Le ralentissement du PIB américain « dans le rétroviseur », déclare le PDG de Clearnomics
Le fondateur et PDG de Clearnomics, James Liu, rejoint Yahoo Finance Live pour discuter de l’impression négative du PIB et de la manière dont les investisseurs devraient évaluer les vents contraires du marché.
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RACHELLE AKUFFO : Et voila. C’est votre cloche de clôture là-bas, beaucoup d’enthousiasme là-bas avec ce marteau. Beaucoup d’enthousiasme des marchés aussi. Comme vous pouvez le voir, les trois principaux indices se terminent en territoire positif. Le Dow Jones en hausse de plus de 600 points là-bas, 616 points, en hausse de 1,85%. Le S&P 500 en hausse d’environ 2 et 1/2% là-bas, ajoutant 103 points. Et le NASDAQ en hausse de plus de 3 % — regardez ça — en hausse de 382 points. Eh bien, Brad, Dave et moi allons décomposer une partie de cette action du marché avec notre invité, James Liu, fondateur et PDG de Clearnomics. Alors, James, à quoi attribuez-vous ce rallye ?
JAMES LIU : Ouais, c’est une excellente question. Les investisseurs reçoivent essentiellement des signaux mitigés. Vous avez eu cette impression négative du PIB ce matin. Mais vraiment, quand on y pense, tout est dans le rétroviseur. Nous comprenons tous généralement ce qui a motivé cela en termes de chocs énergétiques, d’inflation, de taux d’intérêt, etc.
Et donc, quand vous regardez les surprises positives en matière de bénéfices que nous voyons en ce moment, c’est vraiment ce sur quoi les investisseurs se concentrent et ce sur quoi ils devraient se concentrer, car cela vous indique sur le terrain ce qui se passe réellement avec les chiffres de revenus et la rentabilité. Les consommateurs dépensent-ils ? Les entreprises dépensent-elles ? Et en fin de compte, cela détermine ce qui va se passer au cours des prochains trimestres. Vous avez donc des signaux mitigés pour les investisseurs en ce moment, mais en fin de compte, nous pensons qu’il y a des nouvelles positives, car le marché s’adapte à cet environnement actuel.
DAVE BRIGGS : J’adore l’accent mis sur le positif, James, mais moins 1,4 % du PIB. Je vois vos notes, et vous dites, en grande partie, c’est ce qu’on attendait. On s’attendait à un gain de 1 point du PIB. Où les choses sont-elles pires que prévu ?
JAMES LIU : Ouais, donc c’est un bon point. C’est définitivement une surprise négative, l’impression négative de 1,4. Il n’y a pas deux façons à ce sujet. Cependant, les facteurs qui l’ont motivé sont largement compris et étaient très attendus. Et donc il y a des rapports sur le PIB qui vous disent potentiellement quelque chose de nouveau. Ils vous renseignent sur la santé sous-jacente de l’économie d’une manière que vous n’auriez peut-être pas pu deviner.
Mais tout ce que nous regardons dans ce rapport sur le PIB, c’est vraiment dans le rétroviseur. Ce sont des facteurs que nous connaissions déjà. Et cela cache aussi fondamentalement les détails sous-jacents. Vraiment, le diable est dans les détails dans celui-ci quand on regarde les dépenses de consommation, les dépenses de consommation personnelle. Cela a en fait augmenté de 2,7% dans le rapport. En fin de compte, le nombre était négatif en raison des stocks et du déficit commercial négatif.
Et donc, quand vous pensez à ce qu’est une récession, vous savez, le type typique de définition occasionnelle est de deux trimestres négatifs. Et il est donc toujours possible que cela se produise. Mais en réalité, ce que le NBER examine, ce sont les moteurs sous-jacents. Et quand vous regardez les chiffres de l’emploi, vous regardez les chiffres de fabrication sous-jacents, vous regardez les données économiques sous-jacentes, rien de tout cela n’indique vraiment une récession pour le moment.
Donc, encore une fois, vous obtenez des signaux mitigés, mais lorsque vous regardez les signaux qui comptent probablement un peu plus, en particulier ceux qui sont tournés vers l’avenir, nous semblons toujours être en bonne position, malgré certains des défis que nous ‘ ve, évidemment, fait face à travers cette année déjà.
BRAD SMITH : Ces défis, ce sentiment, peut-être, d’une récession apparaîtraient sur les marchés probablement avant que les données économiques ne soient réellement diffusées sur les fils et vraiment digérées à ce moment-là. Et donc, dans cet esprit, comment les marchés évaluent-ils même la réalité de ce que les consommateurs ressentent en ce moment, de ce que les entreprises traversent également, et jusqu’où les marchés pourraient-ils regarder en ce moment ?
JAMES LIU : Oui vous avez raison. Je veux dire, le marché est, évidemment, tourné vers l’avenir. Il ne réussit pas toujours, mais il essaie. Et donc, je veux dire, vous appelleriez ça les quatre derniers mois. Je veux dire, vous avez eu une inversion de la courbe des taux, qui s’est ensuite inversée. Vous savez, les gens parlaient alors de récession. Évidemment, vous avez eu des conflits géopolitiques et de gros chocs énergétiques, qui ont souvent accompagné potentiellement les récessions. Et donc il y a eu beaucoup de faux départs qui se sont déjà produits cette année, sans parler de l’année dernière, quand les gens craignaient que le tapering de la Fed ne provoque un ralentissement de l’économie et une récession.
