investisseurs. Un autre avantage des actions publiques est leur liquidité, car la plupart des actions cotées en bourse sont disponibles et facilement négociées quotidiennement sur les marchés publics.

La transition d’une entreprise privée à une entreprise publique ou vice versa est complexe et implique plusieurs étapes. Une entreprise qui souhaite offrir ses actions au public sollicitera généralement le soutien d’une banque d’investissement.

Dans une opération d’introduction en bourse, la banque d’investissement sert de souscripteur et est un peu comme un grossiste. Semblable à la levée de fonds de capital-investissement, la banque d’investissement aide à commercialiser l’offre et est également l’entité principale impliquée dans la tarification de l’offre. Dans l’ensemble, le souscripteur fixe le prix de l’action et assume ensuite la majeure partie de la responsabilité de la documentation, du dépôt et enfin de l’émission de l’offre aux investisseurs sur une bourse publique. Le preneur ferme s’intéresse généralement également à l’offre avec un nombre spécifié d’actions achetées lors de l’offre et par la suite lorsque certains seuils sont atteints.

Dans l’ensemble, les mécanismes d’obtention de capitaux publics sont faciles à comprendre et à exécuter. Chacune des milliers de sociétés cotées en bourse est passée par le processus d’introduction en bourse à un moment donné, donnant aux investisseurs la possibilité de participer à ces investissements. En plus de négocier individuellement sous forme d’actions, les actions publiques sont également utilisées dans les fonds communs de placement, les fonds négociés en bourse, les 401(k), les IRA et une variété d’autres véhicules d’investissement. Plus précisément, il existe également plusieurs fonds qui se concentrent sur les introductions en bourse dans leurs portefeuilles, et les introductions en bourse individuellement peuvent être parmi les meilleurs gagnants du marché.

Considérations particulières

Les investisseurs accrédités explorant une variété d’options d’investissement peuvent être intéressés à suivre les rendements du marché des capitaux privés par rapport au marché public. Les principaux indicateurs du marché américain peuvent fournir un point de départ via le Dow Jones Industrial Average, l’indice S&P 500 et l’indice Nasdaq Composite. Pour comprendre les rendements du marché du capital-investissement à des fins de comparaison, les investisseurs devront creuser un peu plus, avec des rapports mensuels ou trimestriels sur l’industrie de sociétés telles que Bain Capital, BCG et Private Equity Wire. Comme pour tous les investissements, il peut être important de comprendre les compromis risque-rendement et de demander l’avis d’un conseiller financier.