Le président de la SEC reste ferme : la « grande majorité » des jetons de crypto-monnaie sont des titres – Fin Tech

Plats à emporter

• Le président de la Securities and Exchange Commission (SEC ou Commission) des États-Unis, Gary Gensler, a réaffirmé son point de vue selon lequel la « grande majorité » des jetons de crypto-monnaie sont des titres, et les récentes mesures d’exécution des agences semblent signaler l’alignement de la Commission sur ce point de vue.




• Le président Gensler a fait remarquer que « [s]Certains jetons peuvent ne pas répondre à la définition d’une sécurité », qu’il a décrites comme des « jetons crypto non sécurisés », mais il a souligné que tous les « jetons de sécurité crypto » et les intermédiaires connexes continueraient d’être soumis à une surveillance stricte de la SEC.




• Les commentaires récents du président Gensler semblent également démontrer une concentration accrue sur les intermédiaires cryptographiques – qu’ils soient centralisés ou décentralisés (par exemple, DeFi) – avec des préoccupations spécifiques liées aux intermédiaires fournissant plusieurs services qui doivent être séparés sur les marchés des valeurs mobilières traditionnels.




• En réponse aux demandes de conseils supplémentaires dans l’industrie de la cryptographie, le président Gensler a déclaré que « la Commission s’est exprimée ici d’une voix assez claire : par le biais du rapport DAO, de l’ordonnance Munchee et de dizaines de cas d’application ».

Aperçu

Dans des remarques préparées prononcées lors du programme « SEC Speaks » du Practicing Law Institute le 8 septembre, le président Gensler a souligné et réitéré sa position de longue date selon laquelle la grande majorité des jetons de crypto-monnaie sont des titres, et il a noté que « seul un petit nombre de jetons, même s’ils peuvent représenter une part importante de la valeur globale du marché de la cryptographie « , peuvent être qualifiés de » jetons crypto non sécurisés « . Les remarques de Gensler sont conformes à la position qu’il a toujours promue et sont cohérentes avec l’augmentation des mesures d’application liées à la cryptographie par la Commission.

Remarques de Gensler

Le président Gensler a commencé ses récentes remarques en exprimant son point de vue selon lequel « [n]rien sur les marchés de la crypto n’est incompatible avec les lois sur les valeurs mobilières. La protection des investisseurs est tout aussi pertinente, quelles que soient les technologies sous-jacentes. » Cette position fait écho à la position qu’il a prise dans un éditorial d’août 2022 intitulé « La SEC traite la crypto comme le reste des marchés de capitaux », dans lequel le président Gensler a souligné les événements récents du marché. démontrant l’applicabilité des lois américaines sur les valeurs mobilières et a qualifié la SEC de « flic en alerte ». Pourtant, le président Gensler a reconnu qu’« il est important d’examiner les faits et les circonstances d’un produit, et non son étiquette, pour déterminer si il s’agit d’un jeton de sécurité crypto, d’un jeton non de sécurité crypto ou d’un autre instrument. »

Le président Gensler a répondu aux appels à de nouvelles directives réglementaires de la part de l’industrie de la crypto-monnaie en faisant valoir que la Commission a « parlé d’une voix assez claire » sur cette question, citant le rapport DAO de la SEC et l’ordonnance Munchee, qui ont interrompu une offre initiale de pièces de monnaie de 2017 basée sur préoccupations en matière de droit des valeurs mobilières, ainsi que « des dizaines de mesures d’application, toutes votées par la Commission ». Selon le président Gensler, « ne pas aimer le message n’est pas la même chose que ne pas le recevoir ».

Le président Gensler a également abordé les « soi-disant stablecoins ». Selon le président Gensler, « les Stablecoins ont des caractéristiques similaires et potentiellement en concurrence avec les fonds du marché monétaire, d’autres titres et les dépôts bancaires, et soulèvent d’importantes questions politiques ». Il a fait la distinction entre les pièces stables qui sont « prétendument… adossées à des réserves de dollars américains » et les « pièces stables algorithmiques », et il a noté que les pièces stables algorithmiques « comportent des risques accrus liés à tous les mécanismes utilisés prétendument pour maintenir une valeur stable. « 

