Le marché des prêts automobiles augmente alors que la demande de voitures aux États-Unis se maintient

Alors que les actifs fantastiques de Tesla au bitcoin ont attiré l’attention des investisseurs, un ancien a tranquillement connu une forte progression à l’ère Covid-19: les prêts automobiles.

Les prix des obligations adossées à des prêts automobiles ont atteint des sommets depuis plusieurs années. Les groupes d’obligations auto-adossées à triple B plus risqués se négocient désormais avec des rendements de seulement 0,7 point de pourcentage supérieurs à ceux des bons du Trésor de maturités similaires, selon JPMorgan. Ce rendement supplémentaire par rapport au premier actif sans risque au monde a diminué de 0,3 point de pourcentage par rapport à ses précédents creux de janvier 2020, avant le début de la crise des coronavirus.

Alors même que les rendements sur le marché des obligations adossées à des automobiles de 220 milliards de dollars ont chuté en raison de la remontée des prix, les taux d’intérêt que les prêteurs facturent pour les prêts ont à peine baissé, grâce à la forte demande de voitures parmi les consommateurs.

«Auto a été un véritable gagnant de Covid», a déclaré Jennifer LaClair, directrice financière d’Ally Financial, la banque en ligne uniquement issue de la branche financière de General Motors et dont la majeure partie de son portefeuille de prêts est consacrée aux automobiles. Le cours de l’action d’Ally est de 30% supérieur à ses sommets d’avant Covid.

La courte durée de vie des prêts automobiles – de trois à cinq ans, généralement – signifie que les emprunteurs n’ont pas tendance à se refinancer. Les prêts consomment également moins de revenus du ménage que les autres formes courantes de dette. «Contrairement aux hypothèques où[1 percentage point]. . . vaut des centaines de dollars par mois, la différence entre 6 et 7 pour cent est d’environ 12 dollars par mois »sur un prêt typique, a déclaré LaClair.

Le rendement moyen d’un prêt automobile au détail Ally est légèrement inférieur à 7% – à un moment où les prêts hypothécaires à taux fixe de 30 ans inférieurs à 3% sont de plus en plus courants. Cela signifie que les prêteurs tels qu’Ally ont pu conserver des marges qui ont diminué dans d’autres classes d’actifs.

Les ventes d’automobiles neuves au quatrième trimestre ont diminué d’environ 5,7% par rapport à l’année précédente, selon Edmunds, une société de recherche. Mais, comme le souligne l’analyste d’Edmunds Ivan Drury, cela est en grande partie dû aux flottes de location et aux autres entreprises clientes, qui représentent généralement 10 à 15% des ventes totales.

La demande au détail, en revanche, est «extrêmement forte», a déclaré Drury, notant que les voitures sont restées sur les lots des concessionnaires pendant 57 jours, en moyenne, le plus bas depuis au moins cinq ans. Les voitures d’occasion sont également très demandées, offrant de bonnes valeurs de recouvrement pour les prêteurs en cas de défaillance des emprunteurs.

Les contrôles de relance effectués dans le cadre du programme de secours du gouvernement contre les coronavirus signifient que la qualité du crédit a résisté. Les impayés et les prêts radiés ont considérablement diminué au quatrième trimestre, par rapport à l’année précédente, chez Ally et d’autres prêteurs automobiles de premier ordre et quasi-prime tels que Capital One, Wells Fargo et JPMorgan. Santander Consumer, un spécialiste des subprimes, avait un taux de remboursement des prêts de 3,5 pour cent au quatrième trimestre, contre 8,5 par an auparavant.

Les conditions pour les prêteurs automobiles subprime qui s’adressent aux emprunteurs les plus faibles sont «excellentes», a déclaré John Hecht, analyste chez Jefferies. «Santander fonctionne à un niveau d’amortissement qui est un tiers de la normale, et bien que les volumes soient stables d’une année sur l’autre, ils sont devenus plus sélectifs – leur ratio prêt / valeur est en baisse.» Le nombre de clients de Santander faisant l’objet d’une abstention de paiement est également revenu aux niveaux d’avant Covid.

Jennifer Thomas, analyste chez le gestionnaire d’actifs Loomis Sayles, a fait valoir qu’une partie des raisons pour lesquelles les prix des prêts étaient restés élevés était que les prêteurs hésitaient à baisser les taux d’intérêt, compte tenu des préoccupations concernant ce qui arriverait à la qualité du crédit lorsque les mesures de relance du gouvernement expireraient.

«La performance a été soutenue par un stimulus, sans aucun doute», a-t-elle déclaré. Lors d’un appel avec des investisseurs, le directeur général de Capital One, Richard Fairbank, a accepté. « Nous nous attendons à ce que les mesures de crédit automobile augmentent par rapport à leurs niveaux inhabituellement bas en tant que prix des enchères. [for used cars] normaliser et les impacts temporaires de la tolérance de Covid se jouent », a-t-il ajouté.

Reportage supplémentaire de Joe Rennison