Le milliardaire Jaime Gilinski secoue les affaires colombiennes avec une série d’offres

Des générations d’enfants colombiens ont appris à connaître leurs animaux en collectant des images de bêtes exotiques distribuées dans les emballages des barres de chocolat Jet locales. Maintenant, l’entreprise qui fabrique le bonbon national emblématique peut elle-même devenir la proie d’un lion de passage.

Une série d’offres hostiles en espèces de 3,4 milliards de dollars de la part de l’une des plus grandes bêtes d’affaires du pays, le milliardaire bancaire Jaime Gilinski, a poussé la bourse colombienne endormie à l’action.

Les ondes de choc se sont répercutées au-delà de la Colombie, soulevant des questions sur l’activisme des entreprises qui sont courantes aux États-Unis mais rares en Amérique latine, où les conglomérats familiaux dominent souvent.

Diplômé de la Harvard Business School, Gilinski, 64 ans, a commencé sa carrière en tant que banquier en fusions et acquisitions chez Morgan Stanley avant de bâtir un empire d’actifs financiers et immobiliers d’une valeur de près de 4 milliards de dollars. Ses actifs comprennent une participation dans Metro Bank au Royaume-Uni, ainsi qu’un grand développement immobilier au Panama et Banco GNB Sudameris, qui opère en Colombie, au Pérou et au Paraguay.

Gilinski’s a lancé le mois dernier une offre hostile de 2,2 milliards de dollars sur jusqu’à 62,6% de Nutresa, le plus grand groupe alimentaire de Colombie et fabricant de chocolat Jet. Le groupe royal d’Abu Dhabi l’a rejoint en tant que partenaire minoritaire pour renforcer sa puissance financière. L’offre est assortie d’une prime de 40 % par rapport au prix pré-offre de Nutresa.

Moins de trois semaines plus tard, Gilinski a de nouveau piqué du nez, annonçant une offre de 1,2 milliard de dollars pour jusqu’à 31,7% de Grupo Sura, le plus grand groupe holding du pays avec des intérêts dans la banque, l’assurance et les retraites.

« Ce sont deux sociétés qui n’ont pas été performantes pour les actionnaires au cours des 10 dernières années », a déclaré Gilinski au Financial Times. « Dans le cas de Sura, le cours de l’action a baissé de 75 % en dollars et dans le cas de Nutresa, il a baissé de 52 %. [up to November 10, when the Nutresa bid was launched]. Nous avons offert une prime très importante ».

Les cibles de Gilinki sont soigneusement choisies. Sura et Nutresa sont reliées par un réseau de participations croisées qui les couvrent et une troisième grande entreprise colombienne, le ciment et les infrastructures concernent Grupo Argos.

Connue sous le nom de « Grupo Empresarial Antioqueño » (GEA), la structure a été conçue en 1979 par des dirigeants de la capitale économique de la Colombie, Medellín, pour repousser les prédateurs de Bogotá.

S’il réussit, le raid audacieux de Gilinski pourrait transformer les participations croisées en une arme contre la direction en place. S’il gagne Nutresa, il gagne la participation de l’entreprise dans Sura. S’il prend Sura, une grosse participation dans Nutresa l’accompagne. Argos possède de larges parts de deux autres sociétés.

Gilinski a déclaré qu’il ne prévoyait pas d’offre pour Argos à ce stade, mais cela n’a pas empêché les spéculations selon lesquelles son objectif ultime est de se jeter sur les trois membres clés de la famille GEA.

Le consortium basé à Medellín riposte. Argos a déclaré qu’il ne vendrait pas ses actions Sura et Nutresa à Gilinski, citant une évaluation non publiée qui, selon lui, est beaucoup plus élevée. Sura a également rejeté l’offre de Gilinski sur ses actions Nutresa. La direction en place estime que l’offre de Gilinski sous-estime Nutresa et Sura et menace le modèle de propriété à long terme de GEA via des milliers de petits actionnaires. Il est toutefois possible de faire appel à un partenaire minoritaire extérieur pour augmenter la valeur.

Les citoyens de Medellín ont rejoint la bataille. Les groupes WhatsApp présentent les offres comme une tentative de démembrement d’actifs qui nuirait aux entreprises ayant un fort engagement local et des notes élevées sur les questions environnementales, sociales et de gouvernance.

« Il y a du vrai dans l’argument selon lequel GEA a une vision qui va au-delà du bilan des entreprises », a déclaré Mauricio Cárdenas, ancien ministre des Finances colombien et professeur invité à l’Université de Columbia. « Ce . . . est très engagé dans des causes sociales, régionales et nationales.

Gilinski insiste sur le fait qu’il sera un bon intendant de ses objectifs. « Dans les deux cas, je veux une influence sur le conseil d’administration pour les réorienter et vraiment aider à générer de la valeur pour les actionnaires », a-t-il déclaré.

Les actions du milliardaire ont été saluées par la communauté financière de la région, signalant que les directions d’entreprise sont plus largement confrontées à des pressions. « Personnellement, j’aime la décision de Gilinski », a déclaré un banquier latino-américain senior. « En général, je pense que les entreprises latino-américaines ne sont pas bien gérées. »

Que Gilinski gagne ou non sa proie, le GEA est susceptible de devenir une bête différente. « Ce qui est bien, c’est que cela va bouleverser les choses », a déclaré Cárdenas. « Il faut applaudir les offres. Ils vont changer le statu quo.

michael.stott@ft.com