Donc, vous avez toujours eu ces préoccupations. Il y a une sorte de jeu Chicken Little auquel le marché aime jouer, et les investisseurs doivent naviguer. En fin de compte, ce que nous examinons, ce sont les moteurs sous-jacents. Donc, vous regardez les chiffres de l’emploi, qui sont toujours fantastiques en ce moment. Et l’inflation est extrêmement élevée. Évidemment, tout le monde le comprend. Cependant, l’argument est que l’inflation élevée est également due en partie à une forte demande dans l’économie sous-jacente. Donc, encore une fois, vous avez là une sorte de signal mitigé.
Donc, en fin de compte, une fois que le marché s’adaptera à ce que fait la Fed, ce que le marché semble vouloir que la Fed accélère réellement ces hausses de taux, nous ne pensons pas que l’investisseur type devrait réagir de manière excessive ici. Nous pensons que vous avez ces périodes de volatilité comme celles que nous avons vues au cours des deux dernières semaines, et vous savez, alors que celle-ci était un peu différente parce qu’elle est motivée par la volatilité ou la volatilité autour de l’inflation, pas quelque chose que nous avons vu dans environ 40 ans. Mais finalement, ces fluctuations du marché ne sont pas si inhabituelles. Et il faut du temps pour que le marché s’y adapte. Une fois qu’ils le feront, vous savez, nous espérons que la plupart des investisseurs resteront sur la bonne voie ici.
RACHELLE AKUFFO : Donc, pour les investisseurs particuliers qui regardent en quelque sorte où nous en étions au début de la semaine par rapport à où nous en sommes maintenant, s’ils pensent, s’agit-il d’actions de valeur, s’agit-il d’actions de croissance, sur quoi devraient-ils se concentrer pour vraiment déterminer comment équilibrent-ils leurs portefeuilles ?
JAMES LIU : Oui, il y a donc une grande dispersion entre les nombreuses parties sous-jacentes du marché. La valeur et la croissance ont donc été un grand débat ces dernières années. Vous avez fait faire extrêmement bien à Kroger. Et la valeur, dans une certaine mesure, est revenue. Évidemment, vous savez, c’est la répartition entre les deux. Et en ce moment, nous pensons que la valeur est un peu plus attrayante. Vous regardez l’évaluation des actions de valeur, et elles sont deux écarts-types bon marché par rapport à la croissance de leur histoire.
Et quand vous regardez les secteurs, vous savez, c’est un autre domaine où, vous savez, l’investisseur type pourrait vouloir en quelque sorte incliner un peu ses allocations. Vous savez, vous regardez encore la force du consommateur. Vous savez, il y avait de grandes questions, surtout avec une inflation élevée. Et nous pensons que les secteurs de la consommation sont toujours en bonne position, compte tenu de la performance moyenne du consommateur au cours des deux dernières années.
Donc, vous regardez ces domaines plutôt que d’essayer de prendre des paris. Vous savez, je sais que les gens se sont beaucoup concentrés sur les actions technologiques au cours des dernières années, et cette année, c’est l’énergie. Mais je pense, vous savez, la bonne répartition entre ceux-ci, avec peut-être des inclinaisons vers certains domaines avec des fondamentaux sous-jacents solides par les secteurs de la consommation, c’est probablement la voie à suivre au cours des prochains trimestres et des deux prochaines années.
DAVE BRIGGS : Nous constatons que le consommateur continue de dépenser presque indépendamment des niveaux de prix, en particulier dans le secteur des voyages et de l’hôtellerie. Quels sont les secteurs qui ne sont pas à l’abri des pressions inflationnistes ?
JAMES LIU : Eh bien, la bonne nouvelle est qu’une grande partie de la reprise économique que nous avions vue, en particulier avec les consommateurs qui s’en sortent mieux, s’est vraiment élargie au cours de la dernière année environ. Et donc, vous savez, cela a commencé comme, vous savez, les loisirs de voyage, l’hôtellerie, la vente au détail étaient en difficulté. Mais ça l’a vraiment fait tomber. Donc, pour ce qui est de votre point sur l’inflation, qui a le pouvoir de fixer les prix ? Vous savez, ce sont vraiment ces domaines où ils ont quelque chose de spécial, il y a une sorte de fossé, ou il y a une sorte d’unicité intégrée dans la façon dont ils établissent leurs contrats. Et donc, vous savez, beaucoup d’entreprises technologiques qui ont cette capacité, elles ont cette sauce spéciale.
Lorsque vous regardez le commerce de détail, vous savez, même s’ils n’ont pas un pouvoir de fixation des prix complet, vous savez, à 100 %, le fait qu’il existe une forte demande des consommateurs peut également les aider à répercuter ces coûts. Nous ne sommes donc pas sûrs qu’il s’agisse nécessairement d’une industrie ou d’un secteur d’entreprise spécifique. C’est vraiment un jeu global, si l’inflation ralentit un peu, alors les entreprises seront dans une bien meilleure position pour répercuter ces coûts sur les consommateurs, quel que soit le secteur dans lequel elles pourraient appartenir.
BRAD SMITH : James, merci d’avoir passé du temps ici cet après-midi. Après la clôture, nous allons continuer à voir comment la semaine se termine sur ce qui a été un trading très volatil cinq jours, eh bien, quatre jours ici, jusqu’à présent, cinq jours une fois que nous aurons terminé demain et que nous arriverons carrément au week-end. James, apprécie le temps. James Liu, qui est le fondateur et PDG de Clearnomics.