Le directeur financier de Johnson & Johnson vient-il d’épeler des problèmes pour Moderna et Pfizer ?

Au lendemain de son appel aux résultats du premier trimestre le 19 avril, Johnson & Johnson (JNJ 0,16 % ) Le directeur financier (CFO) Joe Wolk a eu quelques mots rapides à dire sur la décision de l’entreprise de cesser d’offrir des conseils financiers sur ses ventes de vaccins contre les coronavirus. « Avec n’importe quel produit, nous regardons toujours la demande par rapport à notre capacité de fabrication », a plaisanté Wolk.

Juste comme ça, Wolk a ouvert une boîte de Pandore qui risque de laisser les investisseurs s’interroger sur la santé financière future de deux acteurs clés du marché des vaccins contre le coronavirus : Moderne (ARNM -2,23% ) et Pfizer ( DPF 0,82 % ).

Si l’une des entreprises pharmaceutiques les plus prospères au monde commence à réduire les ventes de ses vaccins COVID, cela pourrait signifier que l’apogée du marché des vaccins contre le coronavirus tire à sa fin. Un tel changement n’est pas inattendu, mais il pourrait encore laisser les investisseurs sur le carreau. Examinons ce que signifient les commentaires du directeur financier dans le contexte du marché du jab aujourd’hui pour comprendre ce à quoi les actionnaires de Pfizer et de Moderna doivent s’attendre.

Source de l’image : Getty Images.

Les implications abondent

Alors que les opérations de vaccin contre le coronavirus de J&J ont été menées sur une base à but non lucratif, le fait que la société ne fournira plus de conseils à ce sujet aux investisseurs est toujours assez important. J&J ne manque certainement pas de capacité de fabrication, donc la toute première implication est que la direction voit la demande de vaccins COVID commencer à diminuer. Le fait que Wolk fasse un tel commentaire suggère que la société ne s’attend pas à ce que le marché réagisse négativement à cet aveu, ce qui signifie à son tour que la direction ne croit plus que les ventes directes sont un moteur majeur pour son action.

C’est une hypothèse tout à fait raisonnable, car les revenus de 93,7 milliards de dollars de Johnson & Johnson sur les 12 derniers mois font de ses ventes de vaccins contre le coronavirus au premier trimestre de 457 millions de dollars un ajout pratiquement négligeable. De plus, ses actions ont augmenté de plus de 3 % dans les jours qui ont suivi l’annonce, contrairement à Pfizer et Moderna, qui ont respectivement baissé de plus de 5 % et 6 %.

Au-delà de cela, la direction de J&J s’attend probablement à ce que les ventes futures soient plus faibles en volume et plus imprévisibles qu’auparavant. Johnson & Johnson a spécifiquement fait remarquer que le marché mondial est de plus en plus rempli de doses, en particulier dans les pays développés. C’est essentiel, car d’autres fabricants comme Moderna et Pfizer pourraient également commencer à faire face à des vents contraires lorsqu’ils regardent au-delà des marchés développés extérieurs.

Voici un aperçu des domaines dans lesquels Moderna a concentré ses activités jusqu’à présent :

Source de l’image : Statista.

En affaires, il n’y a rien de mal à chasser les fruits à portée de main, tant qu’il y en a assez pour tout le monde. C’est une tautologie que les pays à revenu élevé ont le plus de revenus à consacrer à la médecine. Si leur part de marché devient saturée, les fabricants de vaccins n’auront d’autre choix que de poursuivre la croissance dans des endroits moins lucratifs, ce qui pourrait nécessiter une baisse des prix. Les marges bénéficiaires pourraient chuter.

Quel que soit l’endroit où les ventes seront réalisées, Moderna s’attend à générer environ 21 milliards de dollars de ventes directes cette année, tandis que Pfizer mise sur environ 32 milliards de dollars. À titre de comparaison, considérons que les revenus de Pfizer sur les 12 derniers mois ont totalisé 81,2 milliards de dollars et que ceux de Moderna ont atteint 18,4 milliards de dollars.

Bien que les vaccins produits par cette paire aient évité les principaux problèmes de sécurité pour certaines populations et soient plus efficaces que le vaccin J&J pour prévenir les maladies graves et les infections symptomatiques, Moderna et Pfizer risquent tous deux de faire face à des impacts majeurs si les ventes déçoivent. Entre les deux, Moderna sera plus durement touchée si la demande de doses commence à refluer, car elle n’a qu’un seul produit sur le marché, alors que Pfizer en a plusieurs.

Mais il y a une autre raison pour laquelle les investisseurs de Moderna pourraient avoir plus de mal. Jetez un œil au tableau ci-dessous, qui suit les revenus trimestriels des deux sociétés.

Données sur les revenus de MRNA (trimestrielles) par YCharts

La transition de la croissance rapide des revenus trimestriels de Moderna à un taux de croissance effondré ou négatif serait durement ressentie par les investisseurs. Un changement dans les ventes de vaccins COVID aurait également un impact sur le taux de croissance de Pfizer, mais le retour du taux de croissance modéré de Pfizer à sa norme à long terme d’expansion lente représenterait un retour à la normale plutôt qu’un revirement dramatique. Bien sûr, rien ne garantit que la transition du marché des vaccins loin de son ère de ruée vers l’or sera rapide, mais il est presque certain qu’un tel changement est en cours.

Tout n’est pas mauvais

Le commentaire de Wolk sur la décision de Johson & Johnson de cesser d’offrir des conseils sur les ventes de vaccins annonce probablement un changement vers un environnement de marché plus difficile, où la demande de vaccins COVID diminue et les sources de demande restantes sont plus difficiles à servir.

Cependant, il est important de noter que l’efficacité plus élevée des injections Moderna et Pfizer signifie qu’elles sont susceptibles de conserver une grande partie du marché, même si ce marché pourrait commencer à se contracter assez rapidement. Je ne vendrais pas encore mes actions de l’une ou l’autre des sociétés, mais je n’en achèterais certainement pas non plus pour le moment.

D’un autre côté, si la paire continue de développer ses programmes de vaccins spécifiques aux variantes, il est possible que leurs ventes de vaccins se stabilisent. Les investisseurs doivent absolument rester à l’écoute.