Le programme d’aide à l’énergie de 12 milliards de livres sterling du Royaume-Uni pourrait être sur le point de secouer la trajectoire de l’inflation
(Bloomberg) —
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Le paiement de 400 £ du gouvernement britannique pour aider les ménages dont les factures d’énergie augmentent pourrait être sur le point de secouer les marchés de l’inflation et les finances tendues du pays.
L’Office des statistiques nationales annoncera mercredi si l’aide de 12 milliards de livres sterling (14 milliards de dollars) qui sera étalée sur six mois, doit être considérée comme un ajustement des revenus ou un ajustement des prix. Si c’est le cas, cela réduira les chiffres officiels de l’inflation dans les mois à venir.
Il s’agit d’une décision technique qui ne reflétera pas l’expérience des consommateurs face à la crise du coût de la vie, et il est peu probable que les rendements de référence des gilts reviennent de leur plus haut niveau en huit ans. Mais cela aura des conséquences considérables ailleurs, y compris pour les paiements sur certains titres indexés sur l’inflation et les finances publiques.
Deutsche Bank estime que la soustraction de la remise réduira l’indice des prix de détail, qui détermine les paiements sur la dette britannique liée à l’inflation, d’environ 2,7 points de pourcentage. Cela réduirait la facture des intérêts de la dette d’environ 14 milliards de livres sterling cette année, selon les calculs de Bloomberg basés sur les données de l’Office for Budget Responsibility. Le RPI est également lié à certains produits de consommation, tels que les tarifs de téléphonie mobile.
De telles économies seraient bien accueillies par le gouvernement, qui subit d’intenses pressions pour dépenser encore plus en réponse à la flambée des coûts de l’énergie. Une réduction similaire de l’indice des prix à la consommation, et une trajectoire potentiellement plus basse des taux d’intérêt en conséquence, pourraient également faire économiser des milliards au gouvernement.
Sur la base de l’IPC, l’inflation au Royaume-Uni est déjà supérieure à 10 %. La Banque d’Angleterre prévoit qu’elle atteindra un peu plus de 13 %, bien qu’une flambée des prix de l’essence au cours des dernières semaines signifie que les autorités devront presque certainement augmenter cette prévision. Cela signifie que la décision de l’ONS pourrait avoir un impact sur le taux de pointe cet hiver, mais ne changera pas la direction des perspectives de prix.
Les dorures dégringolent
Les gilts ont chuté mardi lorsque les marchés britanniques ont rouvert après des vacances, avec des rendements à 10 ans atteignant 2,75 %, le plus haut depuis juillet 2014. Ces mouvements font suite à la baisse des bons du Trésor et des obligations allemandes lundi, après que les banquiers centraux ont souligné leur engagement à resserrer la politique au Symposium de Jackson Hole pendant le week-end.
Les banquiers centraux de Jackson Hole embrassent la mission de resserrement à venir
L’annonce de l’ONS est prévue à 7 heures, heure de Londres. Les marchés des swaps d’inflation anticipent que la remise sera prise en compte dans les chiffres de l’inflation, selon la Deutsche Bank.
La façon dont le paiement sera traité a « intrigué les analystes et les investisseurs », a déclaré Sanjay Raja, économiste en chef britannique de Deutsche, qui fait partie de ceux qui s’attendent à ce qu’il soit ignoré lors du calcul des données d’inflation. « En fin de compte, ce sera un appel au jugement. »
Le propre manuel de l’ONS indique que le traitement des remises n’est «pas clair» et que les décisions doivent être prises au cas par cas.
« L’ONS doit peser soigneusement les différents facteurs car, en fin de compte, les détenteurs de liens pourraient s’opposer à des changements ad hoc allant à l’encontre de la pratique standard et du traitement statistique plus large de la remise de 400 £ », ont déclaré les analystes de Morgan Stanley, dont Theo Chapsalis. Ils voient une forte probabilité que l’ONS tienne compte de la remise.
Paul Hollingsworth, économiste en chef européen chez BNP Paribas, est d’accord, citant le fait que le paiement est « universel, appliqué automatiquement et directement appliqué à la facture ».
David Miles, qui prépare des projections macroéconomiques à l’OBR, a déclaré plus tôt cette année qu’il pensait que les rabais n’auraient pas d’impact sur l’inflation.
Quoi qu’il en soit, la décision technique intervient à un moment particulièrement sensible.
Les consommateurs s’inquiètent de plus en plus de l’argent, les recherches Google sur « l’inflation » ont grimpé en flèche et le sujet a été un thème incessant dans les courses à la direction des conservateurs pour déterminer le prochain Premier ministre.
La décision de l’ONS pourrait gagner en importance si la remise est augmentée ou prolongée. Le Premier ministre sortant Boris Johnson a déclaré vendredi que « plus d’argent » sera alloué pour soutenir les ménages. La campagne de la ministre des Affaires étrangères Liz Truss – la favorite pour succéder à Johnson – a déclaré qu’elle veillerait à ce que « les gens reçoivent le soutien nécessaire ».
(Mettre à jour les mouvements dorés aux troisième et septième paragraphes.)
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