Le nouvel outil d’achat d’obligations de la BCE n’a « aucun sens » selon un stratège
La Banque centrale européenne a relevé jeudi ses taux pour la première fois en plus d’une décennie, augmentant son taux d’intérêt de référence d’un demi-point de pourcentage.
Dans le même temps, la banque centrale a déployé un nouveau programme flexible d’achat d’obligations qu’elle a baptisé Transmission Protection Instrument, ou TPI.
Ce dernier est un effort pour lisser la volatilité déclenchée par la politique de taux changeante de la banque centrale. Et ce déploiement a provoqué un peu de confusion sur les marchés, l’euro atteignant un sommet de 1,0281 pour un dollar avant de retomber dans un commerce peu modifié par rapport au billet vert.
Tout cela laissant certains investisseurs remettre en question les actions apparemment contradictoires de la BCE.
« Cela n’a en fait aucun sens », a déclaré Matt Miskin, co-chef du bureau des investissements chez John Hancock Investment Management, à propos de la nouvelle approche politique de la BCE.
« L’assouplissement quantitatif diminue et la hausse des taux se resserre. Ils essaient essentiellement de faire deux choses en même temps, ce qui n’a pas beaucoup de sens », a déclaré Miskin à Yahoo Finance Live dans une interview. Le programme TPI est ce qu’on appelle « l’assouplissement quantitatif », un ensemble supplémentaire d’outils que les banques centrales utilisent pour assouplir la politique monétaire.
La chef de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré que les achats utilisant le soi-disant outil de crise ne concerneront que la dette publique et que la banque centrale ne les effectuera que lorsqu’elle le jugera nécessaire.
« Une décision du Conseil des gouverneurs d’activer le TPI sera fondée sur une évaluation complète des indicateurs de marché et de transmission, une évaluation des critères d’éligibilité et un jugement selon lequel l’activation des achats dans le cadre du TPI est proportionnée à la réalisation de l’objectif primaire de la BCE. objectif », a-t-elle déclaré lors d’une conférence de presse.
Lagarde a également refusé de s’engager à utiliser le TPI pour consolider les obligations italiennes, qui se sont vendues après la démission de Mario Draghi en tant que Premier ministre. La crise politique italienne et l’état des prix du gaz naturel en Europe – en partie dépendants du gazoduc Nord Stream II sous contrôle russe – continuent de « dominer les perspectives » des marchés, a écrit Krishna Guha, vice-président d’Evercore ISI, dans une note en réaction à la décision de la BCE.
Cela dit, Guha a écrit que les nouveaux outils de la banque centrale sont une évolution positive : « Avec le TPI, la BCE dispose désormais d’un ensemble plus complet d’outils avec lesquels gérer les taux et les spreads ».
Miskin, pour sa part, pense que la BCE et la Réserve fédérale seront obligées de réduire leurs taux d’ici peu, leur objectif étant de se concentrer sur la lutte contre la détérioration de la croissance économique. « Nous pensons qu’ils augmentent les taux juste pour les réduire à nouveau dans les six à 12 prochains mois », a-t-il déclaré à propos de la BCE.
Quant à la Fed, Miskin a déclaré: « L’année prochaine, ils se consacreront à la résolution du chômage, pas de l’inflation, et nous pensons que ce sera un énorme pivot qui se répercutera sur le marché obligataire jusqu’en 2023. »
Julie Hyman est la co-présentatrice de Yahoo Finance Live, en semaine de 9 h à 11 h HE. Suivez-la sur Twitter @juleshymanet lis ses autres histoires.
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