Abordant le rôle des intermédiaires du marché des crypto-monnaies – qu’ils soient centralisés ou décentralisés – le président Gensler a déclaré : « Étant donné que de nombreux jetons cryptographiques sont des titres, il s’ensuit que de nombreux intermédiaires cryptographiques effectuent des transactions sur titres et doivent s’enregistrer auprès de la SEC dans une certaine mesure ». Plus précisément, le président a qualifié les plates-formes qui « se livrent à des transactions de jetons de sécurité cryptographiques pour le compte d’autrui » en tant que courtiers et celles qui « se livrent à des activités d’achat et de vente de jetons de sécurité cryptographiques pour leur propre compte » en tant que revendeurs, en notant que « [c]Les investisseurs de rypto devraient obtenir les protections qu’ils reçoivent des courtiers réglementés. » De même, le président Gensler a noté que « de nombreux intermédiaires cryptographiques fournissent des fonctions de prêt pour un retour », et il a dit : « Ne vous y trompez pas : si une plateforme de prêt offre et vend titres, il relève également de la compétence de la SEC. » Ces remarques sont presque identiques aux remarques que le président a faites en 2021 au Aspen Security Forum, où le président Gensler a également exhorté les intermédiaires de crypto-monnaie à « entrer, nous parler et s’inscrire ».

En ce qui concerne la gamme de services offerts par les intermédiaires de crypto-actifs, le président Gensler s’est dit préoccupé par ce qu’il a décrit comme le « regroupement » de plusieurs services « qui sont généralement séparés les uns des autres sur le reste des marchés des valeurs mobilières », tels que l’échange fonctions, prêt, fonctions de courtage et fonctions de garde et de compensation. Il a annoncé qu’à l’avenir, le personnel de la SEC commencera à travailler avec des intermédiaires cryptographiques pour garantir le bon enregistrement des services par type, « ce qui pourrait entraîner la désagrégation de leurs fonctions en entités juridiques distinctes afin d’atténuer les conflits d’intérêts et d’améliorer la protection des investisseurs ». Le président Gensler avait précédemment critiqué les échanges de crypto-monnaie pour offrir de multiples services donnant lieu à des conflits d’intérêts potentiels.

Application de la cryptographie SEC en 2022

Les remarques du président Gensler cette semaine interviennent après une année d’examen accru par la SEC du secteur de la crypto-monnaie, démontré par la hausse de l’agence dans l’application de la loi liée à la cryptographie. En mai 2022, la SEC a considérablement augmenté le personnel d’application de son Crypto Assets and Cyber ​​Unit pour s’assurer que la Commission était « mieux équipée pour contrôler les actes répréhensibles sur les marchés de la cryptographie ». À la suite de cette expansion, la Commission a signalé un nouvel accent sur les produits et services d’échange d’actifs numériques destinés aux consommateurs. À la mi-juin 2022, les médias ont indiqué que la SEC avait lancé une enquête sur les délits d’initiés sur plusieurs bourses de crypto-monnaie.

Peu de temps après, à la mi-juillet 2022, la SEC a allégué que plusieurs jetons répertoriés par Coinbase étaient des titres, et elle a intenté sa première affaire de délit d’initié de « titres d’actifs cryptographiques », contre un ancien chef de produit Coinbase et deux de ses associés. De plus, la SEC a annoncé de nombreuses mesures d’exécution et règlements liés à la crypto-monnaie au cours des derniers mois, y compris une plainte déposée contre Dragonchain et un récent accord de règlement avec Bloom Protocol, qui découlent tous deux d’allégations selon lesquelles les jetons des plates-formes étaient des titres non enregistrés.

Compte tenu des activités d’application accrues de la SEC et des récentes remarques de Gensler, l’industrie de la crypto-monnaie devrait s’attendre à voir un examen réglementaire continu et des efforts d’application agressifs.

Conclusion

Les bourses de crypto-monnaie, les prêteurs et les entreprises qui envisagent de créer ou d’intégrer des jetons de crypto-monnaie dans leurs modèles commerciaux seraient bien avisés de s’assurer qu’ils opèrent dans les limites des lois, réglementations et meilleures pratiques applicables en matière de valeurs mobilières alors que le président Gensler continue de diriger les ressources d’application. vers le secteur de la crypto-monnaie. La possibilité d’une législation fédérale qui donnerait aux régulateurs prudentiels et de marché fédéraux le pouvoir spécifique de réglementer ces bourses et les offres est en cours et se poursuivra jusqu’au prochain Congrès.

Le président Gensler doit témoigner devant le comité sénatorial des banques, du logement et des affaires urbaines à 10 heures le 15 septembre 2022. Les membres du comité interrogeront probablement le président Gensler sur son intention de publier des propositions de règles pour les acteurs du marché de la crypto-monnaie, entre autres sujets.

Le contenu de cet article est destiné à fournir un guide général sur le sujet. Des conseils spécialisés doivent être recherchés au sujet de votre situation particulière.