Le professeur de Wharton, Jeremy Siegel, est l’un des meilleurs observateurs d’actions en vie. Il dit que le S&P 500 évalue déjà dans une récession et un marché baissier
Une récession est-elle déjà intégrée aux marchés boursiers ?
L’économiste de renommée mondiale Jeremy Siegel dit qu’il semble bien que les actions aient escompté au moins une « légère récession » au milieu du ralentissement de cette année.
Lundi, le S&P 500 est officiellement entré en territoire baissier, chutant de plus de 3 % à un niveau de plus de 20 % par rapport à son sommet de janvier. Et alors que les prédictions de récession continuent d’affluer à la fois de Wall Street et de Main Street, certains secteurs du marché ont fait encore pire.
Le Nasdaq, riche en technologies, est maintenant en baisse de plus de 31 % depuis le début de l’année, car même les piliers technologiques les plus fiables ont vu leurs cours boursiers chuter de façon drastique.
Siegel, professeur de finance à la prestigieuse Wharton School de l’Université de Pennsylvanie depuis 1976, a déclaré vendredi à CNBC que la baisse avait placé certaines valorisations boursières dans une fourchette convaincante pour les investisseurs.
« Je pense en fait que le marché escompte déjà une récession en 2023 », a-t-il déclaré. « Le prix est à ce niveau aujourd’hui. »
Siegel a noté que le S&P 500 se négocie désormais à environ 17 fois les bénéfices à terme, et si vous excluez les actions technologiques, le chiffre est encore plus impressionnant à seulement 13 fois les bénéfices.
« Vous le voyez rarement aussi bas », a déclaré Siegel.
À titre de comparaison, au cours des cinq dernières années, le ratio cours/bénéfice à terme du S&P 500 était en moyenne d’environ 18,6, mais sur une période de 10 ans, les actions se négocient à peu près conformément à la norme de 16,9.
On a demandé à Siegel s’il pensait qu’il était juste de dire qu’une récession avait été prise en compte étant donné que le S&P 500 a connu une contraction moyenne de 31 % à chaque récession depuis la Seconde Guerre mondiale.
« Je pense que nous envisageons une légère récession », a-t-il répondu. « Je ne dis pas à quel point la récession sera réellement grave. »
Siegel a poursuivi en expliquant que malgré la récente augmentation des taux d’intérêt dans de nombreux pays, l’économie mondiale reste dans un environnement de taux d’intérêt beaucoup plus bas que par le passé, et généralement, des taux d’intérêt plus bas favorisent des valorisations plus élevées. Ainsi, même si le ratio cours/bénéfice actuel du marché est proche des normes historiques, il est évident que les investisseurs prédisent une récession.
Siegel s’est également demandé si les hausses de taux de la Fed suffisaient à persuader les investisseurs de renoncer aux actions au profit d’investissements à revenu fixe en obligations ou en bons du Trésor.
« Même si le taux d’intérêt de la Fed est à 3% ou 3,5%, est-ce une vraie concurrence pour l’actif réel que sont les actions ? » il a dit.
Le professeur a fait valoir que certaines actions productrices de dividendes pourraient commencer à attirer les investisseurs à mesure que les valorisations baissent et que les options d’investissement restent limitées.
« L’histoire montre que les dividendes évoluent avec l’inflation, vous obtenez donc toujours un rendement réel », a-t-il déclaré.
Les analystes de Goldman Sachs, dirigés par David J. Kostin, ont également fait valoir que les actions à dividendes pourraient présenter de la valeur à l’avenir dans une note du lundi aux clients.
« Les actions à dividendes semblent particulièrement attrayantes, à notre avis », ont écrit les analystes. « Les actions à dividendes surperforment généralement dans des environnements d’inflation élevée. En outre, les dividendes bénéficient actuellement du tampon de bilans solides des entreprises. »
Cette histoire a été initialement présentée sur Fortune.com