Le risque politique latAm laisse les investisseurs méfiants

Évaluer le risque politique dans les projets d’infrastructure signifie généralement analyser les petits caractères des changements réglementaires ou des changements dans les manifestes des partis à l’approche des élections.

Mais l’incendie qui a ravagé le siège chilien d’ENEL, la société énergétique italienne, lors des émeutes civiles de 2019, a rappelé de manière frappante d’autres risques moins prévisibles auxquels sont confrontés les investisseurs dans les infrastructures d’Amérique latine.

Les manifestations de Santiago ont été déclenchées par une augmentation de trois cents du prix des billets de métro et ont entraîné l’incendie et le vandalisme de dizaines de stations de la capitale. Il s’est avéré être le catalyseur d’une vague de colère refoulée contre ce que de nombreux Chiliens considéraient comme des services publics coûteux et de mauvaise qualité.

Les événements ont choqué les investisseurs car ils se sont produits dans un pays associé à la stabilité et à une croissance régulière à long terme.

Mais les dépenses gouvernementales d’urgence et la promesse d’une nouvelle constitution ont depuis apaisé les manifestations chiliennes et les investisseurs dans les infrastructures ont de nouveau été attirés par le pays sud-américain – attirés par des projets tels que l’hydrogène vert et la construction de routes.

Henrique Martins, directeur général brésilien de Brookfield, le gestionnaire d’actifs canadien, insiste sur le fait que l’Amérique latine reste «l’une des meilleures opportunités au monde» en raison de son énorme besoin d’infrastructure et de la capacité limitée des gouvernements à la financer.

Brookfield a investi 30 milliards de dollars en Amérique du Sud, principalement au Brésil, où la société gère des routes à péage, des ports, des chemins de fer, de l’eau et de la distribution de gaz.

Cependant, les investisseurs de la région doivent encore faire face aux risques et aux opportunités. L’Amérique latine se classe au deuxième rang mondial pour le risque politique après l’Afrique subsaharienne, selon Fitch Ratings, mais ne compense pas nécessairement les investisseurs avec des bénéfices plus élevés en raison de la petite taille de nombreux marchés et des perspectives de croissance limitées.

«Les marchés d’infrastructure d’Amérique latine sont généralement caractérisés par un risque élevé et des récompenses limitées, ce qui mine l’attractivité globale de la région», a conclu Fitch dans son rapport de cette année, tout en notant que les niveaux de risque varient considérablement d’un pays à l’autre.

La Colombie, le Chili et le Pérou – parmi les pays les plus attractifs pour les investisseurs en infrastructures au cours de la dernière décennie – organisent tous des élections présidentielles au cours de la prochaine année et demie, et les sondages d’opinion montrent de plus en plus de chances que des populistes imprévisibles déplacent des titulaires plus favorables aux investisseurs.

Dans le même temps, après des décennies de faibles dépenses, les investissements dans les routes, les ports, la production d’électricité, l’eau, les égouts et les télécommunications sont absolument nécessaires.

Les investissements totaux dans les infrastructures en Amérique latine et dans les Caraïbes ont représenté en moyenne 2,8% du PIB par an entre 2008 et 2017, bien en deçà des économies émergentes rivales. Il s’élevait à 5,7% en Asie de l’Est et dans le Pacifique, à 4,8% au Moyen-Orient et en Afrique du Nord et à 4,3% en Asie du Sud, selon le rapport sur le développement dans les Amériques de la Banque interaméricaine de développement (BID) de 2020. .

Le Brésil, la Colombie, le Chili et le Pérou mènent désormais les efforts pour rattraper le retard, dans l’espoir d’attirer des capitaux privés vers une gamme de projets de transport, d’assainissement et d’énergie.

Adi Blum, directeur général de l’équipe mondiale de l’énergie et des infrastructures électriques chez BlackRock, un gestionnaire d’actifs qui a investi plus de 2,4 milliards de dollars dans des projets d’énergie, de transport et d’infrastructure sociale à travers l’Amérique latine, déclare: «Nous nous concentrons d’abord sur l’énergie. Il y a eu d’énormes investissements dans toute l’Amérique latine dans les énergies renouvelables. »

L’année dernière, 16,4 milliards de dollars ont été investis dans les énergies renouvelables en Amérique latine, la part du lion – quelque 9 milliards de dollars – allant au Brésil, selon les données de Bloomberg citées par la BID. Bien que le Mexique ait glissé en arrière, promouvant une législation qui favorise le producteur d’électricité appartenant à l’État, à dominante fossile, la Colombie est un autre pays qui fait activement la promotion des énergies renouvelables.

«La Colombie est un cas extrêmement positif», déclare Ariel Yepez, chef de la division énergie à la BID. «Ils ont adopté des réformes pour promouvoir une plus grande adoption des énergies renouvelables. . . il y a deux ans, ils ont organisé une nouvelle vente aux enchères très innovante d’énergie renouvelable, qui a été très réussie.

L’Amérique latine a pris une avance précoce dans les énergies renouvelables en raison de ses abondantes ressources en eau, ce qui a conduit à une vague de construction de barrages hydroélectriques. Yepez pense également que la région peut être l’une des premières à remplacer les combustibles fossiles par des énergies renouvelables en raison du potentiel éolien et solaire dans les pays andins, et au Mexique en particulier.

En attendant, cependant, il existe des incertitudes politiques.

Blum de BlackRock affirme que la société adopte une «approche de partenariat» pour atténuer ce risque. «Un investissement doit fonctionner à 360 degrés», dit-il. «Si nous évaluons une opportunité d’investissement et que nous avons vu des signaux d’alarme en ce qui concerne l’impact négatif potentiel qu’elle pourrait avoir sur une circonscription particulière, cela fera certainement partie de notre réflexion.»

Même ainsi, comme la BID l’a noté dans son rapport sur les infrastructures de l’année dernière, pour combler l’écart de qualité avec d’autres pays, la région doit faire plus qu’investir dans de nouvelles structures.

«Il ne suffit pas d’avoir accès à un bus moderne s’il arrive en retard, s’il est surpeuplé, et le tarif sur un mois équivaut à 10 pour cent du salaire minimum», a conclu la banque. «Il ne suffit pas non plus d’être connecté au réseau électrique si des coupures de courant se produisent chaque semaine.»