Le verdict est rendu sur la théorie monétaire moderne, selon un stratège
Cochez une perte pour les théoriciens monétaires modernes dans un contexte de hausse de l’inflation, déclare le fondateur et PDG d’InfraCap, Jay Hatfield.
La théorie monétaire moderne (MMT) est une lentille macroéconomique qui prescrit que les pays monétairement souverains comme les États-Unis ne sont pas affectés par les contraintes financières tant qu’ils contrôlent leurs devises. Avec des racines remontant au début du XXe siècle, le MMT a été popularisé pour la première fois sous sa forme moderne par Warren Mosler, un gestionnaire de fonds d’investissement américain.
Sous MMT, le risque d’inflation est considéré comme minime car les gouvernements qui contrôlent entièrement leurs monnaies fiduciaires sont censés être en mesure de contrôler les niveaux de prix, à condition qu’ils puissent répondre à la demande des consommateurs.
Au cours des derniers mois, l’inflation a grimpé en flèche pour atteindre des sommets en 40 ans, le dernier rapport sur l’indice des prix à la consommation faisant état d’une augmentation annuelle des prix de près de 8 %.
« La politique de la Fed … a été extraordinairement erratique, remontant vraiment au moment où Powell a pris le relais et a presque créé une récession en 2018 », a déclaré John Kicklighter, stratège en chef chez DailyFX, à Yahoo Finance Live. « Mais l’augmentation de 82% de la base monétaire était une expérience pour voir si nous pouvions nous en sortir, effectivement, avec la théorie monétaire moderne. Et maintenant, le verdict est tombé. Vous ne pouvez pas.
La masse monétaire a augmenté de manière constante depuis l’aube du 21e siècle, mais la croissance s’est accélérée au milieu des projets de loi de relance de 2,3 billions de dollars et de 1,9 billion de dollars adoptés respectivement par le président Trump et le président Biden. La Fed a augmenté la base monétaire M2 d’un peu plus de 9 billions de dollars en avril 2011, à plus de 15 billions de dollars en février 2020, à plus de 21,8 billions de dollars en février 2022, deux ans après le début de la pandémie de coronavirus. L’assiette de M2 est constituée de monnaie en circulation ainsi que de dépôts à court terme.
« [Increasing the monetary base has created] une inflation presque à deux chiffres, si vous avez marqué les loyers au marché ou le logement au marché », a ajouté Hatfield. « Et donc ils ont clairement un problème. Le seul problème est combien de patience [the Fed will] avoir. Nous sommes optimistes qu’ils auront cette patience.
Hatfield fait partie d’un camp d’économistes et de stratèges économiques qui considèrent que les luttes en cours du pays sont en partie causées par la pénétration du MMT dans la politique générale de la Réserve fédérale au cours des deux dernières années. Le contrecoup de la théorie économique a longtemps identifié une inflation élevée et des déficits en plein essor comme des poids sur le bien-être économique.
Même ainsi, un nombre croissant d’économistes soutiennent le MMT et considèrent le récent record historique comme une preuve de son succès.
En répondant à la question « le MMT a-t-il échoué? », »La réponse est un non sans équivoque », selon Stephanie Kelton, professeur d’économie et de politique publique à l’Université de Stony Brook et l’un des principaux experts de la théorie monétaire moderne.
« MMT offre un cadre descriptif – une lentille – à travers laquelle évaluer la politique budgétaire et monétaire », a-t-elle écrit sur son site Web en janvier. Les politiques spécifiques menées par certaines administrations l’ont été dans un cadre qui ne donne pas aux déficits la même importance qu’il y a encore quelques années.
« Le fait est que vous ne pouvez pas blâmer » MMT « pour alimenter l’inflation, pas plus que vous ne pouvez blâmer un optométriste si son patient sort de la route en conduisant sans porter ses verres correcteurs », a-t-elle écrit. « MMT ne nous dit pas que le monde est une route ouverte, sans danger ni besoin de prudence. Il ne rejette pas la responsabilité budgétaire, il la redéfinit afin que nos yeux restent concentrés sur les limites réelles des dépenses.
Ihsaan Fanusie est écrivain chez Yahoo Finance. Suivez-le sur Twitter @IFanusie.
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