Les commerçants cherchent des réponses alors que la vente incessante semble détachée de la réalité
Quelque chose de drôle se passe à Wall Street, et les commerçants essaient de le comprendre. L’indice de volatilité Cboe, un indicateur de la volatilité future du marché des actions dérivé de la négociation d’options, grimpe historiquement chaque fois que le marché boursier s’effondre. C’est ce qui s’est passé lors du Dotcom Bust de 2000-2001, de la Grande Crise Financière de 2008-2009 et lorsque Covid a déchiré le monde en 2020, envoyant parfois brièvement le VIX au-dessus de 80. Mais bien que les actions aient chuté ces derniers temps – le S&P 500 est en baisse de plus de 5% cette semaine seulement – le schéma VIX habituel ne tient pas. Au lieu de cela, le VIX traîne autour des années 30. Ce qui donne? Wall Street demande, pourquoi le VIX semble-t-il détaché cette semaine, pourquoi le VIX n’est-il pas plus élevé maintenant, où est la panique habituelle et qu’est-ce que cela dit sur l’état des marchés ? Cela survient alors que le marché subit une vague incessante de ventes. La moyenne du Dow Jones Industrial était en baisse pour une sixième journée consécutive jeudi. Le point de vue le plus optimiste, selon Tom Essaye de Kinsale Trading, citant l’expérience de l’effondrement de Covid en mars 2020, est que lorsque le VIX cesse de confirmer de nouveaux creux pour les actions, cela peut précéder « un creux à court terme pour les actions ». Au début de la pandémie, par exemple, le VIX a culminé cinq jours avant que le S&P 500 ne touche le fond. Un point de vue moins charitable est que la divergence entre l’indice de volatilité et le marché sous-jacent peut refléter « plus de liquidations institutionnelles en cours en ce moment que beaucoup de gens ne le pensent, et quelqu’un qui vend des actions n’a plus besoin d’une protection contre les baisses, ce qui réduirait demande de puts et d’autres couvertures d’options, gardant ainsi un plafond sur le VIX », a écrit Essaye dans son quotidien Sevens Report. Si cela est vrai, les perspectives à moyen terme pour les actions sont plus sombres, « car les liquidations en cours continueraient à exercer une pression méthodique sur les actions », a déclaré Essaye. Rocky Fishman, responsable de la recherche sur la volatilité des indices chez Goldman Sachs, a essentiellement déclaré dans un rapport jeudi que les traders le regardaient mal, que bien que « la volatilité augmente généralement rapidement lorsque les marchés se vendent », par rapport aux périodes précédentes où le S & P 500 s’est vendu et a été en baisse de 15 % à 20 % par rapport à un sommet récent, aujourd’hui « le VIX et la volatilité réalisée semblent élevés ». En conséquence, « même si la réaction du VIX à la récente baisse au comptant a été modérée », son point de départ élevé laisse toujours une volatilité « élevée dans l’ensemble », a déclaré Fishman. Ou peut-être que le VIX dit simplement que les bénéfices des entreprises et les fondamentaux du marché boursier sont corrects et ne justifient pas cette dernière vente massive. FactSet indique que le ratio cours/bénéfice sur 12 mois du S&P 500 est désormais de 17,6, inférieur à la moyenne sur cinq ans de 18,6, tandis que le taux de croissance mixte des bénéfices du premier trimestre était de 9,1 %. Et JPMorgan cherche toujours des investisseurs particuliers pour investir environ 700 milliards de dollars dans des fonds d’actions en 2022. — Michael Bloom de CNBC a contribué à ce rapport.